價格應該不會再漲了。

我們判斷 18 年空調行業銷量仍可維持在 10%的水平，龍頭份額提升配合自身產品結構最佳化帶來的均價提升，收入規模將保持雙位數增長。跟蹤目前的中美貿易爭端，行業內主要家電品類並未出現在當前美國政府擬徵收的關稅清單內，並且龍頭對美出口額佔整體收入比例極低，在完全悲觀假設下實際影響仍十分有限。

下面講講白電行業情況：

白電板塊依據產業線上資料，家用空調 2018 年 1-2 月內銷累計出貨 1199萬臺，同比+24.8%；外銷累計出貨 1068 萬臺，同比+1.0%。內銷整體出貨增長在去年高基數背景下依然向好，預計 18Q1 整體出貨量增長仍為15%以上，且行業龍頭企業在出貨上保持了積極節奏。渠道情況上，結合 17 年空調旺季 800 萬-1000 萬臺的銷量來看，目前渠道庫存水平相當於 3 個月旺季銷量，仍屬於健康狀態。冰洗方面，依據產業線上資料，洗衣機 1-2 月產銷穩步增長，內銷累計同比+7.6%，外銷累計同比+3.8%，滾筒洗衣機依然貢獻內銷主要增長，1-2 月滾筒洗衣機銷量 392 萬臺，同比增長 17.9%。冰箱 1-2 月累計產銷皆有所下滑，其中銷售 991 萬臺（同比-3.7%），主要受到內銷的拖累，1-2 月內銷累計 593 萬臺，同比-7.5%。

我們認為冰洗兩個子行業雖然國內市場保有量較高，但行業仍具備產品結構最佳化以及龍頭集中度提升的兩大機會，龍頭仍有望受益於冰洗的整合趨勢，實現顯著優於行業平均的較好增長。

18 年一季度經營收官，在此我們對家電各子板塊內主要上市公司 18 年一季度業績進行前瞻預判：從整體板塊看，回顧一季度市場行情，我們判斷 2 月底由於部分個股業績不達預期，導致邏輯鏈上標的受到拖累，市場對家電地產後週期性的擔憂加大；進入 3 月後，中美貿易爭端的催化下，市場亦對有一定出口占比的家電品類未來業績成長性有一定擔憂，因而板塊進入一定調整期，行業估值壓力較大。但我們認為整體行業的基本面受影響較小，板塊行情的波動更多來源於情緒的催化。

總結 18Q1 的業績表現，我們判斷白電龍頭業績確定性仍強，格力電器、美的集團以及小天鵝 A 均有望實現 20%以上的淨利潤增長。此外我們判斷浙江美大及華帝股份 18Q1 歸母淨利潤均有望實現 40%+的增長；同時其他歸母淨利潤有望實現 20%以上增長

個股標的包括歐普照明、老闆電器、蘇泊爾、愛仕達、TCL 集團、兆馳股份以及海信電器等。

應該說2018年的白電會與今年持平，幾大家電生產企業並沒有明顯的擴容 增產 和新廠投資與併購，生產利潤 流通利潤較往年相比同期增加。所以我們分析明年的白電產品價格與今年持平。