題目稍微有一點危言聳聽，因為議息會議的結果來看並沒有什麼重大分歧。

不過點陣圖確實讓我們看到美聯儲議息會議的董事們對下一步貨幣政/策走向是持不同意見的。

首先來說，現在美聯儲內部17人中，是1人支援加息，8人支援降息，8人支援維持現有利率。這樣的情況各自都有自己的理由，因為現在美國經濟確實比較矛盾。

一方面股市的情況非常危險，有很大的泡沫，以及借貸回購積累的風險因素。但是如果現在加息降低風險，卻面臨短期內股市萎縮的風險。而如果降息，解決了眼前的問題，長期卻加劇了泡沫和風險，無異於飲鴆止渴。

宏觀經濟方面也是這樣，製造業資料太差，實際上是需要降息支撐的，但是金融和資本價格現在太過活躍，不支援降息。

實際上維持現有利率的確可能是更好選擇。

臺北時間本週四凌晨，美聯儲將公佈最新利率決議，不過從主席鮑威爾及其同僚近日的公開表態來看，本次會議加息已無可能，維持利率不變被視為板上釘釘。在這種情況下，更多的投資者和分析師將眼光放得更長遠，瞄準美聯儲下一次加息動態。

對於本週的聯邦公開市場委員會（FOMC）決議，市場認為有兩種可能性：一是溫和的美聯儲，預計將在2019和2020分別加息一次；或者是非常溫和的美聯儲，預計2019年將加息1次，2020年不加息。聯邦基金利率期貨市場甚至預計美聯儲將在2020年降息。與此同時，幾乎沒有人預計美聯儲本次會議會由鴿轉鷹。

渣打銀行全球外匯主管兼北美策略主管英格蘭德（Steven Englander）就提出，儘管投資者對經濟點陣圖預測不予理睬，但鑑於美聯儲官員的言論和市場定價的轉變，尤其是美聯儲主席鮑威爾本人表現出濃厚的鴿派氣息，讓人們相信週四不會出現意料之外的決議。不過，近日，前紐約聯儲主席杜德利表達了不一樣的觀點，他預測：

“美聯儲的緊縮政策可能在今年晚些時候捲土重來。”

杜德利在接受彭博採訪時指出，美聯儲幾乎沒有在今年加息兩次的可能。因為如果美聯儲在2019年進行兩次加息，只有兩個選擇：在6月進行加息或在年底連續加息兩次。前一種選擇意味著美聯儲在短短3個月內兩次改變立場，這將進一步削弱美聯儲的信譽，因為人們將認為其完全是由市場驅動。而在短時間內連續加息的影響，就無須贅述了，風險資產將遭遇迅速而猛烈的拋售，真到那時候，恐怕一直不滿美聯儲頻繁加息的特朗普就更坐不住了。杜德利表示：“我認為我們度過了經濟非常疲軟的第一季度，美聯儲需要等待更多資訊再做進一步決定”。

巧合的是，杜德利的接班人，現任紐約聯儲主席威廉姆斯 3月6日也在紐約經濟俱樂部上表示：由於各種不確定因素仍然明顯，因此美聯儲可以保持靈活性，等待資料來指導我們的行動。但杜德利同時表示，經濟還將再次加速，通脹將繼續回升，這將促使美聯儲最早可能在今年下半年重新收緊貨幣政策。

雖然杜德利不再參與FOMC會議，但外界相信他很有可能依然是美聯儲對外傳遞資訊的重要人物，其言論能引起眾多投資者的關注。

杜德利這番觀點和摩根士丹利不謀而合，後者上週剛剛預測美聯儲不僅將在2019年12月加息一次，2020年還將加息三次。摩根士丹利同樣認為，如果經濟再次加速、通脹率上升，那麼美聯儲將發揮更大的作用，並重新審視自己的決定。不過華爾街另一巨頭高盛就有不同看法，高盛認為美聯儲有可能決定允許明年通脹目標超調，繼續暫緩加息。高盛分析師指出：

“美聯儲傾向於採取平均通脹目標制。他們認為，如果實施這一政策，短期內進一步收緊政策的可能性將會降低，並導致預期和實際價格通脹都將小幅逐步上升。”

當然了，美聯儲會在未來什麼時候加息仍存在不少變數，但目前可以肯定的是市場已經消化了美聯儲超級鴿派態度帶來的影響。與此同時，展望週四的決議，杜德利也對結束縮表的計劃十分關心。

杜德利認為，週四的決議或許會談及鮑威爾此前提及的結束縮表計劃框架，但是很難解決其中的核心問題。如果決議中還提及短期國庫券、中期國庫票據和長期國庫債券的構成，那將令人十分驚訝。

事實上，雖然上月鮑威爾在國會作證詞時表示已經制定了一個計劃的框架，為結束資產負債表正常化指明道路，但這個計劃目前依然充滿未知。最新資料顯示，美聯儲資產負債表佔GDP比例已經降至19%，但銀行儲備也幾近耗盡，美聯儲的計劃框架是否能解決目前這一困局實在令人懷疑。