月15日，“股神”沃倫·巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司向美國證交會(SEC)提交了2020年一季度的 持倉報告。結合報告和其近期向監管披露的其它檔案發現，伯克希爾·哈撒韋公司不僅清空了四大航空公司的持倉，還清空了能源公司菲利普66和 保險公司旅行者保險的 股票。

　　而在疫情暴發前，對於美國四大航的 投資曾給巴菲特帶來了不菲盈利。根據伯克希爾哈撒韋公司的年報，截至2019年底，該公司持有達美航空11%、美國航空10%、美國西南航空10%和美國聯合航空9%的股份。但隨著 新冠肺炎疫情這一全球“黑天鵝”事件影響擴大，伯克希爾哈撒韋公司在短短一個月的時間內就清倉了其對美國四大航的全部持股。

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巴菲特預測中國股市

暴跌清倉巴菲特

嚴重低估5元以下的股票

巴菲特炒股六句口訣

中國股市有望大反彈

清倉巴菲特航空股

巴老在整個投資生涯中經歷了“不看好航空業——看好航空業——又不看好航空業”，這一波三折的心路歷程應該是他對各個行業的投資看法中變化最多的了。

他第一次的“不看好”，甚至認為航空業是價值毀滅機器，是因為這個行業的產品高度同質化，而廉價航空的誕生又讓競爭愈發無序，因此沒有誰能夠真正建立護城河。

第二次的“看好”，則是因為在08年經濟危機後，美國航空業的參與者大幅縮減，龍頭公司市佔率提高，出現了壟斷帶來的超額利潤。因此巴老一口氣把整個賽道都買了下來，以確保自己能夠享受到行業格局變化帶來的紅利。

那麼這一次的清倉式“不看好”，又是什麼原因呢？

巴老並非波段高手，因此如果只是覺得疫情期間航空公司業績糟糕，那麼肯定是不至於清倉的，畢竟在疫情已經開始蔓延的三月份，他還選擇出手增持了達美航空。

更何況理論上說，疫情只會導致那些弱小的航空公司倒閉，讓市場份額更加集中，而這正是巴老之前投資航空業的邏輯所在。

如果照此推論，就算巴老覺得現在時機未到不應該繼續增持，也不至於清倉航空股才對。

因此答案只有一個，那就是巴老預測疫情以及由此延伸出來的一系列事件，很可能將對全球經濟的執行軌跡產生重大影響，從而破壞他對航空業的投資邏輯。

巴菲特虧本也要清倉的背後，是國際航空業前景不明的恢復之路。

目前約有80%的航班運力處於閒置狀態，國際航空運輸協會（IATA）暗示，航空業的復甦之路將是曲折的。鑑於財務影響以及可能需要採取的安全措施，達美航空CEO Ed Bastian也認為，航空業可能需要3年的時間才能實現可持續復甦。

對於航空業者來說，最關鍵的兩個問題是：何時將能恢復？以及何時才能重現昔日的輝煌。

關鍵問題：乘客何時恢復信心

不少人同意，一旦旅行限制取消時，乘客需要有足夠的信心來乘坐飛機。

IATA最近的一項調查顯示，最近的旅客中有40%表示，疫情得到控制後，他們可能至少要等6個月才會再次出行；近70%的人表示，在個人財務狀況好轉之前，他們可能會推遲旅行。

一個選項是在機場保持社交距離，然而這幾乎是不可能的。希斯羅機場CEO就表示，保持社交距離的措施將使航班的運力削減50%以上，從而使價格大幅上升，這也就意味著很多人將難以支付昂貴的機票。

而且更嚴重的是，如果不採取廣泛的檢測或是有疫苗出現，未來幾個月甚至幾年航空旅行都不會接近正常水平。

航空業的復甦不僅僅關於人們對航線的信心，同時也與旅行業、旅館業採取的措施有關。比如人們打算去旅行，可能還要考慮到酒店是否會消毒、計程車是否消毒了。這取決於廣泛的、即時可用的、高度準確的、以及廉價的檢測，讓人們相信自己既不會被感染，也沒有攜帶病毒。

航空業還需要進一步救助？

美國4月份通過了價值2.2萬億美元的經濟救助法案，其中包括超過580億美元的航空業紓困資金。

而且，如果未來幾個月旅客對於乘坐飛機的信心沒有提高，美國航空業可能需要新一輪的補助和貸款。

分析師Scott Hamilton就認為，除非政府再次實施紓困，否則沒有任何辦法避免航空公司的裁員。他所在的諮詢公司預計，航空業將花費4只8年的時間才能恢復到疫情爆發前的水平，而這一切都取決於疫苗出現的速度。

美國空乘聯合會（AFA-CWA）負責人Sara Nelson也認為，國會再次採取行動是有可能的，政府不希望出現大規模裁員的情況。

另外，航空業如果想要恢復，還可能要求更多資金用於診斷和檢測。

推論至此，我能想到的答案只能是巴老不再看好全球化的趨勢。

因為事實上，過去一個世紀裡航空業的蓬勃發展，正是全球化格局形成的最佳代言人。

根據IATA的資料，2019年全球航空業的收入達到創紀錄的8400億美元，運送了45億人次的乘客。考慮到這個世界上還有一半多的人口從來沒乘坐過飛機，這是非常驚人的一個數字。

在如此頻繁的飛行背後，是各個產業的高度全球化，也是全球資本的高速流動。

然而，如果疫情之後大量的產業重新迴歸本地化，各國之間的商務往來不再那麼頻繁，那麼這顯然會對全球航空業的需求造成重大打擊，從而從根本上改變這個行業的供需關係。

或許是我想太多，但巴老此舉，可不可以理解為是在用腳對全球化投票呢？

“對航空公司來說，世界已經改變了。我不知道它如何改變的，我希望它能夠以合理快速的方式修正自身。我不知道美中國人是否由於這一段時間，已經或將會改變他們的習慣。”

巴老，你確定你只是在說疫情嗎？

疫情持續會導致航空公司虧損、破產。

而且美國航空公司股價高位時30多元，淨資產實際只有幾毛錢，存在很大泡沫風險。只是對未來成長的預期，使股價定位較高。

巴菲特認識到股價下跌是個無底洞，及時止損可以避免虧損擴大。

對於一個穩健複利的股神，穩字當頭，疫情之下，全球航空業都遭受慘重損失，覆巢之下無完卵，適時止損是為了將來再次買入

疫情下，航空產業肯定會受到大影響，航空公司需要巨大的維修保養成本。這必然帶來航空公司入不敷出，這不符合巴菲特的價值投資理念，因此早早拋掉。

因為疫情肆虐，美國為首的西方國家抗疫不力，鑑於此，那今後人們出行的概率就相對較小，那麼對航空業就是比較大的打擊，因此巴菲特清空航空股，是為了應對未來的極大的不確定性，是賣出了風險

老人家只是投石問路，看到情況不對。趕緊撤，你以為的大資金，對人家來說，只是投石問路的小石頭，難道不是嗎，因為美國經濟這麼多年發展很多，美國又是航空大國，未來會有大消費支撐，美國是成熟資本市場，會有很多股價上漲空間和股息分紅，但是被疫情破壞了，巴菲特只是順勢而為而已

巴菲特清倉航空股，最主要的原因還是疫情發生後很長一段時間飛機乘客越來越少，航空公司業績也越來越差，在疫苗研究出來以前，航空業都不會有太大好轉，加上疫情導致經濟嚴重受損，需要很長的時間復甦，所以一年內航空業難有太大的好轉，個人認為這也是巴神清倉的原因吧

5月15日，“股神”沃倫·巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司向美國證交會(SEC)提交了2020年一季度的 持倉報告。結合報告和其近期向監管披露的其它檔案發現，伯克希爾·哈撒韋公司不僅清空了四大航空公司的持倉，還清空了能源公司菲利普66和 保險公司旅行者保險的 股票。

　　而在疫情暴發前，對於美國四大航的 投資曾給巴菲特帶來了不菲盈利。根據伯克希爾哈撒韋公司的年報，截至2019年底，該公司持有達美航空11%、美國航空10%、美國西南航空10%和美國聯合航空9%的股份。但隨著 新冠肺炎疫情這一全球“黑天鵝”事件影響擴大，伯克希爾哈撒韋公司在短短一個月的時間內就清倉了其對美國四大航的全部持股。

巴菲特清空航空股，主要原因疫情期間美國是重大災區很多國家都管控美國入境，在加上波音去年的事故。導致一直虧損，巴菲特及時止損是對的，我們玩基金和股票也一樣。要學會止損止盈。

美股航空股暴漲，尤其是在巴菲特承認投資航空股失誤並清倉航空股後不久暴漲，這不能不引起市場的關注。

週五，美國航空股大幅上漲，波音領漲道指，大漲11.46%，收報205.43美元。

實際上，美國四大航空公司過去一個月內，已經大幅反彈。截至美東時間4日美股收盤，美國四大航空公司中，美國航空、美國聯合航空、達美航空收盤價較5月14日的最低點位均翻了一倍。

另外，Azul、精神航空（Spirit Airlines）、阿拉斯加航空自3月中旬低點以來也分別反彈110%、140%、100%。

這意味著5月初宣佈已經清空航空股的巴菲特真的虧大了。相比之下，受散戶備受追捧的航空主題ETF基金Global Jets(JETS)賺番了。該基金資產規模在3個月暴增約33倍。

散戶交易平臺Robinhood顯示，公司中持有該ETF的投資者已建成年初的360人暴漲至近2.8萬人。

而FactSet資料顯示，截至5月31日，該基金已連續62個交易日出現淨流入，基金規模從3月初的3300萬美元暴漲至9.5億美元。截止6月4日資料，該基金市值進一步突破11億美元。

就連美國總統特朗普都覺得這是拿巴菲特開涮的機會。他在週五發表白宮講話時說道：“沃倫·巴菲特不久前賣出了航空公司股。他一生都是對的，但有時甚至像沃倫·巴菲特這樣的人——我非常尊重他——他們也會犯錯。他們應該保留航空公司股票，因為這些公司的股票今天已經漲破天際了。”

巴菲特一度是美國四大航空公司的重要股東。

今年2月27日，正值市場恐慌之時，巴菲特以平均46.40美元的價格購買了97.6萬股達美航空。此前，巴菲特是達美航空的最大股東，是美聯航和西南航空的第二大股東，也是美國航空集團的第三大股東。

不過，就在今年的巴菲特股東大會之前，巴菲特清倉了幾乎所有航空股，如果以24美元出售價格來計算，巴菲特至少虧損48%。

這不能不讓市場感覺到遺憾。

廉頗老矣。

而對於為何賣出航空股，巴菲特在股東大會上也給出了明確的回答，“並不是因為我們覺得股市要跌，不是因為有人調低了目標價，不是因為有人調低了年度利潤預測，都不是。是我認錯了，我的評估出現了錯誤。我認為，航空公司的生意變了，已經發生了巨大的變化。最主要的一點，四大航空公司每家都要去借 100 億或 120 億美元的錢。借這麼一大筆錢，只能用將來的利潤還，要從將來的利潤中拿出 100 億美元或 120 億美元。有的航空公司走投無路，可能還要發行股票，發行購股權。因為這一切，未來的利潤要被消耗光了。我不知道需要多長時間，人們才能像去年一樣正常飛行，也許兩年，也許三年，我不知道。現在，在我眼裡，航空公司的生意沒之前那麼清晰了。”

你好，很高興回答你的問題。股神巴菲特賣出股票有兩種原因，一種情況是航空股票基本面惡化，另一種情況是有更好的投資渠道。根據今年巴菲特做的報告來看是第一種情況，巴菲特認為當時的美達航空受到疫情的影響，暫時不可能恢復。事情的經過是這樣的，2月27日，美股大跌，巴菲特乘機買入達美航空，均價46美元。4月4日，巴菲特清倉達美航空，均價24美元。但是事實是巴菲特也有失誤的時候，因為現在美達航空已經反彈了，到了37美元，而且巴菲特也承認了這次的失誤。這足以說明市場先生的不可預測，而且最好的投資就是價值投資，股價會圍繞著價值走。另外我們可以通過定投的方式來和市場先生較量，他跌我就加倉，始終保持手上有大量的現金流，走出完美的微笑曲線，下圖是我3月份到現在的定投，雖然金額少，但是思路很清晰。謝謝參考。

巴菲特之所以清倉航空港股個人認為

主要是受疫情影響，航空公司航班基本停運，公司無法運營，短期內虧損無異。當然巴菲特是以長線投資，肯定要看長遠一些，但他還有自己的擔心，擔心疫情或許改變了美國居民習慣，對該行業造成更長遠的衝擊。

不清楚未來三四年人們是否會像去年那樣頻繁坐飛機，也不知道疫情後是否需要那麼多飛機，空客和波音的未來充滿不確定性。現在購買航空公司的股票風險更大。受疫情的不確定性，未來2-3年內能否恢復到19年的業務量還有待考驗，這樣來看3-5年內可能沒有好的回報，不是一筆好的投資，果斷拋售。

其次巴菲特一直持有航空公司股票，非常瞭解航空公司情況，認為航空業這個行業做起來不是那麼容易，不是一個好的賽道。

最後就是股神也可能犯錯。

他是做價值投資的，不看好航空股，航空股反彈結束會繼續持續二月份的形勢，很多人都說巴菲特做錯了，割在地板，川普還在笑話巴菲特，但巴菲特只做正確的事情，方向不對，努力白費，虧一百億也要走的決心證明航空股的上漲已經沒有持股的必要，投資者儘量規避。

今年三月中，巴菲特還曾經表示不會拋售航空股。這次食言主要是因為受疫情影響，人員流動大量減少，航空業集體遭受巨大打擊，資金流出現問題。

其實，巴菲特早些年的想法是堅決不買航空股的，前些年開始不斷買入。

巴菲特為什麼清空航空股？

這是一個很好的問題，是擺在投資者面前的一個很好的問題，不僅僅是巴菲特。

據我個人觀察，在巴菲特清空航空股之前，他是十分看好航空股的。尤其在三個月之前，他是美國達美航空的最大單一股東，也是控股股東，同時也是美國航空的大股東之一。美國股市達到今年高點開始回撥不久，他就在達美航空上增加了倉位，並在疫情爆發後的暴跌當中，浮虧30%左右。這可能是他徹底清空航空股的第一個原因。老謀深算的巴菲特，沒想到他補倉的航空股，他控股的達美航空居然還能再跌30%左右，這極大的刺傷了他的自尊心。作為一個老者，他難以接受這一切。

不斷加深的美國疫情，導致美國經濟徹底停擺，公司關門、商店停業、海灘關閉、國家之前的航空線路徹底停止飛行，更是讓他心情沉重，徹底看壞美國的航空及旅遊業。這可能是它清空航空股的第二個原因。

巴菲特領導的伯克希爾哈撒韋公司目前正面臨新老交替，新老兩代領導人的投資理念有較大的不同，在這個時候會出現很大的衝突。巴菲特長期不懂現代科技，對高科技和現代行業有較強的牴觸情緒，他仍然堅持傳統的投資理念，對傳統行業有較大的投資，這樣就錯過了高科技和現代行業的高速發展紅利。當然我們不能亂作評論，因為每一個投資人有各自不同的風格，況且從長期來看，他的年化收益率還是超越了絕大多數專業投資人。但是我們應該看到新一代的投資者對穩穩的投資收益通常不太滿意，新一代的領導人也是有較強的進取心。他們會對傳統的投資行業有所看法，這樣後巴菲特時代會是如何？新的接班人的意見會不會得到尊重？作為智者，巴菲特恐怕會考慮這些因素。這可能是巴菲特清倉航空股的第三個原因。

第四個原因，也是我個人的揣測一儘管巴菲特口口聲聲看好美國的未來，美國的經濟，提醒世人不要於美聯儲做對。但實質上，他是徹底的悲觀主義者，他徹底看壞了美國經濟、美國股市，所以他不願意繼續增持航空股，也不願意增持其他的股票一甚至還不願意繼續持有航空公司股票。我們可以從沒有媒體報導他在美國股市處在底部的時候增加股票倉位得出這個結論。當然這一點，我們需要從巴菲特公司今年的年中報告披露以後才能得到證實。

第五個原因就是，巴菲特帶領的公司出現了我們不知道的困難。儘管他已有1000多億美金的現金，但是對於他龐大的公司來說，這些現金並不足夠，所以他只好清空航空股，增加儲備，只好不再增持其它股票，留有現金準備著應對更為慘烈的未來。

第六個原因，巴菲特可能真的是老了，他的精力不足以應對瞬息萬變的現代風險社會，他只好採取更為保守的投資策略。

當然，或許還有其他的原因，也許那才是真正的原因。以上原因看上去是從第一到第六，但事實上，他們並沒有先後次序。巴菲特清空航空公司一定是綜合因素導致的。

航空股在現代股市投資中並非是一個最佳行業，但是由於巴菲特所在公司是一個極其龐大的投資公司，它的巨大的投資組合中不可避免的應該有航空運輸業這類股票，作為投資組合的一部分。

在美國股市因為疫情和其他原因暴跌到30%多的時候，我們的現金其實有很多選擇，尤其是應該選擇那些高成長的、穩定成長的公司，比如說蘋果，特斯拉，高通，推特，臉書，谷歌等。