根據光大證券5月31日釋出的公告，招商銀行已對光大資本提起訴訟，要求光大證券履行差額補足義務，涉及金額34.89億元，並申請財產保全。

事件簡要：2016年5月，光大證券旗下的光大浸輝聯合暴風集團、招商銀行等設立併購基金浸鑫基金，收購歐洲體育版權代理公司MPS公司65%的股權。該基金募集收購資金總額為52億元，其中，光大資本作為中間級出資6000萬元，暴風集團作為劣後級出資2億元，而招商銀行則作為優先順序出資28億元，且為該基金第一大出資人。

在收購MPS後不到三年就遭遇破產清算，52億元收購資金隨收購資產一起灰飛煙滅；訊息一經披露，作為第一大出資人的招商銀行的風控備受指責，這也難怪，畢竟28億元理財資金都來源於招商銀行高淨值客戶，作為中國零售銀行的典範，客戶可是其核心資產，也是構成招商銀行核心競爭力的基礎。

我們從招商銀行的角度來剖析這次收購案，查詢各投資方持股明細可知，浸鑫基金共有14位出資人，LP中出資最多的為招商銀行財富管理平臺招商財富資產管理有限公司(下稱“招商財富”)出資28億元；其次分別為出資6億元的嘉興招源湧津股權投資基金合夥企業(有限合夥)、出資4億元的上海愛建信託有限責任公司、出資3.15億元的鷹潭浪淘沙投資管理合夥企業(有限合夥)等。光大資本和暴風集團分別以LP身份出資6000萬元和2億元，分別為中間級出資和劣後級出資。由此可見，浸鑫基金是一個典型的結構化分級基金，既有優先順序出資人，也有中間級出資人和劣後級出資人。其中，優先順序出資人的出資金額為32億元，包括招商財富及其關聯人共28億元出資，佔優先級出資比例的87.5%，佔總出資比例的53.8%。

事實上，招商銀行在這次收購案中設立三層保障，優先順序資金本身是第一層保障。從光大證券的公告可知，招商銀行此次提出的訴訟金額為34.89億元，這裡包括了本金及利息，依次倒推可知招商銀行28億元優先順序資金年化收益率約為8%。所以，在此次跨境收購中，招商銀行選擇較低收益的優先順序資金的投資模式，其實也就在很大程度上規避了高風險。否則，以招商銀行的品牌影響力和市場信譽度，以及其在此次資金交易結構中的主導地位，其完全有條件去搏一把高收益。

在該收購基金中，原出資32億元的兩名優先順序合夥人的利益相關方(其中之一為招商銀行)各有一份光大資本蓋章的《差額補足函》，主要內容為在優先順序合夥人不能實現退出時，由光大資本承擔相應的差額補足義務。這是招商銀行資金的第二層保障。

招商銀行資金的第三層保障：是A股上市公司暴風集團的股權。儘管時至今日暴風集團早已跌落神壇，但2015年上市的暴風集團在2016年時股價仍在高位，這支昔日創業板的大牛股曾在上市之初的38個交易日裡創造了33個一字漲停的A股神話。引入當時炙手可熱的暴風集團至少有兩個好處：一是作為操盤方的光大資本和暴風集團能夠以很小的資金加槓桿撬動更多的大資金，包括招商銀行28億元理財資金；二是暴風集團進入後，該交易具有更多運作的可能性，尤其是上市公司可以在適當的時候，透過種種股權運作手段把私募的收購行為轉變為資本市場公開的收購行為，讓市場買單、讓投資者兜底才是這個交易的精妙之處。

三層保障的層層設防，這樣的風控設計在當時看來堪稱完美，透過合規部門的稽核也不是問題。加上收購的資產是當時資本追逐的熱門資產，鼎鼎大名的萬達、阿里彼時都在苦苦尋覓優質體育資產的目標。現在看來，多重保障的交易結構設計，對標當時最火的體育版權類資產，對任何一個金融機構而言，這樣一個近乎完美的收購方案很難抗拒，這時與風控也無多大關係了，這其實是在講述一個收割與被收割的故事，跨境收購的包裝使這個故事更具國際色彩，也更能吸引資本的注意力。但現實卻並不完美，何時收割、如何收割不會按照交易者事先設計的風控思路進行演繹，結果的崩塌不但猝不及防而且堪稱殘酷。招商銀行28億元優先順序資金的層層保障最終可能成為一紙空文。

這是正常的，任何企業在投資過程中都會出現一定的問題！

而銀行會從以往的存貸業務逐步轉變為投資銀行業務，在融資+投資雙輪驅動過程中，銀行不可能實現絕對收益，只能實現相對收益！

從整體收益來講，他沒問題！而市場將招商銀行的一次失敗大書特書，比較沒有意思的！

浸鑫基金是一個典型的結構化分級基金，既有優先順序出資人，也有中間級出資人和劣後級出資人。其中，優先順序出資人的出資金額為32億元，包括招商財富及其關聯人共28億元出資，佔優先級出資比例的87.5%，佔總出資比例的53.8%。

事實上，招商銀行在這次收購案中設立三層保障，優先順序資金本身是第一層保障。從光大證券的公告可知，招商銀行此次提出的訴訟金額為34.89億元，這裡包括了本金及利息，依次倒推可知招商銀行28億元優先順序資金年化收益率約為8%。

所以，在此次跨境收購中，招商銀行選擇較低收益的優先順序資金的投資模式，其實也就在很大程度上規避了高風險。否則，以招商銀行的品牌影響力和市場信譽度，以及其在此次資金交易結構中的主導地位，其完全有條件去搏一把高收益。

在以上我的精彩的分享是關於這個問題的解答，都是我的真實想法與觀點，同時我希望我分享的這個問題的解答於分享能夠幫助到大家。