1.關鍵公式

　　淨資產收益率=總資產淨利率×權益乘數

　　總資產淨利率=銷售淨利率×總資產週轉率

　　淨資產收益率=銷售淨利率×總資產週轉率×權益乘數

　　其中：

　　權益乘數=資產總額÷所有者權益總額=1÷(1-資產負債率)=1+產權比率

　　2.分析要點

3.與因素分析法結合

　　淨資產收益率=銷售淨利率×總資產週轉率×權益乘數

　　其中：

　　權益乘數=資產總額÷所有者權益總額=1÷(1-資產負債率)=1+產權比率

　　(1)連環替代法

　　設F=A×B×C

　　基數(計劃、上年、同行業先進水平)

　　F0=A0×B0×C0

　　實際F1=A1×B1×C1

　　基數：F0=A0×B0×C0　　　　　　　　①

　　置換A因素：A1×B0×C0　　　　　　②

　　置換C因素：A1×B1×C1　　　　　　④

　　②-①即為A因素變動對F指標的影響

　　(2)差額分析法

　　A因素變動對F指標的影響：(A1-A0)×B0×C0

　　B因素變動對F指標的影響：A1×(B1-B0)×C0

　　C因素變動對F指標的影響：A1×B1×(C1-C0)

　　【例】某公司2016年度有關財務資料如下：

　　(1)

　(2)其它資料如下：2016年實現銷售收入400萬元，營業成本260萬元，管理費用54萬元，銷售費用6萬元，財務費用18萬元，投資收益8萬元，所得稅稅率25%。

　　(3)2015年有關財務指標如下：銷售淨利率11%，總資產週轉率1.5，平均的權益乘數1.4。

　　【要求】

　　(1)計算2016年總資產週轉率、平均權益乘數、銷售淨利率和淨資產收益率(利用杜邦分析關係式計算);

　　(2)採用差額分析法分析銷售淨利率、資產週轉率和權益乘數變動對2016年淨資產收益率指標變動的影響。

　　【答案】

　　(1)2016年淨利潤=(400-260-54-6-18+8)×(1-25%)=52.5(萬元)

　　銷售淨利率=52.5/400=13.13%

　　總資產週轉率=400/[(307+242)/2]=1.46

　　平均權益乘數=[(307+242)/2]/[(173+168)/2]=1.61

　　2016年淨資產收益率=13.13%×1.46×1.61=30.86%

　　(2)銷售淨利率變動對淨資產收益率的影響=(13.13%-11%)×1.5×1.4=4.47%

　　總資產週轉率變動對淨資產收益率的影響=13.13%×(1.46-1.5)×1.4=-0.74%

　　權益乘數變動對淨資產收益率的影響=13.13%×1.46×(1.61-1.4)=4.03%

　　銷售淨利率提高使淨資產收益率提高了4.47%，總資產週轉率下降使淨資產收益率下降0.74%，權益乘數提高使得淨資產收益率提高4.03%。