10月14日，東阿阿膠股份有限公司(以下簡稱“東阿阿膠”)釋出業績預告。資料顯示，今年前三季度公司的淨利潤為1.96億-2.57億元，同比大幅下降79%-84%。

對此，相關負責人表示，目前公司處於調整期，未來東阿阿膠的產品品類將會更加豐富，向年輕化方向發展。據悉，為了挽救業績頹勢，除渠道調整清庫存外，東阿阿膠正積極最佳化調整發展戰略，梳理豐富產品體系，不斷推出“阿膠+”和“+阿膠”系列產品；同時在營銷模式上加大變革力度。

在10月16日，與太平洋咖啡戰略合作產品釋出會在京舉行，雙方正式宣佈達成戰略合作，並聯合推出“咖啡如此多‘膠’”阿膠系列飲品，為消費者帶來咖啡新體驗。據介紹與太平洋咖啡的跨界戰略合作，意在滿足大家“日常輕養生”“日常輕滋補”的生活需求，為消費者帶來“邊滋補、邊喝咖啡”的新體驗，是東阿阿膠“鮮制即食阿膠”戰略的延伸，也是阿膠進入現代便捷生活的新通道。

太平洋咖啡副董事長李海濤表示，這5款合作新飲，既保留了西方咖啡的醇香，又將地道的東阿阿膠膠香融入其中，充分彰顯了“中西”融合。並且後期還會進行深入的合作

大家都知道，以前阿膠品類面向的都是中老年女性，最近幾年才慢慢向年輕化方向發展，其中28歲-50歲的女性已經佔到70%以上。只是不知道“年輕化”戰略能否拯救頹廢的業績。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，中國保健食品受眾開始呈現低齡化趨勢，東阿阿膠當前面對的一大難題是如何獲得年輕消費者的信任。未來東阿阿膠能否靠年輕化路線挽救業績還有待市場的檢驗。

東阿阿膠前三季度業績預報，淨利潤2億左右，同比大幅下降80%左右，啟動年輕化戰略很難拯救自身。東阿阿膠作為曾經連繼12年高增長白馬股，遇到最大困境。

東阿阿膠商業模式不可為繼。正常商業模式，我們生產出食品，讓使用者實際消費掉。公司致力於擴大市場規模，做大蛋糕，讓更多消費者享用。生產產品以市場實際需求量進行安排和調整生產量，組織銷售，公司永繼經營盈利。

而東阿阿膠商業模式，上市公司中比較獨特，另類。生產出阿膠產品並沒有真正被 市場所消費，大部分屯積到經銷商手裡。公司盈利模式主要靠商品每年不斷持繼提價，經銷商盈利不靠銷售，而是靠囤貨，因漲價而盈利。

這種模式有幾個缺陷，生產阿膠產品數量與市場脫節。不是市場真正需求，拉動生產。生產量基本無依據。造成囤貨越來越多，資源配置錯誤。其二，漲價模式難以為繼，漲價是有天花板的，阿膠單價從2006年的每公斤196元，漲到2018年3858元每公斤，12年漲了19.7倍。其三，阿膠食品細分市場沒有培育出來，被高價催毀。2006年漲價初期，阿膠價錢合理時，使用者會嘗試消費，形成穩定消費群體。價格離譜時，沒有多少人能再堅持去消費，太不划算。

2018年漲價模式走到盡頭，難以為繼，阿膠快成天上神仙享用食品，受眾者越來越小，公司停止漲價。這時經銷商發現無法盈利，開始拋售多年積攢的囤貨，市場阿膠產品太多，銷售不佳，即使打六折銷售依然不理想。經銷商手裡囤貨銷不完，東阿阿膠去庫存還有很長路要走。存貨跌價對公司也是損失。

東阿阿膠被譽為，食品中的茅臺，價值投資者常將它與茅臺相比較，兩公司均是以漲價拉動公司業績模式。茅臺公司，將酒銷到經銷商處，經銷商並沒有囤酒，而是銷售給消費者，終端被消費掉。而東阿是經銷商處銷售不多，被動囤積起來。

二級市場公司股票經過深度下跌，迎來小反彈。三季報股東變化上，基金6月底還有198家基金持有，如今只有三家持有0.13%股本，三季報已沒有保險，QFII名單。

總結：當公司主營渠道，盈利模式不能持繼，產品靠年輕化戰略，嘗試販賣驢皮咖啡，以及其他新產品來拉動，不太可能。主業尚可時，當未來利潤點培育還可以，當主流還有很長路要走。