觀點放在前面，第一，美聯儲目前政策選擇空間非常狹窄，降息加息都面臨兩難。第二，6月議息會議加息的可能性減少，但不意味著沒有。第三，降息的可能性增加，但依舊可能性 偏小。

首先來說，3月美聯儲按兵不動是符合市場主要預期的，從長期利率來看，市場認為美聯儲最終將屈服於經濟下行的壓力，開始降息，但雖然美聯儲減小了縮表規模，調低了加息預期，鷹派人數也響應減少，但並未放棄加息。

第二，從美聯儲角度來說，不放棄加息有以下幾個考慮：1，通脹保持了較好水準，失業率預期有所上升，但也不錯。2，中美貿易協議仍然存在變數，如果沒有達成協議，那麼關稅會導致輸入性通脹上升，增加加息壓力。3，美聯儲的 經濟預期實際上還是好於市場，同時1季度的經濟資料很可能比預期要好，政府關門的衝擊沒有想象中那麼大，這增加了美聯儲對經濟的信心。4，按照美聯儲計算，現行利率與中間利率仍然存在差距，大概是1-2次加息。

第三，美聯儲政/策存在的矛盾點包括：1，市場預期美聯儲降息，導致資產價格盲目上漲，但實體經濟並未表現良好，這導致美聯儲加息降息兩難。2，特朗普對美聯儲的公開壓力讓美聯儲實際的政/策空間變小，而且更傾向於反向操作。3，通脹資料較好，資產價格上升的風險更值得美聯儲注意。

那麼下一步的可能性來說，從美聯儲調低加息預期，可以判斷加息的可能性變低了，但正如上面所說，加息仍未被美聯儲放棄，總得來說，我覺得6月維持現有貨幣政/策的可能性要大於加息，再大於降息。

那麼資產價格可能會在6月面臨預期落空的重創，甚至可能傳導進國內市場，這個投資者要格外注意。同時美元下行的趨勢更加明顯，外匯和黃金投資者要更加註意。

個人認為，對於中國，美聯儲議息會議鴿派轉向，為我們中國提供了很好的結構性改革機遇，也帶來了投資機遇期。

美聯儲停止加息直到2020（具體視通脹情況），並大概在9月退出縮表是一個非常好的利好。從美國的角度，停止加息雖然使得美國資產價格有了上升的空間，但是美元的疲軟會讓美元前幾年迴流的態勢被逆轉，這種逆轉可能是綜合性的，比如從美股或者美債，甚至從產業領域流走（實際上產業資本認為美國房租和工資過高）。這些美元急於找到下一個站點。

如果貿易協議能夠簽訂，不管最終條款是什麼細節，最終的結果就是國際資本會產生新的焦點。這種焦點我們從日本身上已經明確得到了過往經驗。

日本人均GDP突破1萬美元在1982-1983期間（我們現階段差不多），這個時候美日也開始貿易摩擦，到1985年美日簽訂協議。接下來日本獲得了五年的視窗期，這五年外資大規模進入日本，直到1990年-1991年日本出現了新的問題。

我們看到，開放必然帶來巨大的資本流入，當然我們也要強調前車之鑑。日本在五年視窗期本來是想進行徹底的結構化改革，但是由於內外壓力和很多行為慣性，日本在處理問題的時候出現了時延。特別是對於房地產泡沫的管控。其在外資進入的五年內繼續奉行了大水漫灌的政策，並且在90年代伊始，對於房地產泡沫的處理也過於倉促，結果形成了教訓。

如果美聯儲政策轉向，再疊加貿易談判順利。2019年中國將獲得至少一年的發展視窗期，今年的GDP應該不用擔憂。如果中國需要加長版的視窗期，則還是需要抓緊改革開放，抓緊完成產業升級或者統稱為結構性改革，要讓外資進來，不能只進入金融領域，要讓外資進來之後開廠設店，僱傭中國的工程師，投入固定資產進行經營。如果很好的鎖定了外來的產業資本，那麼未來就是一個正向的經濟和金融的迴圈過程。我們會看到經濟和金融相互強化的經濟，我們將在經濟上超越美國，畢竟，我們的市場比他們大得多。

人均GDP能夠躍上1萬美元，並且能夠致力於結構性改革和開放的國家，如今來看主要先例是日韓，不過他們在人均3萬美元之後又出現了科技瓶頸。這方面的思慮對於華人過於長遠，到那個水平，我們是需要用科技和美國，日本，歐盟PK，你只有更強的製造業韌性，更多的科技產品輸出才可以再上層樓。不過現階段我們依然在1萬美元附近，還有很大空間，也有很多的時間來調整我們的經濟結構。