感謝邀請。首先個人認為會進一步走熊。但是並非是此次非農的原因，其實早在17年初美元築頂103.82之後就開啟了轉折走熊，只是市場不可能只漲不跌，同時也不可能只跌不漲，所以在轉折成功以後從88.24又開啟了漫長的反彈修整行情，乍一看美元挺牛，其實只是反彈，畢竟不同於上漲，反彈跟上漲是兩個概念。反彈高點到98.37，隨後進一步開啟下跌C浪（或者3浪，不能完全排除3的可能，但是保守點先按C考慮）。至於非農大利空其實就是行情需要而已，只是行情的一個催化劑而已。

美國勞工部週五公佈的資料顯示，5月非農就業人口增加7.5萬人，創出三個月最低水平，還不及預期18萬的一半。報告還顯示，衡量行業招聘比例的擴散指數跌至兩年低點至54.8%，美國僅有半數公司正在招聘。這說明美國經濟未來下滑的機率進一步增加。

由於非農資料與經濟增速、社會消費、企業景氣度、資產價格等緊密相連，受此影響，美元匯率6月7日大幅走低。至於美元是否會走入熊市，僅分析非農資料是不夠的，這需要依據影響長期匯率的因素來判斷。

沒有各國之間的貿易，就不存在匯率，所以影響匯率變動的根本因素還是各國之間的進出口貿易活動，是由國際間的供需關係所決定的。

從貨幣金融學來說，影響長期匯率的因素主要有四點：相對物價水平、貿易壁壘、對國內與國外商品偏好以及生產能力。另外，也可以適當加入資產供求因素來分析，但是對資產供需的分析一般更適合短期匯率的波動分析。

一、相對物價水平與貿易壁壘

美國近些年來的通脹水平一直比較低，始終沒有超過2%，通脹率偏低，一般來說這意味著美元升值；反之，當通脹率上行時，意味著貨幣的貶值。

而特朗普政府今年以來大力推行貿易保護主義，不斷構築關稅壁壘。一般情況下，提高關稅會降低進口，同時會促進中國產商品消費，這也會促使美元升值。

按常理來說，美國的通脹率偏低，再加上貿易壁壘，美元是應該升值的，但是美國的產業結構導致了低通脹與貿易壁壘的失效，反而打擊了美國經濟，這促使了美元匯率貶值。

由於美國實體經濟空心化，所以大量的商品必須依靠外部進口才能滿足國內消費，當美國提高關稅時，不僅不能內部提供商品滿足市場，還會提高進口商品價格，這會鼓勵內部通脹，反而會導致美元的貶值。

從進出口結構來看，即使美國提高關稅，其產業機構也決定了美國必須進口國際商品，只要美國對國際商品保持長期的大量進口，美元匯率在總體趨勢上就必然處於長期貶值的態勢。

二、生產能力

企業的生產能力強、技術強、效率高、規模大，這會提高產品的產量與質量，就會增強一個國家的國際競爭力，就利於擴大出口，從而推動外匯儲備增長，縮小財政與貿易赤字，匯率就容易升值。

美國的科技水平處於世界前茅，但由於實體經濟的空心化，即使美國想恢復實體經濟也非常困難，這是因為恢復實體經濟的投資大、投資期長、利潤低，投資不慎還可能導致長期鉅額虧損，所以美國資本多回避實體投資，使資本脫實向虛的問題很嚴重。

譬如在美國想要恢復實體經濟，首先就要大量投資基礎建設，需要有水電、交通等各項便利條件，企業才能前來築巢。但是由於美國聯邦與各地方政府財政困窘，財赤嚴重，無力修復老化的基礎設施，再加上大型製造業往往建設期長，建成之後要形成規模、提高效率以及擴大銷售等又非常不容易，所以美國當前的實體經濟沒辦法同中國等競爭，就只有進口中國等國家生產的商品。

所以美國有些技術領先世界也沒有用，因為製造業空心化，讓其無法轉化為商品，所以美國的進口額度並不會因貿易壁壘而減少多少，反而會將價格轉嫁到自己的頭上。由於科技無法轉化為生產能力，所以美元長期來看也是貶值趨勢。

三、對國內與國外商品偏好

中國商品質優價廉，這不是世界上一些國家想取代就能取代的，即使中國製造被一些發展中國家所取代，美國依然還是要依靠進口滿足國內消費，只要進口長期替代中國產，那麼美國就無法扭轉美元貶值的趨勢。2018年，美國與102個貿易物件國之間都存在逆差，這就說明美國經濟不依靠進口是不行的，而長期貿易逆差決定了美元遠期匯率必然貶值。

從以上這些分析可以看出，美國經濟的根本性缺陷決定了美國對進口的需求，當進口需求不斷上升且對國內需求有所下降時，美元就會長期走在貶值的路上。

四、資產價格

由於美國在2008年次貸危機後，資產價格大跌，同時美元匯率也跌到了週期低點，低價格與低匯率促使了外資的不斷買入，使美國內部流動性不斷提高，因此美國經濟逐步恢復。但是隨著美國股市與房地產的十年上漲，美國的資產回報率開始明顯下降。由於美國一些主要資產的風險溢價提升，回報率下降，從長期來看，美國的資產價格會呈逐步下降趨勢，譬如當前美聯儲降息機率提高，如果美國降息，銀行存款與債券等資產價格都會下降，所以美國的利率預期與資產價格預期，也決定了美元遠期貶值機率偏高。

上圖為美元指數1985年以來的年線圖，近35年來，美元有過兩次長期大跌過程，之後美國經濟都會明顯上升，這是由於美元大幅貶值提高了美國商品國際競爭力的原因，所以經濟得以長期回暖，從而美元得以升值；當美國的商品競爭力不斷下降時，經濟發展受阻，經濟增速下滑，那麼美元也必然貶值。

雖然美元遠期不容樂觀，不過由於國際貨幣競相貶值，以強化各主要經濟體的出口，所以美元的貶值受限，長期熊市格局也難以形成，雖然美元貶值機率大，但是貶值幅度偏於中性，如果美國不爆發經濟危機，美元匯率難以擴大跌幅。