contango英語翻譯過來叫期貨升水或期貨溢價，是期貨中的專用名詞，簡稱為升水，指的是遠期期貨合約價格大於近期期貨合約價格的情況，理論上來講，遠期期貨合約價格=近期期貨合約價格+倉儲費+入庫費+出庫費+過戶費+稅金+利息等等。不過現實生活中往往不是這樣，甚至出現倒掛的情況，這就是所謂的貼水了，從上所述我們可以看出contango針對的是同一期貨品種的不同合約的情況。而backwardation翻譯過來叫現貨升水，指現貨價格高於期貨價格的情況，因此，針對的是同一商品的期貨價格和現貨價格的情況。按道理來說因為期貨交割會涉及到倉儲費，入庫費，稅金，利息，過戶費等等，應該是大於現貨價格才對，但是卻出現小於現貨價格的不正常現象，說明市場對未來預期不好，不管是預期後期經濟走壞或者後期商品將會供過於求等等。

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Contango - 期貨溢價

期貨溢價，一般指在正常的供求關係下，現貨相對低於期貨價格，近期合約低於遠期合約價格。由於近低遠高的合約間基差關係反映了正常的持倉費狀況，因此也稱為正向市場。期貨溢價,即交易延期費,延期日息。Contango這個詞被交易者用來形容一種特殊的市場狀態，當某個商品的期貨合約比近期合約要貴時，即稱之為Contango（期貨溢價）。

Backwardation - 現貨溢價

現貨溢價（Backwardation）亦稱為逆向市場或反向市場（Inverted Market）是指在特殊情況下，現貨價格高於期貨價格（或者近期月份合約價格高於遠期月份合約價格），基差為正值。反向市場中的價差擴大可導致牛市套利獲利，使熊市套利虧損。

我們在看外資機構提供的研究報告時，經常會出現Contango和Backwardation兩個詞，初次見到可能會比較困惑。

因為你看的是外文文獻，所以要了解這兩個詞的含義，我們還需要知道幾個英文單詞，future price（期貨價格）和spot price（現貨價格），storage costs（倉儲費用）和convenience yield（便利收益）。

我們知道期貨價格是由如下公式決定的：Futures price ≈ Spot price(1 + r) + storage costs - convenience yield

由於倉儲的費用是固定的，那麼決定期貨價格和現貨價格的高低，基本就由便利收益決定了。便利收益指因為持有標的產品或實物產品而獲得的好處。便利收益與儲存的難易程度成反比。

那麼，當期貨價格高於現貨價格，商品的遠期曲線向右上方傾斜，價格就是期貨溢價，就是Contango結構——升水，反之如果多頭擠兌空頭、短期內供需缺口、突然事件等因素影響出現現貨溢價，就是Backwardation結構——貼水。

通俗點講:

contango:期貨價格>現貨價格，期貨升水於現貨=現貨貼水於期貨。

Backwardation：期貨價格<現貨價格，期貨貼水於期貨=現貨升水於期貨。

contango,Backwardation分別代表當前對後市的樂觀與悲觀預期。