為了規範股權質押，降低質押股權風險，證監會出臺了質押回購新規，但是兩融繞表套現增加，引發管理層擔憂。

所謂兩融繞表，首先就是繞過標準，也就是不太能夠拿到桌面上來，所謂兩融，分為融券和融資，融資交易就是將手中的股權質押給證券公司，獲得的是資金，融得的資金再買進股票，到時候賣出股票把錢還給券商，融券者則是反過來，獲得的是證券，把融券賣出去，到時候再買回來，還給券商。

所謂標準就是兩融標的股是有規定，不是所有的股票和衍生品都是可以融資融券買賣的，繞表標就是繞過這個規定，利用融資資金買賣不屬於規定的標的股。

在名單之內有3只ETF產品，可以實現T+0的交易模式，分別是黃金ETF(518880)、H股ETF(510900)以及恆生ETF(159920)。這三隻ETF產品是繞標操作最常用的借道標的。北京日報列舉了一個方案，

以黃金ETF和恆生ETF為例。

第一步，先融資了100萬買入黃金ETF，再融資100萬買入恆生ETF，投資者總計借入200萬元，同時持有黃金ETF和恆生ETF的產品持倉。

第二步，按照賣券還款的路徑，賣出所持有的恆生ETF，得到100萬元用來還款。但由於這類路徑中，還款的先後順序是按照借款的先後順序進行，所以根據規則，用來買入黃金ETF的那100萬元還清了，用來買入恆生ETF的那100萬元反而還顯示欠款。

至此，投資者欠款100萬元，仍持有黃金ETF的持倉，但系統會顯示，在黃金ETF這筆交易上已經沒有負債。

第三步，以普通賣出的路徑，賣出所持有的黃金ETF，得到100萬元，但由於系統顯示黃金ETF交易賬戶並沒有負債，所以這筆資金將會留在投資者的賬戶上，成為其自有資金。

經過這三步倒手，投資者就擁有了100萬元的自有資金。由於監管層對於自有資金的買入證券標的並無限制，這就意味著，投資者可以用融來的資金，買入標準名單之外的股票，並不受監管約束。

其風險在於兩融標的股是根據業績和流動性來決定，那些流動性差和業績不佳的股票是不能成為兩融標的股的，為的就是降低市場投資風險，這可倒好，市場投機者一圈轉下來，突破了規定，等於兩融標的股成為了一個擺設，資金有可能流向了中小盤股票，甚至績差股，頻臨退市股票，這會加大市場惡炒的風險，一旦遭遇股價下跌，股票賣出就會成為問題，流動性差嗎，賣盤稍一加大，就可能導致股價大跌，這哪兒行呢/。

防範金融風險是當今的重要工作，去槓桿是防範金融風險的重要工作，加槓桿炒作小盤股績差股這不是加大金融風險嗎。這種加槓桿炒作與監管層背道而馳，不叫停才怪呢/

中國股市最大特點就是很多創新總是被一些別用用心的人刻意誤解，加以利用，成為一種謀取非法利益的工具。尤其是加槓桿被市場玩的滴溜溜的轉，像場外配置留給市場的就是一地雞毛。

筆者先用較為通俗的文字來解釋一下融資和融券，融資就是融資者向其他人借錢，透過借款來購買證券，而融券就是融券者借入證券之後再賣出。“繞標”是繞開標準的簡稱。

這種操作真正要繞開的標準，就是國家在融資融券業務中，設定了一份名單，而只有這份名單上的證券標的，才能夠被透過融資買入。而參與者想要透過融資的手段購買其他證券標的怎麼辦呢？他們就需要透過這種“繞標”操作，將融資所獲得的錢變為自有資金，這樣就可以繞開標準，購買名單以外的證券表標的了。

這種操作的具體過程主要分為三步，先後兩次融資購買兩種不同的ETF，之後再透過賣券還款，賣出後買入的證券標的，將賣出的得到的資金用來還款，之後再用普通賣出的方式，賣出先買入的證券標的，此時，投資者表面資金總量並沒有變化，但是他第一次融資購買債券時所付出的資金的屬性就變為了投資者的自有資金，而不是融資所得資金，那麼用這部分資金購買證券標的將不再受到名單的限制。

這種操作之所以被推崇，是因為有三種ETF是T+0的方式，投資者可以不用承擔任何風險就可以完成繞開標準的目的，現在有很多券商已經將這三種ETF，黃金，恆生和H股剔除出資金池了，那麼僅剩T+1方式的了，那麼投資者如果還想透過這種操作繞開標準限制，則需要承擔隔夜所帶來的漲跌風險。