美國非農就業報告如期出爐。7月份非農就業人數增加16.4萬，基本符合預期。

不過，美國勞工部下修正了兩個月的非農資料：5月份就業增長人數由7.2萬下修至6.2萬，6月份就業增長人數由22.4萬上修至19.3萬。修正過後的資料顯示，美國5月份加上6月份的總就業增長人數比此前預估低4.1萬，過去三個月的非農就業增長的平均值為14萬，遠低於去年同期水平。

同時公佈的工資增長優於市場預期：美國7月平均每小時工資年率錄得3.2%，預期值和前值均為3.1%；7月平均每小時工資月率錄得0.3%，預期值和前值均為0.2%。

相關機構測算，7月非農資料公佈後，美聯儲9月維持利率2.00%-2.25%的機率由4.2%上漲至15.8%，降息25個基點的機率由95.8%下調至84.2%；到10月維持利率2.00%-2.25%的機率由1.7%上調至4.5%，到10月降息25個基點和降息50個基點的機率分別為42.3%和53.2%。

由此可見，9月降息25個BP的機率雖然降低，但仍非常的高。非農資料表現出很好的趨勢性，但相比於去年同期，仍是比較差的。雖然薪資資料表現還不錯，但這並不能更改美聯儲降息的預期。

首先，非農就業人口增16.4萬人確實是個不錯的表現，你看，金價在非農就業資料公佈稍有下跌，這代表放空黃金的人普遍上對經濟亦然保持樂觀。

回到你的問題

非農資料雖好，金價也下跌，那麼美國當局為何還如此憂心地亦然保持利率不變甚至降息？那就是因為十年期公殖利率低迷的原因，債券殖利率愈低，債券價格或債券指數就愈高，代表購買的人愈多，債市愈熱絡，那麼在什麼情況下債市會非常熱絡？尤其十年期公債，經濟不好的時候，人們把資金轉到十年債市避險的時候，那麼什麼時候人們會選擇避險？人們普遍對未來經濟缺乏信心的時候，他們對十年債的信心甚至比黃金還要大了。

美國十年期公債一向都是領導股市和經濟的指標

很多公司會用它去預測美股走勢。為什麼是美債？不是法債？不是其他國家？因為美國和美元是世界的中心經濟體系，它的債有一定影響力，同時也是大型法人資產配置的核心首選、流動性最優、最具觀察價值。那為什麼不是五年或二十年公債呢？五年以下的短期公債之價格容易受到貨幣政策或外來因素的影響，二十年公債也相對太長。故此，價格主要由市場力量決定的十年債最具有觀測價值。

要看，就看長線

所以別單單隻看非農就業人口增16.4萬，或只看超短期的金價下跌現象，要看，就看長線，或看人類對經濟的預期，非農就業人口只能代表經濟現在的客觀情況，但你們別忘記，經濟現象不是取代於客觀的現況，而是取決於人們對他的主觀態度，這便是我在文章中常提到的預期現象或反預期現象，一堆資料，一個政策，一個方針，最大的影響是在於人們對它的看法，而正是人們的看法，改變了經濟和股市。

總結

美國債券殖利率低迷，而且一直下跌，可想而知，經濟並非如非農就業資料一樣如此樂觀。而是，人們亦然保持保守的態度，所以美國維持息率甚至降息繼續刺激經濟亦不無道理。

十四種簡單要素看股市升跌原理，十分鐘學會不虧錢

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