今天大清早早上2點鐘，美聯儲公佈了9月利率決議，宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率的目標範圍降至1.75--2.00%，為美聯儲年內第二次降息，距離上次降息不足兩個月。

同時就在今天上午，香港也跟隨降息25基點，至2.25%，但令很多投資者費解的是，美股和港股都出現了下跌，於是很多投資者認為降息對股市無用論，那麼為何降息美股和港股都出現下跌呢？

筆者認為應該是以下原因造成的：

這次降息，週三CME顯示的降息機率為54.2%，而在本週一機率高達81.9%，說明市場認為降息是大機率事件。

我統計了下，標普500指數最近15個交易日上漲了4.79%，幾乎逼近歷史新高，說明資本市場已經提前充分反應了該利好，而訊息兌現了有部分資金獲利拋售。

同期公佈的點陣圖顯示，委員會對未來降息的預期非常保守。四位委員認為2019年的目標利率已至合適區間，其它六位認為合適區間為1.50%--1.75%；對於2020年的中值預期顯示，有八位委員認為合適區間在1.50--1.75%，有二位認為保持在1.75--2.00%不變；但至2021年，佔比最多的五位委員認為合適區間為2.20--2.25%，還有一位認為在2.25--2.50%。也就是說，，大多數委員認為本次降息之後不需要，今明兩年還有一次降息，而後年可能重啟加息週期，所以這次降息不是開始，更多的是降息的結束機率較大。

美聯儲降息後美股並沒有下跌，而是一次下行的波動，波動結束後依舊回到了下跌前的點位，這就證明降息並沒有未達預期造成美股的下跌。

首先必須要說，美股現在處於一個很微妙的階段，實體經濟對於美股的推動早就已經消失了，美股之所以繼續保持擴張來自於企業借貸回購的行為，而這在今年上半年已經出現了下滑，所以每股面臨的是，隨時有可能出現資金的集中撤離，導致了不可控下跌。

在這樣的背景之下，美聯儲需要透過以此次的降息來維持每股的盈利預期，從而使資金暫時不撤出，維持每股市值。在這種情況下，每股可能在一次次降息的拉動之下走出新的漲勢，甚至突破以前的歷史高點，只不過風險泡沫會在下一次衰退時更強烈的來臨。

在7月份美聯儲鷹派降息之後，美股出現了顯著的下跌，這意味著如果降息未達預期，每股市值中過高計算的估值就會下跌，本次9月份的降息也是這樣在降息25個基點後，未宣佈降息週期的開啟，引起美股的預期崩潰，從而導致美股的下跌，然而在隨後鮑威爾的講話當中釋放出來了充足的鴿派預期，宣佈美國利率的下行通道已經開啟，這等於是從另一個角度闡釋了降息週期的開啟。

所以每股恢復了之前的預期繼續上漲，甚至回到了原先的點位。

如果按照2007年同樣的趨勢複製的話，一次次的降息能夠維持每股市值甚至超預期的降息可以推升美股到新的高度，然而在經濟衰退最終到來之時，美股會產生更嚴重的衝擊。