本是嶺南大學學生的王佳芝（湯唯 飾）因戰爭輾轉到了香港讀書，她在香港大學加入了愛國青年鄺裕民（王力宏 飾）組織的話劇組，他們主演的愛國話劇更激起了他們的愛國情操。當鄺裕民得知汪偽政府的特務頭子易先生（梁朝偉 飾）正在香港的時候，他們便密謀要刺殺易先生。

化名“麥太太”的王佳芝很快得到了易太太（陳沖 飾）的信任與喜愛，同時美麗的“麥太太”也吸引了易先生的眼球，正當事情進行得如火如荼之際，易先生突然要回到上海去。

此後王佳芝一直生活在上海，沒想到重遇了鄺裕民。當得知刺殺行動還沒結束時，王佳芝再次成為了特務，再次以“麥太太”的身份出現在易先生的面前。

重逢後的二人關係進一步發展，此時的易先生因愛上了王佳芝而對她毫無忌諱，王佳芝的內心也變得起伏不定。刺殺行動進行正順利，但當易先生送給王佳芝璀璨鑽戒表達愛意時，王佳芝做出了驚人的決定。

定下一條美人計：由一個女生去接近易太太，然後誘惑汪精衛身邊的紅人易先生，設法把他引出來再除掉他。充當香餌的，自然非學校劇團的當家花旦王佳芝莫屬。可惜魚兒沒有吞鉤，計劃沒有成功。

最後計劃失敗，易先生把抓到的人，包括王佳芝，統統槍斃。他又站在他太太背後看牌，心裡想著王佳芝。“他覺得她的影子會永遠依傍他，安慰他。雖然她恨他，她最後對他的感情強烈到是什麼情感都不相干了，只有感情。他們是原始的獵人與獵物的關係，虎與倀的關係，最終極的佔有。她這才生是他的人，死是他的鬼。”

一句話概括就是在抗日年代的上海，女大學生王佳芝利用美色接近大漢奸易先生並試圖行刺的故事，最終行刺失敗，原因是王佳芝愛上了易先生。

改編自張愛玲的短篇小說，由李安導演，梁朝偉和湯唯主演。

一段由於身體不斷接觸而產生感情的糟糕故事，影片尺度很大，導致很多網站都無法下載，在國內於2007年上映，刪減了大量的裸露鏡頭。