自由現金流有兩個口徑。

1.一個是企業自由現金流（FCFF）一個是權益現金流（FCFE）。

企業自由現金流對應的折現率叫wacc，是整個公司的加權平均資本成本wacc=權益比例*Ke+債務比例*Kd（1-t） ke使權益預期收益率，kd使債務預期收益率可以理解為利息利率。t是所得稅稅率。

這裡難點主要在於權益的預期收益率，下邊來講。

2.權益現金流，FCFE對應的折現率叫做ke，也就是權益預期收益率。

叫做,是股東預期回報率的一個指標。

一般有人在估值的時候會採取一個行業的自有資金平均收益但這不是一個精確的演算法。

在金融當中，這個資本資產定價模型，卡帕模型，

ke=Rf+β（Rm-Rf）

Rf為無風險收益率，一般可參照長期如10年國債收益率，這個在網上就可以查到。

Rm一般為行業的平均收益率，這個可參照一組同行業的上市公司，平均的收益率，在股市網站上就可以找到，（Rm-Rf）是行業的平均風險溢價。

最關鍵的是貝塔值的取值，

先在網站找到對應行業的上市公司綜合貝塔係數，這個可能要求助於專業的財經終端，比方說萬得資訊能查到行業的貝塔係數，這個一般是帶槓桿的，

目標公司的β=行業β/（1+（1-t）d/e），這裡的d和e，分別是目標公司的權益價值和債務價值，也就是目標公司的資本結構。

然後帶入，就可以算出目標公司的β，從而算出權益這效率ke，和企業折現率wacc。

哪有那麼複雜，折現率這個是藝術。就比如這個公司roe是百分之20增長，長年如此，但我想現在無風險利率是5加5的保守。那這個折現率就是10。後面你就能用10的永續無風險利率來算未來價值。這招只適合非週期行業很穩定的公司，巴菲特都不怎麼用。