在之前的問答裡面，我們提及過美聯儲加息的目的，就是要追趕自然利率，讓利率對於貨幣的調節居於中性，這個過程如果太快，會犧牲繁榮，而如果太慢，萬一出現了經濟衰退，資金供需形勢改變，通脹和現實中的利率飛漲，則又變得得不償失，比如土耳其和阿根廷那樣。

美聯儲加息過程，也是美聯儲試探市場的過程，也就是說，雖然是政策利率，但是他要感知一下市場各方如今能夠承受多少的利率，美聯儲調整利率是基準利率，市場上有很多商業銀行，在獲得資金的時候他們可以選擇從美聯儲按照基準利率獲得資金，也可以從市場上其他銀行的冗餘裡面獲得資金，如果美聯儲利率過高，那麼銀行會尋求銀行間市場去獲得資金。所以基準利率影響貨幣市場是間接而且複雜的市場化方法。

市場化方法的好處是對於市場的干預很少，市場的配置效率高，壞處是有時候會誤導市場上供需雙方。儘管美國是一個機構和理性人主導的市場。所以在預估利率波動對於市場的潛在影響的時候美聯儲異常小心，會開聽證會，會用謹慎措辭來告訴市場，提前做好準備。這樣銀行間市場的利率會提前於美聯儲提高。

當市場已經透過預期做出合理改變，比如銀行間利率已經提高，美聯儲的加息就變成了一種被動作為，銀行做出了提升利率的反應，至少說明資金需求依然旺盛，提升資金佔有價格不會影響到供需。

實質上我們也在用這種手段調節，前段時間公開市場利率調高了10BP，有時候央行調高逆回購利率。我們調整的利率沒有統一，但是的確，我們在試探深層次的利率波動，央行只給市場需要的人資金，而不是給所有人資金。這就是利率市場化。

預期就是市場對待加息的態度，可能很多人不理解，像這樣機密的貨幣政策，怎麼可以釋放預期，這不是提前洩密嗎？其實不然，很多時候我們會發現議息會議之前，各位聯儲主席也好，歐央行高層也罷，會有意無意之間透出態度，對待加息的看法和預期。

why？測試市場的反應。堂堂國家政策還需要看市場的態度？是的。貨幣政策是為金融市場制定的，當然不能閉門造車，要看看大家對待車是什麼想法。照這麼說，美聯儲、歐央行等加息都要看市場表現，市場反對就不加了？當然不是。

貨幣政策是對經濟的宏觀調控，頂級經濟學家根據市場情況制定的計劃，豈會隨意更改，這個時候預期就更重要了，提前給市場打個預防針，我要加息了，你們自己根據情況調整吧。目的很簡單，就是既能夠透過加息達到調控經濟的目的，又不使市場因為加息引起動亂，影響經濟增長，潛移默化讓市場接受，到時候真的加息，也不會引發太大波瀾。