現在的經濟執行很健康，是我們非常願意看到的情況。

你問房市為什麼不漲，我先給你講講房市為什麼漲。

我們拿2008年金融危機舉例。當年為了應對金融危機的衝擊，國家也是進行了很多的寬鬆刺激性政策。雖然當年中國GDP仍然保持了較高的增速，但實際上政策的效果還是有所欠缺，產生了很多的副作用。其中之一就是促成了房地產泡沫。國家釋放的流動性是想讓其流入實體經濟，解決企業資金問題，就像這次疫情一樣，很多企業資金鍊危險，於是放寬貸款，保證企業現金流安全，防止大面積破產。但是08年的錢卻大部分流入了樓市，一方面沒怎麼幫到實體經濟，另一方面還使房產有了泡沫。

那這次房市沒漲，其實是政策執行健康的訊號。

第二個就是你問股市不漲的問題。

其實股市已經漲過了，而且泡沫也已經破滅了。不知道你還記不記得“疫情牛”，就是過完春節剛開市那段時間的牛市。那段牛市實際上就是由過量流動性推動的、脫離經濟基本面的上漲。其泡沫也已經隨著全球疫情爆發、美股接連熔斷破滅了。關於這個的具體情況我有寫文章，想要詳細瞭解可以去看我的空間。

現在我們處於一個新的上漲週期，但這次就是以經濟基本面為支撐、理性的上漲了。

總的來說，現在經濟的執行情況比較健康，可以看到國家“住房不炒”和“供給側改革”還是非常有效的。

啥也別說了:如果房價太高，至少①買一棟房子掏空三代6個人的錢包，絕對是一種很不健康的社會；②如果孩子不要我買房，我們的消費也不會斤打細算；③如果全民都不過於為房子發愁，晚婚、丁克、光棍等現象會少很多；④投機份子也會少很多；⑤實業和創新產業一定是欣欣向榮

央行發行的貨幣總量在不斷增加，那這些錢就肯定在整個體系內，不會憑空消失，錢沒有去房市和樓市，那麼就去了銀行。

中國目前經濟發展已經從高速增長轉入低速增長，未來的經濟發展不會再出現高速增長的情況，會長期處於低速增長的階段，今年年初因為受到疫情的影響，全球經濟出現了較大的降幅，中國肯定會用寬鬆的貨幣政策來刺激經濟的發展，包括全球其他國家也是在用各種寬鬆貨幣政策在刺激經濟回暖。從目前來看，寬鬆的貨幣政策會長時間存在，因此目前的貨幣政策是寬容狀態。

根據中中國人民銀行釋出2020年一季度金融統計資料報告顯示，中國一季度M2貨幣供應同比增長10.1%，新增人民幣貸款7.1萬億元，同期人民幣存款增加8.07萬億元，其中一季度人民幣存款增加8.07萬億元的增加構成中：住戶存款（即居民的個人存款）增加6.47萬億元，非金融企業（即普通的生產經營企業）存款增加1.86萬億元，財政性存款減少3143億元，非銀行業金融機構（如保險、證券等機構）存款減少3713億元。新增的存款主要是居民的個人存款，個人都把錢存到了銀行，導致居民對購房、炒股的熱情下降。

目前中國經濟從高速增長變成中低速增長，而且這種增長速度會長期存在，國內的經濟發展不可能再像以前一樣依靠房地產來拉動，加上國家對房產調控政策的落地，明確了房子是拿來住的，不用用來炒的，因此房地產投資的機會不會像前幾年那麼大，房價增長的速度會放緩，房地產投資的吸引力大不如前。對於股市，因為目前全球經濟處於低迷的狀態，企業的經營情況普遍處於困境，因此上市公司的業績報表也不好看，嚴峻的經濟形勢對股市有較大的影響。在經濟不明朗的情況下，大家對房市和股市都沒有信心，因此去投資房市和股市的人很少。

總體來說，目前市場上貨幣還是比較充足的，但是由於經濟不景氣，大家沒有強烈的動力去投資房市和股市，導致了目前房市和股市出現萎靡的狀態。

在今年疫情肆虐的特殊歷史時期，寬信貸、寬信用政策環境下，肯定要投放大量的貨幣，那麼這些錢都到哪裡去了呢？

儘管1~5月份商品房成交情況還算可以，但是前5月份固定資產投資同比仍然是降低的，這說明在“住房不炒”原則指導下，投放到房地產的資金是有一定約束的。

人們擔心過度的鈔票進入股票市場，然而綜合前半年的情況來看，股市多數時間處於低迷狀態，儘管2月份有一波上衝3000多點的行情，其實背後是疫情時期被隔離的人們在家閒著無所事事，背後並沒有任何金融經濟方面的實際意義。

前不久央行行長說，今年估計新增貸款20萬元，那到底這麼多錢到哪裡去了呢？我們重新解讀一下5月份社會融資就可知大概。5月份社會融資規模增量為3.19萬億元，比上年同期多1.48萬億元，其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.55萬億元，同比多增3647億元，對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣增加457億元，同比多增266億元，委託貸款減少273億元，信託貸款減少337億元。未貼現銀行承兌匯票增加836億元，同比多增1604億元，企業債券淨融資2971億元，同比多1938億元，政府債券淨融資1.14萬億元，同比多7505億元，非金融企業境內股票融資353億元，同比多94億元。

資料的背後告訴我們用於實體經濟的直接貸款、承兌匯票和企業債券合計新增7189億元。這些錢除了發新債還舊債之外，還有一部分又回到了銀行存款，比如4月份國有企業在銀行存款增加1.17萬億元。

政府債券同比多增7505億元，主要用於基礎設施建設和保民生保穩定等方面建設。

另外，由於大宗商品市場比較活躍，由此促進了現貨交易和期貨市場的活躍，截止到4月份，中國期貨市場資金總量達到6770億元，相較2019年末增長22%。

除了積極的貨幣政策更加靈活，今年還實施了更寬鬆的財政政策，這裡主要包括新增1萬億財政赤字，新增1萬億特別國債和6.5萬億地方專項債。

這麼多錢為什麼沒引發嚴重的通貨膨脹呢？啊，是因為依法通貨膨脹的因素，除了貨幣還有供求關係，成本推動以及匯率的變化。或者簡單的說這麼多錢有一部分，特別是財政方面的錢還沒有流通出來外，從銀行信貸出來的錢有很大一部分在金融體系內部空轉。

站在投資領域的角度來看，股市和房地產均不景氣的前提之下，資金不會原地不動，因為資金是嗜血的，華爾街有句名言“金錢永不眠”，就很好的闡述了資金的嗜血一面，它會隨著資金的主人去不斷地發現可以產生收益的領域而流動：一、亂世黃金：股市和房市均不景氣的前提之下，那麼這個國家的社會面大概率發生了動盪，社會動盪，而硬通貨只有黃金了，黃金的價值不會縮水，甚至是歷史上政權發生更替之時，唯一可以換取食物和維持生命的只有黃金。

從古至今，從國內到國外，這早已是真理中的真理！所以黃金一定會收到追捧，而且是必定供不應求。二、文玩收藏：股市和房市均不景氣，這兩個可以容納巨大資金的蓄水池失去蓄水功能，除去黃金這外，那麼文玩等各類藝術品就是資金的首選。

放眼世界，這也是保持財富的一種方式。1、2010年英國班布里奇拍賣行拍出清乾隆年間粉彩鏤空“轉心瓶”，以人民幣5.5億元的成交價同時也是迄今為止全球範圍內中國藝術品交易的最高價格。2、2014年4月8日，玫茵堂珍藏明成化鬥彩雞缸杯在香港蘇富比重要中國瓷器及工藝品春拍上，以2.8124億港元（約合2.49億人民幣）成交價重新整理中國瓷器世界拍賣紀錄。3、2005年7月12日倫敦佳士得舉行的“中國陶瓷、工藝精品及外銷工藝品”拍賣會上，元代青花瓷器以141568.8萬英鎊，（約合2.3億人民幣），創下了當時中國藝術品在世界上的最高拍賣紀錄。

三、各類不受監管的實物：“蒜你狠、豆你玩、姜你軍、藥你命”等等，都曾出現資金的身影，房市股市不景氣，這些都成為資金的炒作，作為普通老百姓的我們，則深受其害。四、礦山、醫藥的各類批文：這兩類也是資金追逐的標的之一，比礦山隱蔽度更高的是醫藥批文，一個批文動輒千萬上億，但是得到的卻是行業的壟斷，這不正是與文玩稀缺性質如出一轍嗎？

看了您的這個問題，很多人可能都會很奇怪，大家都知道因為疫情原因，今年的經濟整體不是很景氣，國家出臺各種貨幣政策、金融工具刺激經濟，使得當下的資金異常寬鬆。那為什麼樓市和股市都沒有增長呢？

咱們從兩方面來回答您的這個問題，首先說樓市，原因很簡單，國家一再強調，要堅持“房住不炒”的政策來巨集觀調控樓市走上良性發展的道路，嚴格限制各種資金流入樓市，這也就是樓市不漲的原因了。

其次，股市為什麼不漲呢？其實完全說不漲也是不對的，上證指數從三月份低點2646點已經反彈到了目前的2967點，並且後續還會繼續上漲。當然了，我大A相對於歐美股市來說，確實是沒怎麼漲。

最後，結合上面兩點，我們再來看看中國居民存款的資料變化，根據央行4月10日釋出的《2020年一季度金融統計資料報告》，資料顯示今年一季度，人民幣存款增加了8.07萬億元，同比多增了1.76萬億元，其中住戶儲蓄存款增加了6.47萬億元。從這一組資料我們就明白了吧。

綜合來看，當下資金異常寬鬆的狀態下，錢大部分被做為存款，再次迴流到了銀行裡

不知你想讓房子漲到多少？ 股市的問題在於濫發數量多，減持數量多，公司出問題時用最不負責任的ST與退市處理。

多了超發130w億的利息錢，按平均5%算，6.5w億都不夠還利息咯，GDP才多少啊，100w億的6%?都不吃不喝了?

今年以來，中央為降低新冠肺炎疫情影響，促進經濟恢復增長，推出了一系列政策措施，指出“穩健的貨幣政策要更加穩健，積極的財政政策要更加積極”，千方百計增加流動性，引導資金流向實體經濟，全力以赴穩增長，保就業。

在這種背景下，市場流動性較為寬裕，實體企業貸款更加便利。銀行流出的資金是不是全部進入實體經濟了呢？答案是否定的！

也就是說，流動性寬鬆背後，存在大量違規套利行為！

一些企業在疫情期間一邊拿到銀行貸款，一邊又去買理財、結構性存款等進行套利，甚至違規進入股市、房地產等限制性領域！

這導致央行和銀行投放的貨幣並沒有真正到生產或投資中，而是進入實體後又反過來流轉於金融體系內，造成了資金空轉困境。銀行資金空轉違規進入限制領域，危害極大。

沒有哪一種商品只漲不跌，正常軌跡有漲有跌，如果把房地產看作是保值的金融產品，全體國民都去購買，貯存，是很不理智的。

首先資金異常寬鬆是因為量化寬鬆，這就是經常大家聽說得詞彙，還有就是增加流動性。 說白了就是各種原因市場上大家都不想消費，公司層面來說需要貸款或者相互拆解去繼續生產和發展，這個時候國家就會印錢， 新印的錢會由銀行來重新分配。

如果你是銀行，不是把錢再分配借給由國家擔保的大型央企國企，還是中小型的公司呢？答案不言而喻，因為銀行也不想承擔風險，做法是完全可以理解的。 最終大多數錢都借給了大型央企國企，而這些企業除了正常的公司發展外，又會餘下很多資金，那麼這些資金去哪呢？ 還是放在銀行。。。 這樣就產生了惡性迴圈，國家冒著通貨膨脹的風險去量化寬鬆，但是並沒有起到應有的作用。

如果想有一個健康的股市樓市還是需要有一個健康安穩定的社會環境。只有老百姓敢花錢，資金池才是活資料，可以淨化可以自我迴圈。

這是個問題，錢都在表外空轉喲。國家想資金進實體，但疫情影響，實體也太慘了，資金不敢進。樓市，政策不支援，房住不炒是國策，限購限貸，限制重重，樓市已經是有價無市，沒人接盤，怎麼漲？股市，問題太多，積重難返，新股也總在批量發行。已經在高位的股票沒人肯接盤，低位的又沒有題材不好炒作。你讓資金怎麼敢大規模進股市。

總之，國家不支援資金進樓市和股市，樓市股市短期不可能有大的行情。

所以，現在是資金充足沒有出處，只能表外空轉。這樣，央行也不敢降息不敢大規模寬鬆。

這確實是個新現象。我們觀察房市股市都不漲，確實有這麼回事。但資金總得需要出口的。

一，我們仔細觀察下股市，會發現很多個股創新高，也有很多個股創新低。這就說明了，是有資金進入股市的，只不過跟隱蔽，在保持市場波動幅度小的情況下，去炒作部分個股。

二，實體經濟輸血需求很大資金。實體經濟一直都需要資金流量支援。實體經濟是國家發展的基礎，所以高層一直強調發展實體經濟，保證資金流向實體，而不是炒房炒股。現在經濟困難些，對於資金流向監管肯定更嚴。

三，其他投資品市場。譬如有人說黃金、大宗之類，這部分確實有保值或者一定時期增值的可能，但佔用資金量小。

四，關於房市。大城市我不清楚，中小城市，在16年高峰之後，就沒有上漲了，當時各地為了給房市降溫，都出臺了一些政策。18,19兩年房價還稍微降了一點點。但整體成本是在漲的，社會財富是在增加的，所以房地產比較平穩，下降空間小了。今年價格有所回升，但幅度小，是漸漲趨勢，不像以前，一下邁一大步。

在經濟新常態下，經濟發展會出現一些新的特點，作為普通大眾我們還都要慢慢適應。

資金寬鬆，為什麼股市樓市要漲？你覺得理所當然，卻只能說出“自然要漲”幾個字，根本說不出邏輯，所以你能提這樣的問題

抽象的大道理總是講的模糊，數字是最直觀的。

眾所周知的原因，導致中國2020年一季度的GDP為206504億元，按可比價格計算，同比去年一季度下降6.8%，什麼概念？就是今年的一季度中國創造的財富比去年一季度同期減少了15067億元。我們平時都說，GDP增速能保持之前水平，或者少量下降之前的增速，就是經濟軟著陸。如果我們假設今年沒有發生疫情，一季度GDP增速保持和去年一季度GDP6.4%一樣的增速，我們2020年一季度的GDP應該是多少呢？235751億元。也就是說，由於疫情的原因，今年一季度中國比預計中少創造了29247億元的財富。

所以，今年寬鬆放水的錢大部分都去填實體經濟的窟窿去了，少部分流入股市和房市。

實體經濟一下受到重創，國家實行寬鬆的貨幣政策也是為了為實體補血，最後才能為經濟止血。

銀行是經營貨幣的特殊機構，銀行的主要利潤來源是貸存差。作為經營貨幣的機構，負債端的利息支出是剛性的，資產端的貸款風險與實體經濟的興衰密切相關。為了防控風險，貸款業務一般都需要資產抵押，這是銀行貸款的通常做法。

中小企業規模小，資產不富足，抗風險能力差，相對來說，央企、國企規模大，家底厚，可用於抵押的資產多，同樣需要貸款，銀行當然願意將貸款發放給央企、國企。這樣的話，央企、國企憑藉獨特優勢，掌握了大量的貸款資源，至於實體經濟是否中小企業更需要錢，央企、國企將貸款資源轉化成生息資產套利，銀行才不操心，相當一部分資金就滯留在金融領域空轉，我們可以從以下資料分析一下。

根據央行釋出的金融統計資料，5月末，M2同比增長11.1% ，餘額210.02萬億元，M1和M2同比增長資料是6.8%和11.1%，對比這些資料之前，我們先了解幾個術語。

M。：流通中現金，即在銀行體系以外流通的現金；

M1：狹義貨幣供應量，即M。＋企事業單位活期存款；

M2：廣義貨幣供應量，即M1＋企事業單位定期存款＋居民儲蓄存款。

在這三個層次中，M。與消費變動密切相關，是最活躍的貨幣； M1反映居民和企業資金鬆緊變化，是經濟週期波動的先行指標，流動性僅次於M。； M2流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。

通俗地講，M1增速大於M2，可以理解為社會資金流通活躍，企業活期存款增加亦可理解為企業的經濟活動頻繁，資金週轉迅速。目前的情況是，M2增速遠大於M1，實際上意味著大量的錢形成定期存款沉澱在銀行領域裡，這些錢沒有進入實體經濟。

6.12日，北京銀保監局下發了《關於結構性存款業務風險提示的通知》（簡稱《通知》），對轄內銀行著重進行了四方面提示。

具體來說，上述《通知》要求“嚴控業務總量及增速”，年內結構性存款業務增長過快的銀行，應切實採取有力措施，逐月壓降本行結構性存款規模，在2020年末，將總量控制在監管政策要求的範圍之內；“加強資金來源甄別”，各行應加強對購買單位結構性存款資金來源的甄別，防止個別企業利用從銀行獲得的低成本信貸資金進行空轉套利；“確保產品設計審慎合規”以及“切實規範宣傳銷售行為”等等。

隨著監管部門對“脫實向虛”問題的警惕，應該會改善目前這種狀況，“房住不炒”被反覆提及，房地產有價無市的流轉困境，使得大資金進入地產領域的意願減弱，股市是能容納資金的大池子。管理層正在引導長期資金有序進入股市，寬鬆無熊市，這也是A股近期走勢特立獨行，尤其創業板比較強的重要原因。

當下資金面確實比較寬鬆，但流動性從央行傳導到個人需要一個過程。央行通過降準、再貸款、逆回購等方式向商業銀行釋放流動性，商業銀行向實體經濟投放貸款，5月份人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增2984億元，企業用貸款擴大生產，向員工發放工資，私營企業主通過生產經營獲得利潤。上述傳導過程需要短則幾個月多則半年，因此部分資金還沒有傳導到個人手中，對消費和資產市場的拉動會有滯後性。

從現有資料看，房市和股市確實沒有獲得更多的資金流入，房市資金流入狀況與房住不炒的政策密切相關，大多數省、市依然在執行限購、限貸政策，有效抑制了炒作風氣，房價總體平穩。股市的狀況更加複雜，股市行情受到政治、經濟、軍事、外交、疫情等各方面的影響，而2020年是多事之秋，各方面都存在不確定性，在此背景下，很難出現單邊上漲，能夠震盪上漲已經是很好的結果了。

關於資金面，還有兩個更重要的問題被忽略，一個是通縮，一個是資金空轉。老百姓雖然手裡有錢，但受疫情影響，旅遊、購物和餐飲都受到抑制，從而有可能造成通縮和滯脹。部分企業主拿到貸款後不敢擴大生產，加上存貸款利率倒掛（部分銀行存款利率高於貸款利率），部分資金迴流銀行轉化為存款，即所謂的銀行資金空轉。2020年5月金融統計資料報告資料顯示，5月末，廣義貨幣（M2）餘額210.02萬億元，同比增長11.1%；5月份人民幣存款增加2.31萬億元，同比多增1.09萬億元。由此可以看出，資金的主要流向是銀行存款，這體現了老百姓的謹慎心態 。下一步要採取多種措施刺激消費，財政政策要更加進取，貨幣政策要更加靈活，對實體經濟精準滴灌，嚴防通縮和資金空轉。

房市與股市並不是不漲，而是轉為結構性上漲。

疫情期間，國家出臺了各項政策來支援經濟復甦，從LPR的下行可見端倪。

資金面寬鬆，銀行間流動性充裕，反應到房市與股市，是真的沒有上漲嗎？其實並非如此，而是受疫情影響，大家投資趨於謹慎，房市與股市開啟了結構性上漲的行情，資金開始向優質資產彙集。

在國家“房住不炒”的大背景下，房產的金融屬性降低。我們可以看到，當前除個別地區外，一線城市基本處於高位震盪狀態，部分二線房產有一定回落，二線後的房產相較高位則有比較大幅度的回撤。

從關注的資訊看，2020年上半年上海樓市依舊火爆，6月24日，上海“史上最貴豪宅”專案翠湖天地五期開盤銷售，單價約16.5萬元/平方米，認籌人數超過房源一倍。

無獨有偶，上海2020年上半年，總價在2700萬-1億元的碧雲尊邸認籌率280%，成交均價10.76萬元/㎡的中海匯德里認籌率311%，單價13萬元的融信世紀江灣專案認籌率超過200%。

由此可以看出，在房產中，作為保值率最高的豪宅，受市場追捧的熱度不減。而對於剛需房來講，受疫情影響，剛需房專案的銷售並不樂觀。

（上證指數週線圖）

從個股上看，資金也主要是向業績向好的優質企業集中，而隨著註冊制的慢慢施行，頭部企業的吸金能力愈發明顯。

資料剛出來的時候，很多人不理解。說好的“報復性消費”，怎麼變成“報復性存款”了。而且疫情導致大部分人收入降低，存款怎麼不降反增了。

存款的增加雖然有寬鬆貨幣政策與信貸環境帶來的影響，也反映出企業與個人在疫情導致的全球經濟衰退中，現金為王的金融理念。

在全球疫情對經濟影響不能有效控制的前提下，很多企業與個人在消費與投資上趨於謹慎，寧願錯過也不願買錯。

因此，資金為了尋求保值與增值，在不穩定的市場環境下，風險厭惡情緒上升，更傾向於投資優質資產，也才有之前分析的股市與房市的結構性上漲。

很多人以為是疫情帶來經濟困難，但其實去年就難了，疫情給了一個暴露的機會，當然也加劇了困難。當下資金寬鬆，是流入特定的領域力保那些資產不受損，至於房地產由於去庫存已經消化了大量接盤俠，暴漲了一倍多，此刻還想暴漲怎麼可能？能維持成這樣，就已經是耗費了很多心血。至於股市，大家都沒錢了誰還去賭場呢？寬鬆的貨幣可不是給賭徒們發錢的。