收購了FOCUS(FOX.US)之後，迪士尼第一次將整個季度的FOCUS財報納入旗下，事實證明FOCUS的整合遠比想象中困難，FOCUS的表現也遠沒有達到預期中的效果。

FOCUS旗下電視臺資產拖累財報

財報顯示，按公認會計准則計算，每股收益下跌59%，至0.79美元；除影響可比性的專案外，下跌28%，至1.35美元。同比看，迪士尼比去年要少賺了至少一半的錢，這樣的業績當然容易造成“誤會”，讓大家以為是迪士尼不行了。

但仔細看，會發現迪士尼並沒有不行。先看部門收入。按部門劃分的總收入(同比)看，電視媒體網路67.1億美元(增長21%)；樂園部門66億美元(增長7%)；電影部門38.4億美元(增長33%)；流媒體業務38.6億美元(增長8.27億美元)。從部門收入來看，都沒有任何問題，整個收入是持續增加的。這當然是因為納入了相當一部分FOCUS資產之後的表現了，不然這個增速也太驚人了。

而按部門劃分的運營收入(同比)看，電視媒體網路21.4億美元(增長7%)；樂園業務17億美元(增長4%)；電影部門7.92億美元(增長13%)；流媒體業務負5.53億美元，運營收入並沒有全面下滑，反而還提升了。那問題在哪兒呢?

迪士尼原有的ESPN資產以及ESPN+的內容並沒有下滑，反而收入是提升的。主要得益於廣告費和渠道費的增加。原有的ABC電視臺業務同樣也沒有下滑，收入也是提升的。於是遠遠不及預期只有一個罪魁禍首了—FOCUS旗下的電視臺資產。FOCUS的資產雖然不虧錢，但說明它的表現遠不如預期的高。

21世紀FOCUS電影部門也同樣如此，因為FOCUS旗下的《黑鳳凰》表現太糟糕，造成了該季度的一次性減損。而流媒體業務則是因為納入了Hulu以及海外的FOCUS電視臺，所以整體因為資本支出過大的原因，造成了虧損5.53億美元。

收購FOCUS的部分費用還分攤到了這一季度，這又額外造成了2.38億美元。同時為了遣散一些不需要的員工，迪士尼還特別支出了2.07億美元的遣散費。難怪這個季度利潤表現不達預期。迪士尼可以說在鯨吞了FOCUS之後打了個“飽嗝”。由於採取的收購方式是一半現金一半換股，如果短期來看的話，換股的部分顯然不划算，因為用一個明顯更賺錢的股權去換取了一個相對沒這麼賺錢的股權。

迪士尼主題樂園一直都是現金奶牛。但最近上海迪士尼頻頻因為各種霸王條款被詬病，主要有下面幾個方面的問題。一是禁帶食品飲料的規定有點涉嫌歧視。畢竟在迪士尼別的地區並沒有此類規定。

二是園區提供的食品價格高的離譜，菜色平平。

三是管理人員態度傲慢，毀了我們對迪士尼的幻想。四個各種擁擠，各種貴。去過的人大多表示很後悔，不會再來了。

如此這般難看的吃相，估計不遠的將來，主題樂園這個現金奶牛也產不出奶了。迪士尼，還是要多漲漲心，接接地氣才好。