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  • 1 # 濮陽芝軒

    (一)佈雷頓森林體系的主要內容

    佈雷頓森林體系的主要內容包括以下幾個方面:

    1.建立一個永久性的國際金融機構,即國際貨幣基金組織(IMF)

    國際貨幣基金組織是佈雷頓森林體系賴以生存和得以正常執行的中心組織。該體系賦予基金組織監督、磋商和融通資金三項主要職能。即監督成員國貨幣的匯率,審批貨幣平價變更;協調各國重大金融問題,以促進國際金融合作;管理基金,為國際收支逆差成員國提供融資。

    2.實行美元——黃金本位制下的固定匯率

    佈雷頓森林體系規定以黃金作為基礎,並把美元當作關鍵國際儲備貨幣。具體做法是:美元與黃金掛鉤,確定1盎司黃金摺合35美元的黃金官價。各國政府或是中央銀行有權可以隨時用美元向美國按官價兌換黃金。其他各國貨幣與美元掛鉤,即各國確定本國貨幣對美元的金平價,有義務維持對美元的固定匯率。該平價一經確認便不得隨意變更,其波動幅度要維持在貨幣平價的±1%的範圍之內。

    實際上,這種雙掛鉤制度下,各國貨幣透過美元與黃金建立起了聯絡,使得美元取得了等同黃金的世界貨幣地位。佈雷頓森林體系下的貨幣制度實質上是一種以美元——黃金為基礎的國際金匯兌本位制,其匯率制度則是釘住美元的固定匯率制度。

    3.規定國際收支失衡的調節機制

    國際貨幣基金組織要向國際收支逆差成員國提供短期資金融通,以協助其解決國際收支的困難。同時也規定了順差國也有調節其國際收支的義務。

    4.取消外匯管制

    國際貨幣基金組織協定規定,成員國不得限制國際收支經常專案的支付或清算,不得采取歧視性的貨幣措施,對其他成員國在經常專案下結存的本國貨幣應保證兌換,並在自由兌換的基礎上實行多邊支付。

    5.設立稀缺貨幣條款

    規定當某一成員國的國際收支出現持續的大量順差時,該順差國的貨幣可以被宣佈為“稀缺貨幣(Scarce Currency)”,並按逆差國的需要進行限額分配,逆差國也有權對稀缺貨幣採取臨時性的限制兌換措施。

    (二)佈雷頓森林體系的缺陷

    1.美國可利用該國際貨幣制度牟取特殊利益

    這首先表現為美國可獲取鑄幣銳。鑄幣稅是指發行貨幣獲得的淨收益,即鑄幣或紙幣面值超過金銀條塊鑄造成本或紙幣印刷成本給貨幣發行者帶來的利益。美國只要開動印刷機,就可以支配相當於美元面值的他國實際資源,包括進口和購買他國企業。其次,它增強了美國國際金融中心的地位。各國所持有的美元外匯儲備往往會以美元存款或購買美國國庫券等形式流入美國,美元債權債務的清算也往往透過美國的金融機構,美國可利用這種國際金融中心地位獲取諸多利益。第三,它使美國在一定程度上操縱其他國家的貨幣政策。例如,當美元大量外流時,其他國家為維持固定匯率,需要政府出面收購美元,在外匯儲備大量增加時,不得不實行通貨膨脹政策。

    2.國際清償能力供應與美元信譽二者不可兼得,即所謂的特里芬難題

    美國經濟學家特里芬在研究佈雷頓森林體系的執行時,發現了一個問題:該貨幣制度執行的必要條件是人們對美元有信心,為了保證美元信譽,美國需要維持國際收支平衡;另一方面,該貨幣制度執行的另一項必要條件是保證國際清償能力的供應,為此美元需要大量外流,而這又意味著美國必須持續存在鉅額國際收支逆差,並導致人們對美元喪失信心。

    3.該國際貨幣制度的國際收支調節機制過分依賴於國內政策手段,而限制匯率政策等手段的運用

    從原則上看,佈雷頓森林體系屬於可調整的釘住匯率制,各國政府有法定升值或法定貶值的餘地。但是在其執行過程中,國際貨幣基金實際上很少允許會員國運用匯率政策調節國際收支。各國透過財政、貨幣政策進行調節,往往給經濟執行帶來其他方面的消極影響,使其經濟政策自主權受到限制。

    4.在特定時期,它會引發特大規模的外匯投機風潮

    在這種貨幣制度下,外匯投機具有收益和風險的不對稱性。國際貨幣基金只允許各國在國際收支逆差十分嚴重時實行貨幣貶值政策,匯率運動的方向是單向的,故外匯投機行為幾乎沒有多少外匯風險。又由於在固定匯率制下貶值幅度往往較大,故外匯投機一旦成功可獲額外高的收益。在佈雷頓森林體系時期發生的美元危機和英鎊危機中,這些外匯投機行為都起著推波助瀾的作用。

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