百貨商場裡面最亮眼的永遠是一樓的化妝品和黃金珠寶等。還有美容也越來越多人重視。

毛利率堪比茅臺的科創板醫美“新貴”昊海生科，成色如何？

89.23元/股、中籤率0.0413%——科創板打新最“搶手”、首家“H+科創板”……昊海生科破了科創板多項紀錄。

10月22日，昊海生科向期待已久的打新投資者“開獎”——網上定價發行搖號中籤結果出爐。而同樣在這一天，雙11預售化妝品資料超預期的訊息剛剛放出，如同星星之火燎至股市，化妝品分支玻尿酸概念被點燃，魯商發展、御家匯、雙鷺藥業等個股異軍突起，甚至逼近漲停。

曾在2015年以“玻尿酸第一股”的名號登港交所的昊海生科，如今與玻尿酸行業龍頭華熙生物一同在籌備科創板上市，賺足了投資者目光。“暴利”產品玻尿酸也再次成為熱議話題。

查閱招股書發現，與4年前赴港上市時相比，昊海生物的業務增加了應用於醫美的玻尿酸產品。

昊海生科的主要產品是醫用玻尿酸。公司招股書顯示，昊海生物2018年一年生產了103.04萬支玻尿酸，售出93.26萬支，平均成本是19.22元/支，平均出廠價285.35元/支，玻尿酸產品的毛利率高達93.26%。招股書顯示，2018年，昊海生科淨利潤達4.55億元，玻尿酸原料生產龍頭華熙生物的淨利潤達4.24億元，兩家公司2016年-2018年的主營業務毛利率均維持在75%以上。

截止2017年，昊海生科的透明質酸鈉(玻璃酸鈉)產品的市場佔有率高達36%，位於行業首位。昊海生科目前主要生產及銷售的四類眼科產品，包括人工晶狀體、視光材料、眼科粘彈劑和潤眼液及其他眼科高值耗材等。公司眼科粘彈劑產品連續12年市場份額超40%，穩居中國最大的眼科粘彈劑產品生產商地位。

公司目前生產及銷售兩類骨科關節腔注射產品，一種由玻璃酸鈉製成，另一種則由醫用幾丁糖製成，關節腔粘彈補充劑產品(含玻璃酸鈉注射液及醫用幾丁糖)連續5年蟬聯中國市場份額第一。

國內透明質酸填充市場達到37億元，滲透率仍然較低，成長可期。從注射透明質酸的市場滲透率來看，根據2014年的資料，中國的透明質酸滲透率處於低位，僅為0.18，遠低於義大利（2.35）、南韓（2.01），仍有較大提升空間。根據Frost&Sullivan的預測，預計到2021年，中國玻尿酸填充市場有望達到50億元。

公司注重自主研發和對外併購，雙輪驅動生物材料佈局。公司先後參與了多項國家級和省部級科研課題及7項醫藥行業標準的制定，已取得發明專利40餘項。被認定為“國家智慧財產權優勢企業（2016）”、“國家級企業技術中心（2017）”和“國家智慧財產權示範企業（2018）”。公司結合優質併購資源，已逐步形成在細分領域的研發壁壘和市場壁壘。

財務方面，公司近三年業績呈現穩定快速增長。2014-2018年公司營業收入從2014年的5.17億元增長到2018年的15.58億元，實現複合增長率24.56%。拆分出2015年前業務和併購後業務增速對比，公司在2012年-2015年間保持較高增速增長，複合年均增長率達到29.5%。2016年後，公司戰略有所調整，新增人工晶體生產和銷售業務，增厚公司收入和利潤。歸母淨利潤從2014年的1.83億元增長到2018年的4.15億元，實現複合增長率達到17.69%（2014、2015年資料來自公司港股年報）。公司現金流狀況良好，與淨利潤匹配度高，2016-2018年經營活動產生的現金流淨值分別為2.63、3.51、3.91億元。

面向未來，昊海生科也在居安思危，在醫藥市場改革風起雲湧的當下，其產品價格下行的風險仍在。在網上路演中，公司執行董事兼董事長侯永泰表示：“《治理高值醫用耗材改革方案》明確要求於今年底前要取消高值醫用耗材加成，並從2019年下半年起鼓勵醫療機構聯合開展帶量採購。若未來政策推動更大範圍內的高值醫用耗材的帶量採購，醫院終端產品價格的下行壓力可能會傳遞至公司出廠價一端，進而使公司盈利能力承壓。”

風險提示：投資有風險，入市需謹慎，文中所提板塊、個股均只作為邏輯分析與技術交流之用，不作為操作建議，據此操作風險自擔！

肯定好做的，羅胖在今年開年的時候說了一句話：2019將是過去十年最差的一年，也是未來十年最好的一年。

百貨店是實體行業，沒有不能做的行業，只看如何去經營。

就行業發展來講，百貨店發展穩定，夠安全。目前百貨店中青階層消費力提高，買的也越來越多，如圖下，也可以發現，去年就已經有7746萬女性進入中資產階級。

這說明了什麼呢？

隨著女性收入的提升，與相同收入的男性同胞相比，女性在零售百貨商的消費水平是大幅度的在提升。

2019對百貨全行業來講，是充滿挑戰的一年，但是也是充滿機遇的一年，也快接近年尾，可以看到有很多企業都在發展中倒下，也有很多企業順勢而起。行業大洗牌。以90、00後形成的消費主體會讓更多的精品百貨店崛起。所以你要在這個過程中形成的應該是自身的核心競爭力，並且在模式上進行創新，線上線下一體化。市場空缺大，未來中高階精品百貨也會持續走紅，消費者對百貨的品味和質量要求也在不斷提升，建議可以走中高階百貨市場，現在是有空缺的，有空缺的地方就有紅利。