一、債務個別資本成本計算
1.一般模式：
2.貼現模式
逐步測試結合插值法求貼現率,即找到使得未來現金流出的現值等於現金流入現值的那一個貼現率。
3.融資租賃資本成本的計算
融資租賃資本成本計算只能採用貼現模式。
【理解】站在出租人角度計算：
二、股權資本成本的計算
(1)優先股資本成本
【提示】如果是浮動股息率優先股，此類浮動股息率優先股的資本成本率計算，與普通股資本成本的股利增長模型法計算方式相同。
(2)普通股資本成本
①股利增長模型
②資本資產定價模型法
KS=Rf+β(Rm-Rf)
(3)留存收益資本成本
計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在於不考慮籌資費用。
三、平均資本成本的計算
【例題·計算題】ABC公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協助計算其平均資本成本。有關資訊如下：
(1)公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.93%。
(2)公司債券面值為100元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為85元;如果按公司債券當前市價發行新的債券，發行成本為市價的4%;
(3)公司普通股面值為l元，當前每股市價為5.5元，本年派發現金股利0.35元，預計股利增長率維持7%;
(4)公司當前(本年)的資本結構為：
銀行借款150萬元
長期債券650萬元
普通股400萬元
留存收益869.4萬元
(5)公司所得稅稅率為25%;
(6)公司普通股的β值為1.1;
(7)當前國債的收益率為5.5%，市場平均報酬率為13.5%。
要求：
(1)按照一般模式計算銀行借款資本成本。
(2)分別使用貼現模式和一般模式計算債券的資本成本，並將兩種結果的平均值作為債券資本成本。
(3)分別使用股利增長模型法和資本資產定價模型法計算股票資本成本，並將兩種結果的平均值作為股票資本成本。
(4)如果明年不改變資本結構，計算其平均資本成本。(計算時個別資本成本百分數保留2位小數)
【答案】
(1)銀行借款資本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%
說明：資本成本用於決策，與過去的舉債利率無關。
(2)貼現模式
100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0
設K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98
設K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86
(K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)
K=8.85%
一般模式：
債券資本成本
=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35%
平均資本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%
(3)普通股資本成本
股利增長模型=(D1/P0)+g
=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
資本資產定價模型：
股票的資本成本=5.5%+1.1×(13.5%—5.5%)
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
(4)平均資本成本
=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4
=11.65%
一、債務個別資本成本計算
1.一般模式：
2.貼現模式
逐步測試結合插值法求貼現率,即找到使得未來現金流出的現值等於現金流入現值的那一個貼現率。
3.融資租賃資本成本的計算
融資租賃資本成本計算只能採用貼現模式。
【理解】站在出租人角度計算：
二、股權資本成本的計算
(1)優先股資本成本
【提示】如果是浮動股息率優先股，此類浮動股息率優先股的資本成本率計算，與普通股資本成本的股利增長模型法計算方式相同。
(2)普通股資本成本
①股利增長模型
②資本資產定價模型法
KS=Rf+β(Rm-Rf)
(3)留存收益資本成本
計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在於不考慮籌資費用。
三、平均資本成本的計算
【例題·計算題】ABC公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協助計算其平均資本成本。有關資訊如下：
(1)公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.93%。
(2)公司債券面值為100元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為85元;如果按公司債券當前市價發行新的債券，發行成本為市價的4%;
(3)公司普通股面值為l元，當前每股市價為5.5元，本年派發現金股利0.35元，預計股利增長率維持7%;
(4)公司當前(本年)的資本結構為：
銀行借款150萬元
長期債券650萬元
普通股400萬元
留存收益869.4萬元
(5)公司所得稅稅率為25%;
(6)公司普通股的β值為1.1;
(7)當前國債的收益率為5.5%，市場平均報酬率為13.5%。
要求：
(1)按照一般模式計算銀行借款資本成本。
(2)分別使用貼現模式和一般模式計算債券的資本成本，並將兩種結果的平均值作為債券資本成本。
(3)分別使用股利增長模型法和資本資產定價模型法計算股票資本成本，並將兩種結果的平均值作為股票資本成本。
(4)如果明年不改變資本結構，計算其平均資本成本。(計算時個別資本成本百分數保留2位小數)
【答案】
(1)銀行借款資本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%
說明：資本成本用於決策，與過去的舉債利率無關。
(2)貼現模式
100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0
設K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98
設K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86
(K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)
K=8.85%
一般模式：
債券資本成本
=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35%
平均資本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%
(3)普通股資本成本
股利增長模型=(D1/P0)+g
=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
資本資產定價模型：
股票的資本成本=5.5%+1.1×(13.5%—5.5%)
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
(4)平均資本成本
=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4
=11.65%