愛爾眼科和通策醫療這兩家公司一直深受投資者追捧，特別是愛爾眼科，一直享受著和恆瑞一樣的高估值，但其實對股東的分紅回報遠遠沒有恆瑞高，那資本市場對它的偏愛是否意味著有什麼特殊的投資邏輯？本文就來一探究竟。
看過這兩家公司財報後就會知道，它們業績的高增長要依賴於不斷設立或者參股投資新醫院。這個邏輯很好理解，醫療機構比較特殊，主要生產力來自於醫生和護士，不可能無限提高醫生的工作量，同一家醫院的就診人數也不可能無限增加。不像製造業，想要擴產多安裝機器、讓機器多生產即可。
雖然沒有製造業高額的折舊，沒有高科技行業高額的研發支出和被顛覆的風險，但需要持續不斷的資本投入，才能保持持續增長。這個投入中包括高額的工資支出和租金支出及各項長期攤銷費用，因為醫院一般都是選在鬧市區，且以租場地為主，考慮到中國地產行業的特點，這個租金支出的增長速度是很高的。
以巴菲特的標準來看的話，最頂級優秀的業務模式應該是像茅臺那樣，用於擴充產能而不得不持續投入的資本性支出很少，且資產折舊也很少，營收卻能持續增長。顯然愛爾和通策不滿足這個條件，但它們的股價走勢卻絕對是最頂級優秀的，那投資者看好它們的邏輯是什麼呢？在回答這個問題前，我們還是先分析一 下財報，看一下他們上市後的業績，資料和事實勝於雄辯。
愛爾眼科和通策醫療這兩家公司一直深受投資者追捧，特別是愛爾眼科，一直享受著和恆瑞一樣的高估值，但其實對股東的分紅回報遠遠沒有恆瑞高，那資本市場對它的偏愛是否意味著有什麼特殊的投資邏輯？本文就來一探究竟。
看過這兩家公司財報後就會知道，它們業績的高增長要依賴於不斷設立或者參股投資新醫院。這個邏輯很好理解，醫療機構比較特殊，主要生產力來自於醫生和護士，不可能無限提高醫生的工作量，同一家醫院的就診人數也不可能無限增加。不像製造業，想要擴產多安裝機器、讓機器多生產即可。
雖然沒有製造業高額的折舊，沒有高科技行業高額的研發支出和被顛覆的風險，但需要持續不斷的資本投入，才能保持持續增長。這個投入中包括高額的工資支出和租金支出及各項長期攤銷費用，因為醫院一般都是選在鬧市區，且以租場地為主，考慮到中國地產行業的特點，這個租金支出的增長速度是很高的。
以巴菲特的標準來看的話，最頂級優秀的業務模式應該是像茅臺那樣，用於擴充產能而不得不持續投入的資本性支出很少，且資產折舊也很少，營收卻能持續增長。顯然愛爾和通策不滿足這個條件，但它們的股價走勢卻絕對是最頂級優秀的，那投資者看好它們的邏輯是什麼呢？在回答這個問題前，我們還是先分析一 下財報，看一下他們上市後的業績，資料和事實勝於雄辯。