（談談企業可持續盈利能力的估值辦法 ）

       一個企業盈利能力強弱，關係的企業發展和生死存亡的大事。盈利模式和盈利能力是估值是“做”出來的，包括完善商業模式和發展戰略、提升業績、規範管理等，也包括適度的包裝美化，不包括惡意欺詐。估值方法並不神秘，所有的老闆都會算，例如：PE：市盈率，看一個公司的盈利能力，利潤越高估值越高；PB：市淨率，看一個公司的淨資產，資產越多估值越高；PS：市銷率，看一個公司的銷售額，銷售收入越高估值越高；橫向比較：參考其他類似公司或股權融資交易的估值。以上四種常用方式，都是基於常識，適合於廣大的公司。

       如以上三項資料公司都不太好，什麼盈利、像樣的資產、像樣的銷售額，只有使用者，可以用MAU（月活）、ARPU（單使用者貢獻）等資料來徵信了，不同的公司、不同的階段，可以用不同的估值方法，寫一份好的商業計劃書，完整而精簡地呈現情懷、夢想、商業模式、發展戰略，很重要。估值談不攏很正常，必要時可以對賭；對賭是個技術活。財務、法務不規範，談好的估值在盡調之後可能被大幅打壓，因為投資人不喜歡未來不確定的風險，所以緊急梳妝打扮之後談估值更好。

       如何判斷企業的盈利能力，這就需對財務報表細讀，一份年報幾千個指標讀起來費時費力，其實讀懂幾個核心資料就不費力了。

【市盈率】：股價與每股收益的比率。

代表靜態上市公司多少年可以賺到目前的市值，

5倍就是5年，10倍就是10年，

由於企業是發展的，盈利可能會增長，

所有又引申出PEG這個指標，

就是市盈率除以業績增速，

通常認為PEG=1估值合理。

【市淨率】：股價與淨資產的比率。

非常簡單粗暴的指標，

代表了購買1塊錢資產需要付出的價格，

不過運用時要注意，不同行業生產效率不同，

市淨率比較起來沒有意義。

同一時間同行業不同公司比較，

或者同一公司不同時期市淨率的比較，

來判斷估值是否合理。

【毛利率】代表了企業產品的競爭力，

公司的毛利率在同行業裡越高，

其價格競爭力就越強，

毛利率代表了企業的核心競爭力。

淨利率反映了公司的效率，

同樣是高毛利產品，

賣白酒就比賣保健品淨利率高，

是因為賣酒的銷售費用遠遠低於保健品。

如果一個公司，產品毛利高，

但是最後全花在三費上，

【淨利率】很低，說明管理效率低下，

過期就是這樣。

淨資產收益率是公司淨利潤，

除以淨資產得到的百分比率，

該指標反映股東權益的收益水平，

可以看出公司運用自有資本的效率。

淨資產收益率越高，企業效益越好。

【負債率】公司總負債除以總資產，

負債率越高，企業槓桿越高經營風險越大。

現金流通常要看經營現金流入，

與營業收入是否匹配，

如果做生意只賺了一堆利潤，

最後沒見收回來現金，

那這個生意大機率是逗你玩的。

如何實現“可持續盈利”

既然市場投資者的觀念、

預期在市場中始終發揮著作用，

當下的市場關於“核心資產”的矛盾心理，

因為它們的估值的確在逐年提升，

除了“核心資產”，

沒有更好的可持續展望的選擇品種，

其他品種難以短期快速替代“核心資產”，

在市場參與者中的主流觀念。

前面也已經提到了，

估值提升也不能作為賣出的理由，

因為估值可以改善基本趨勢。

但是也要明白，

“核心資產”長期總會存在價值迴歸，

甚至是盛極而衰。

對企業盈利能力估值也是一場心理戰，基本面不夠好，談判技巧湊，不能太熱情，又不能太生硬，火候很難把握。資本寒冬裡有錢儘量拿，估值可以適當讓步，但特別注意別把自己捆死，寧可在估值上讓步，不可放棄過多的公司控制權，對不同的投資人，估值預期可以不一樣；有資源有背景，估值低一些也沒關係。融資說到底是有錢才融資，沒錢的時候一般融不到資。總結四句話：在資本的寒冬裡，要提前準備過冬的暖糧。不要等到寒冬來臨之時，才知道沒有雪中送炭。

投資人入股公司，該怎麼估值呢？假設公司每年有一百萬的淨利潤，有人拿五十萬投資公司，給投資人百分之十的年回報率，那麼五十萬乘以百分之十的回報率等於五萬，五萬在除以一百萬的淨利潤等於百分之五的股份，價值五十萬，公司的總價值就是一千萬，那股權該怎麼給？分三種情況，一，錢進公司，叫增資擴股，原股東同比例稀釋百分之十，二，錢進個人口袋，叫股份轉讓，誰轉讓的股份，錢就歸誰，三，錢進持股平臺，叫新設股份，你做GP，投資人做LP，公司怎麼做GP說了算，LP等著分紅就可以了