（1）隨著國債和地方債供給的增加，5-8月份利率債的單月供給量會相應增加。以5月份為例，如果第三批提前額度的1萬億專項地方債要求在5月末發行完畢，那麼加上國債和其他政策性銀行債的供給，利率債單月淨增量會突破萬億，處於歷史高位。5月下旬的兩會確定赤字額度後，國債和特別國債的發行也會開始增加，使得6-8月份的利率債供給也不低。我們在最新一期週報中《國債和地方債的供給壓力真的大麼？》也探討過利率債供給增加的情況。
（2）4月份以來，一些經濟高頻資料的改善，使得市場對經濟回升動力的預期在增強。比如4月份汽車銷量同比轉正，黑色和有色金屬3-4月份以來表觀需求量較高推動庫存去化，電廠耗煤量4月份轉正意味著工業增加值可能轉正，週四最新公佈的4月份出口增速為正值好於市場預期。
（3）歐美國家開始重啟經濟，部分復產復工，推動風險偏好回升。歐美國家疫情在4月份較為嚴重，但隨著時間推移，新增確診人數開始下降，使得歐美國家開始取消部分隔離管制措施，推動復產復工。復產復工意味著經濟需求回升，這也使得原油價格從之前的低位開始回升，並帶動了部分風險資產價格的上漲。
（4）近期美國財政部宣佈較高規模的國債發行，使得中長期美國國債收益率有所回升。美聯儲從3月份開始實施了天量的QE，短時間內資產負債表規模擴大了2-3萬億。但近幾周美聯儲的QE購買量邊際逐步遞減。但與此同時，美國財政部要逐步擴大國債發行規模，使得中長期國債的供給增加。QE減量以及國債發行增加一定程度上推高了美國國債收益率，對其他國家國債收益率也有一定影響。
（5）獲利回吐壓力。今年以來國債收益率曲線大幅下行，尤其是中短端下行幅度較大，這也意味著較高的浮盈，尤其是國債期貨的多頭浮盈較高。在這種浮盈下，供需關係和基本面的一些擾動就會造成多頭頭寸的止盈。事實上，這幾天國債期貨在移倉的同時，也有大量的多頭平倉，使得國債期貨價格下跌。甚至一些多頭可能會短時間內轉為空頭。
（1）隨著國債和地方債供給的增加，5-8月份利率債的單月供給量會相應增加。以5月份為例，如果第三批提前額度的1萬億專項地方債要求在5月末發行完畢，那麼加上國債和其他政策性銀行債的供給，利率債單月淨增量會突破萬億，處於歷史高位。5月下旬的兩會確定赤字額度後，國債和特別國債的發行也會開始增加，使得6-8月份的利率債供給也不低。我們在最新一期週報中《國債和地方債的供給壓力真的大麼？》也探討過利率債供給增加的情況。
（2）4月份以來，一些經濟高頻資料的改善，使得市場對經濟回升動力的預期在增強。比如4月份汽車銷量同比轉正，黑色和有色金屬3-4月份以來表觀需求量較高推動庫存去化，電廠耗煤量4月份轉正意味著工業增加值可能轉正，週四最新公佈的4月份出口增速為正值好於市場預期。
（3）歐美國家開始重啟經濟，部分復產復工，推動風險偏好回升。歐美國家疫情在4月份較為嚴重，但隨著時間推移，新增確診人數開始下降，使得歐美國家開始取消部分隔離管制措施，推動復產復工。復產復工意味著經濟需求回升，這也使得原油價格從之前的低位開始回升，並帶動了部分風險資產價格的上漲。
（4）近期美國財政部宣佈較高規模的國債發行，使得中長期美國國債收益率有所回升。美聯儲從3月份開始實施了天量的QE，短時間內資產負債表規模擴大了2-3萬億。但近幾周美聯儲的QE購買量邊際逐步遞減。但與此同時，美國財政部要逐步擴大國債發行規模，使得中長期國債的供給增加。QE減量以及國債發行增加一定程度上推高了美國國債收益率，對其他國家國債收益率也有一定影響。
（5）獲利回吐壓力。今年以來國債收益率曲線大幅下行，尤其是中短端下行幅度較大，這也意味著較高的浮盈，尤其是國債期貨的多頭浮盈較高。在這種浮盈下，供需關係和基本面的一些擾動就會造成多頭頭寸的止盈。事實上，這幾天國債期貨在移倉的同時，也有大量的多頭平倉，使得國債期貨價格下跌。甚至一些多頭可能會短時間內轉為空頭。