房企進入償債小高峰，償還規模約4662億元。

2014年下半年起，國家對發行主體擴容和審批機制的改革，使得房企享受了前所未有的寬鬆環境，2015年和2016年房企發債規模達到歷史之最，信用債平均發行票面利率為5.6%，比2013-2019年平均票面利率低0.6個百分點，處於歷史地位。2017年開始，房企發債規模開始逐步縮量，發行平均票面利率也逐漸走高，主要受房地產調控週期的的影響（2016年11月發改委釋出《關於企業債券稽核落實房地產調控政策的意見》，嚴格限制房地產企業債券融資用於商業性房地產專案）。

2015年和2016年發行的債券主要是3+2、2+1的還本付息期限結構，意味著企業已經進入償債高峰期。據我們測算，2018-2021年房企有2個償債高峰期（信用債包括公司債、短期融資、中期票據等）。第一小高峰在2018年9月-2019年12月，償還規模為4662億元，月均償還額291億元。第二個高峰在2020年9月-2021年12月，償還規模為12479億元，月均償還額780億元。

二、 新債覆蓋率高，二三梯隊表現亮眼

2018年3季度以來，房企借新還舊得到默許，疊加監管層面有所邊際放鬆（2018年12月發改委釋出《關於支援優質企業直接融資，進一步增強企業債券服務實體經濟能力的通知》 支援外部評級AAA級別的優質房企直接融資、對企業債發行主體擴容。），房企再一次迎來融資視窗期，信用債發行逐漸放量。2018年四季度至2019年二季度房企共發行信用債6188億元，同比增加82.6%，其中明確註明用於償還債務的佔比達48.2%。

縱觀整個2019年房企信用債到期情況， 2019年需要償還的信用債額4113億元，下半年需要償還金額佔比高達76.3%，因而下半年償債的壓力更大。上半年房企共發行信用債4656億元，其中明確註明用於償還債務的佔44.5%，覆蓋率1.1。不需要過分擔憂整個行業的信用違約風險。

為了進一步瞭解2019年房企的償債壓力，我們選取了銷售榜單TOP60中的45家典型房企。

從典型房企2018年四季度至2019年二季度信用債發行量對2019年到期債務的覆蓋情況來看，有71.1%的房企覆蓋率大於1，意味著不用過於擔憂償債小高峰帶來的資金面壓力，這與我們前面的判斷保持一致。

從各梯隊的表現來看，一梯隊房房企平均覆蓋率最

很大的流動性風險，尤其是有對賭協議的企業，小心步俏江南的後塵！中國目前房地產吸收了鉅額資金，一旦崩盤，後果不堪設想，國外資本大鱷也早已經看透這一點，只要刺破中國房地產泡沫，中國經濟就熄火了，所以這是一個主戰場，未來戰火硝煙在所難免，小房地產破產不可避免！