股市十年黃金開啟言猶在耳，被專家抄了股市的底心疼不已的聲音還在耳邊迴響，外資開啟了大規模出逃的五月。

北上資金被市場某些專家稱之為聰明資金，是市場的風向標，北上資金的最高紀錄出逃，可見並不認可十年牛市，也不認可抄底炒作，說明牛市的觀點是存在一定的爭議的，至少在成熟機構為主導的北上資金來看，不是最佳的投資機會。

五月份北上資金瘋狂出逃

資料寶統計顯示，本月滬指下跌5.84%，月線兩連陰，北上資金本月累計成交8684.52億元，成交淨賣出536.73億元，其中，深股通合計淨賣出197.50億元，滬股通合計淨賣出339.23億元。創互聯互通以來月度淨賣出金額新高。

這種出逃與國內牛市聲音是很不協調，作為投資者需要思考，是北上資金太笨，不知道分享十年黃金牛市，還是國內專家太過樂觀，A股本身就不具備十年黃金牛市的基礎。是2838點兒童二底不太牢靠，還是北上資金太過悲觀不敢抄底。

北上資金緣何出逃

北上資金投資A股與人民幣匯率高度相關，人民幣匯率下跌，北上資金需要承擔匯率損失，等於是減少了投資收益，人民幣匯率上升，北上資金可以取得雙重收益，那就是投資股市收益和匯率收益，因此北上資金預期人民幣有貶值壓力一般就會選擇流出市場，規避匯率風險。

5月份人民幣匯率在貿易摩擦壓力下，在美國打壓華為等科技股下，人民幣匯率是承受很大壓力的，人民幣匯率一度逼近7整數關口，北上資金選擇淨賣出規避風險也算正常。

其次美國對中國展開極致施壓，希望中國在貿易摩擦談判上做出讓步，在貿易摩擦沒有奏效下，又藉助華為事件，希望透過打壓華為逼迫中國服軟，在貿易方面做出讓步，貿易摩擦再起硝煙，美國股市也面臨巨大調整壓力，世界金融市場開始新的一輪調整，北上資金出於風險考量，也開始大規模出逃A股。

如果沒有MSCI指數把A股納入比例提高到10%，帶來大約200億元增量資金，北上自己出逃規模會更高。

北上資金出逃歷史走勢回顧

北上資金主要集中持股權重白馬股，因此一旦北上資金減持出逃，對指數影響還是比較大的，另外國內媒體和專家過度神化北上資金的操作策略，北上資金成為未僕先知的聰明資金，因此對市場的信心影響很大，加重指數調整壓力。

5月份北上資金減持超過億股的權重股有中國建築、中國鋁業、中國銀行和民生銀行，另外農行和交行。興業銀行等也遭遇大量減持拋售，白馬股方面貴州茅臺、上海機場、中國平安和恆瑞醫藥等也遭遇北上資金大量拋售，5月份高價股的旗幟貴州茅臺北上資金持股縮水194億元。

歷史上北上資金淨賣出最多的三次是今年5月狂賣536.73億，第二位的是2015年7月淨賣出314.94億元，第三位的是今年4月淨賣出179.97億元。上證綜指分別下跌5.84%、14.34%和0.4%。

未來北上資金流向決定於貿易摩擦不確定性能否徹底消除和人民幣匯率能否企穩回升。另外基於大消費股價漲幅巨大、估值水平較高，但業績增長已經趨緩，繼續大規模流進大消費恐怕只是一廂情願，注意投資風險。

北向資金一向被做為市場行情的風向標，今年5月創單月賣出新高，說明在這一輪的下跌當中，北向資金已兌現了一部份收益，對未來的行情不是很看好，選擇落袋為安，觀望之後再進行操作。

北向資金對於市場的把握要比我們高，當我們還認為股市沒有見底時，北向資金早已佈局在我們的企業當中，在2018年12月時，股市正在見底，北向資金為正流向，說明他們已經先知先覺，特別是到了2019年1月，北向資金流入越來越多，還屢創新高，說明在這一段時期，北向資金也悄悄的做好上漲前的準備。

當股市從2440點到3288點時，臨近3000點的時候，這時候北向資金已經經是開始悄悄的撤退，從2019年4月開始，北向資金開始了淨流出，說明他們在兌現收益，到現在為止，北向資金一直顯示為流出狀態，但月底的流出速度已經不態明顯，這說明大部份已經實現了收益之後再觀察。一進一出之間，盡顯北向資金的高明，以及對市場把握方面確實比我們要先知先覺，也體現了成熟市場和發展市場的區別。

選擇觀望

北向資金往往對社會實際有過更深入的研究，縱觀中國現在經濟狀況，美國對華為的戰爭，對於中國出口商品增加關稅，雖然中國採取的相對應的反制裁措施，但這對中國的出口還是會造成了一定的影響，特別是中國一些依靠出口的企業影響會更大，這些是他們要考慮的範圍，

再加上他們擔心中國政府會採取人民幣的策略來促進中的的經濟增長，他們也想透過收益來對沖這一部分風險，可出於對中國未來發展的看好，從長遠來看中國的發展還是很強勁的，未來還是一箇中高速發展的態勢，這一點上他們選擇觀望態度，也相對應的選擇保守的策略。

總的來說，北向資金賣出一方面是為了兌現收益，選擇落袋為安，另一方面也是為了保留更多的資金，選擇觀望，在必要時又悄悄的潛伏進股市，一跌一漲之間，實現收益的最大化。