優先股，僅僅是其政策預期就曾經多次激發銀行板塊帶領大盤上演持續攻擊的好戲。這個在股民眼中與養老金入市、滬港通、藍籌T+0同級別的“重大利好”，已經近得幾乎可以聽見腳步聲了。四大行和浦發預計最快五一前後就會開始釋出預案，到時勢必再現大象起舞的景觀。但這頓大餐的頭彩卻被廣匯能源搶了，其首發的優先股預案內容，不僅讓自身的風評雪上加霜，更導致整個優先股變了味道。 廣匯能源為何如此急不可耐?
很簡單，它迫切地需要續命錢。廣匯能源的同行業上市公司流動比率、速動比率、資產負債率及營運資金的平均值依次是0.97，0.81，52.2%以及-4.13億元，償債能力與流動性已經顯得捉襟見肘了。而廣匯能源的這四項指標分別是0.40、0.34、64.89%及-67.14億元，財務狀況一目瞭然。
優先股的募集規模最大不能超過淨資產的50%。截至今年一季度末，廣匯能源的淨資產為102.2億。其預案中募集數額剛好是50億，將規則利用到了極限。而且募集的這50億中，70%用來補充現金流。這是有多缺錢。
一、不可轉換優先股
的確，巴菲特曾經有過購買高盛、GE、所羅門兄弟等公司優先股的經典案例。但其購買的先決條件是，優先股能夠轉換為普通股。廣匯這種不可轉換優先股和債券屬性比較接近，而且優先順序還要在債券、稅之後。再加上同時不設定贖回和回售條款，流動性又差，投資者的本金怎麼收回呢?
二、非積累優先股
老巴投高盛他們的，都是積累優先股，而廣匯發的是非積累優先股，某年的盈利不夠，股息就不發了，以後也不給補。要是各銀行還到好，目前不能付息的風險還算低，但是廣匯本身就在哪兒嗷嗷待哺呢。銀行是資本推動型，能補資本金就可放槓桿掙錢，而廣匯即便補充了現金流，盈利的確定性也不見得能提升多少。
三、浮動股息優先股
雖然預案還沒出，但不可轉換為普通股這點應該是比較確定的，非積累的可能性也很高，股息應該是固定的。只是股息恐怕比預想中要低，因為優先股本意就是來給銀行輸血的，會向銀行傾斜。
銀監會、證監會發的《關於商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》中還有這樣的內容：銀行優先股不但不贖回、登出，投資者不但無權轉換為普通股，銀行反而有權在特定條件下強制轉為普通股。當然這是在極端情況下才會發生的事，而且也是巴塞爾協議Ⅲ下的慣例，但未來一旦房地產行業發生大的震動，銀行真是到了危急時刻，就會觸發此條件，就會把危機轉嫁給優先股和普通股投資者。
不一定，要看ROE與優先股股息的關係。假如某公司發行1000億元優先股，則淨資產增加1000億元。如果淨資產收益率15%，而股息10%的話，新增的1000億元資本產生150億元新增利潤，分掉100億元股息，普通股股東還多了50億元。相反如果淨資產收益率8%，1000億元淨資產新增利潤80億元，同樣分10%股息，普通股股東虧了20億元。
廣匯能源2013年ROE就是隻有8.06%，而優先股股息在7%～10%，就很有可能出現普通股股東權益受損的情況。如果其預案最終被證監會透過，再加上最近證監會的高頻預披露和重啟發審，股民的心就更涼了。
優先股，僅僅是其政策預期就曾經多次激發銀行板塊帶領大盤上演持續攻擊的好戲。這個在股民眼中與養老金入市、滬港通、藍籌T+0同級別的“重大利好”，已經近得幾乎可以聽見腳步聲了。四大行和浦發預計最快五一前後就會開始釋出預案，到時勢必再現大象起舞的景觀。但這頓大餐的頭彩卻被廣匯能源搶了，其首發的優先股預案內容，不僅讓自身的風評雪上加霜，更導致整個優先股變了味道。 廣匯能源為何如此急不可耐?
很簡單，它迫切地需要續命錢。廣匯能源的同行業上市公司流動比率、速動比率、資產負債率及營運資金的平均值依次是0.97，0.81，52.2%以及-4.13億元，償債能力與流動性已經顯得捉襟見肘了。而廣匯能源的這四項指標分別是0.40、0.34、64.89%及-67.14億元，財務狀況一目瞭然。
優先股的募集規模最大不能超過淨資產的50%。截至今年一季度末，廣匯能源的淨資產為102.2億。其預案中募集數額剛好是50億，將規則利用到了極限。而且募集的這50億中，70%用來補充現金流。這是有多缺錢。
當然從全球範圍來看，優先股本身就是給急需救命錢的公司準備的，甚至還有人稱優先股是給垃圾企業“最後的晚餐”。但廣匯要發的這個優先股和國際上的還真是大相徑庭。 和巴菲特青睞的優先股不一樣 有中國特色優先股呈現三大奇葩特徵一、不可轉換優先股
的確，巴菲特曾經有過購買高盛、GE、所羅門兄弟等公司優先股的經典案例。但其購買的先決條件是，優先股能夠轉換為普通股。廣匯這種不可轉換優先股和債券屬性比較接近，而且優先順序還要在債券、稅之後。再加上同時不設定贖回和回售條款，流動性又差，投資者的本金怎麼收回呢?
二、非積累優先股
老巴投高盛他們的，都是積累優先股，而廣匯發的是非積累優先股，某年的盈利不夠，股息就不發了，以後也不給補。要是各銀行還到好，目前不能付息的風險還算低，但是廣匯本身就在哪兒嗷嗷待哺呢。銀行是資本推動型，能補資本金就可放槓桿掙錢，而廣匯即便補充了現金流，盈利的確定性也不見得能提升多少。
三、浮動股息優先股
優先股的一大特徵就是股息固定，而廣匯發的卻是浮動股息優先股。至於是向上浮動還是向下，目前難講，但給人的感覺就一個字——懸。 未來銀行優先股和廣匯的一樣嗎?雖然預案還沒出，但不可轉換為普通股這點應該是比較確定的，非積累的可能性也很高，股息應該是固定的。只是股息恐怕比預想中要低，因為優先股本意就是來給銀行輸血的，會向銀行傾斜。
銀監會、證監會發的《關於商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》中還有這樣的內容：銀行優先股不但不贖回、登出，投資者不但無權轉換為普通股，銀行反而有權在特定條件下強制轉為普通股。當然這是在極端情況下才會發生的事，而且也是巴塞爾協議Ⅲ下的慣例，但未來一旦房地產行業發生大的震動，銀行真是到了危急時刻，就會觸發此條件，就會把危機轉嫁給優先股和普通股投資者。
如果是買了可轉換優先股，等於是買了未來股息收益的權利再加上看漲期權，以後股價真大漲了能行權轉股獲益。所以可轉換優先股投資者應該多付出一些成本，股息略低一些。而這種未來銀行有權在特定條件下強制轉為普通股的優先股，相當於是投資者買了未來股息收益權利的同時賣出了看跌期權給銀行。未來股價大跌，銀行能夠行權轉股獲益。所以銀行應該多付出一些成本，這個優先股的股息應該略高一些。但還是那句話，優先股就是來幫扶銀行的，恐怕也高不了。這種明顯吃虧的事有投資者會買嗎?有，險資很感興趣。 優先股對普通股股東的影響 目前我們的優先股都是非公開發行的，合格個人投資者門檻是500萬元，似乎和我們沒關係。但我們需要了解公司發行優先股對普通股股東的影響。 公司發優先股是利好嗎? 有人說發行優先股的公司都是窮途末路的，不能買其股票。的確，如果公司能再融資增發(無需償還，還不付息)，或者是能發債券(成本一般小於優先股)的話，誰也不發優先股。但話也不能說絕了，大環境不好，金融危機來了，好公司也會發優先股。而在並非危機的環境下，急著發優先股的公司，確實是混得不怎麼順的。但這些公司發不出優先股，就更加沒轍了，發了優先股還能解解燃眉之急。發優先股雖然宣告了等於自身的尷尬境遇，但是總體上仍是利好的，況且中國股民已經習慣於向利好方向解讀。因此脈衝上漲是有的，但上漲後是應該跑路的。 發優先股擠佔普通股股東利益嗎?不一定，要看ROE與優先股股息的關係。假如某公司發行1000億元優先股，則淨資產增加1000億元。如果淨資產收益率15%，而股息10%的話，新增的1000億元資本產生150億元新增利潤，分掉100億元股息，普通股股東還多了50億元。相反如果淨資產收益率8%，1000億元淨資產新增利潤80億元，同樣分10%股息，普通股股東虧了20億元。
廣匯能源2013年ROE就是隻有8.06%，而優先股股息在7%～10%，就很有可能出現普通股股東權益受損的情況。如果其預案最終被證監會透過，再加上最近證監會的高頻預披露和重啟發審，股民的心就更涼了。