美股估值水平已經比較高了，但是不同股票之間的估值差距比較大

目前，美國股市中股價最高的五分之一股票當前的市淨率為10.8倍，為1965年以來的最高水平，比標普500指數的市淨率高出4倍，創歷史新高。與此同時，美國最便宜的五分之一股票的市淨率為1.2倍，較市場折價56%，與歷史平均水平的絕對和相對水平大致相符。估值差距非常大，所以很多的機構投資者在考慮深度價值策略。

我們都想知道美國股市的牛市是否就要over。個人觀點，美股仍然具有上漲的空間。

1、美國大型股投資組合的年平均預期收益率為6.6%，這個資料雖然低於歷史水準，但遠高於7年期美國公債收益率中值2.8%。也就是說，股市仍然對其他金融產品具有比較優勢。

2、資料顯示美國企業的利潤在改善，銷售增長在復甦。而且關鍵是美國企業的成本結構還是很低的。這樣的情況下，伴隨美聯儲的行動，利率可能會走高，金融危機以後，大量追求安全投資的債券投資者，對股票市場的需求還會進一步加強。而且目前還有很多估值並不高的價值類股票。

美國股市在經濟危機夠長期表現良好，很大程度上是金融危機後市場對追求安全資產的一種副產品。以為投資者尋求安全，所以債券和現金的配置遠遠高於歷史標準。債券能夠為投資者提供的相對穩定的收入。但隨著經濟增長，以及對利率的上行，持有過多債券的投資組合可能會感到不那麼安全。（債券價格與利率成反比）在這種情況下，對債券風險的最佳對沖可能是股票。

值得注意的是:股票的定價似乎並沒有過高的利潤預期。即使在近期漲勢,預期未來收益增長只佔約15%到20%的標準普爾500指數的價值,或僅僅是自1961年以來34%的平均水平的一半。

有分析說，美股大概高估了30%。

當然這是一家之言，實際上更為合理的一般說法，應該是在高估的臨界值上。

首先要知道，美股的上漲現在是脫離了經濟基本面的，也就是經濟其實現在遠沒有美股表現的那麼好。這樣看，美股是存在高估的，他的上漲主要是基於去年刺激政/策的延續，以及今年對美聯儲降息的預期。

可惜今年美聯儲未必降息，這個也會導致比較大的風險。

第二點來說，去年的刺激政/策實際上延長了美國經濟的良好表現，從今年製造業就業下降的情況，可以看到美國經濟內生性動力正在枯竭，所以美股是缺乏支撐的，很可能再遇到一些波動的時候，產生不可預期的下得。

最後一點，現在市場美股的盈利預期太高了，遠高於美股實際可能得預期，這樣會造成很大的風險，因為一旦美股停滯上漲，那麼資金爭先恐後離場，恐怕經濟危機就該出現了。