2008年9月，可口可樂公司出價24億美金（179億港幣）收購匯源果汁。當時國內媒體一致反對，更有幾萬名網友簽名反對此次收購，而反對的原因多是出於對品牌的民族情結。

之後，商務部在2009年3月，以反壟斷為由，否決了此次收購。

下圖為當時收購前後的匯源果汁走勢：

那在可口可樂失敗之後，匯源果汁做的怎麼樣呢？下圖為匯源果汁自2007年的銷售額及淨利潤變化：

看完了上表，你可能會覺得匯源做的很一般，市值一直沒有超過可口可樂給的收購價，或者2015年的市值也僅有高峰時的一半。如果你好奇一點，你也許會去想，這一切是為什麼？為什麼匯源的增速還趕不上其他飲料的增速？為什麼匯源的盈利能力如此的不穩定？那麼匯源的未來會在哪裡呢？

I. 匯源的增速為什麼慢？

從2007年到2015年，匯源的營收從26億變為57億人民幣，增長了114%。這個增速是低於整個飲料行業的增速的。在康師傅：光輝歲月已過隙，我們有介紹過康師傅的增長，可以對比下。

對於匯源整體增長緩慢的原因，我們有個觀點是一個品牌的興起是由於一個品類，而對於匯源，我想最主要的原因是雖然匯源在"高階"(26%-100%)果汁行業一直處在領先的位置（在100%果汁和26%-99%果汁的市場，匯源的市場佔有率是國內第一），但"高階‘’果汁這個品類的增長一直十分緩慢，而匯源在果汁增長最快的25%及以下的這個品類在不斷喪失市場份額。

下圖為匯源的市場份額：

而中國整個果汁市場的細分增長如下：

而為什麼高階果汁較25%以下的果汁增長緩慢？我想，這是和我們國民收入的水平有一定關係。這個好像就是我小時候，2元一罐的可口可樂是奢侈品，而現在可口可樂早已成為成為普通大眾的消費品，而對於高階果汁，如果是100%純果汁，由於其成本，會賣到20元/L以上，而就算是26%到99%的果汁，也會比普通飲料的成本高很多，而導致其售價比一般飲料要高。價格的區別直接就導致了一般消費者在收入不高的時候，會選擇同類型飲料的便宜品類。而現在我們可以發現，2015年是第一次高階果汁的增長超過了25%以下的果汁增長，這也印證了我們對消費升級的預見。

II. 為什麼匯源的盈利不穩定？

但我一直在想，如果我們換個角度先考慮果汁這個行業，其實在飲料行業是極其特殊的，因為其涉及到農業，而農業的一個特質就是靠天吃飯。你很難預測明年或者後年的橙子的收成，那麼其成本控制本身就比其他飲料要難（雖然有橙汁期貨，但主要在美國交易，如果去對沖，也會涉及到外匯敞口等其他問題）。

另一方面，由於近年匯源有發行一些可轉債，而其可轉債的轉股會帶來會計上的虧損。比如對於2015年上半年的業績，其管理層也這麼解釋道：

III. 匯源的未來

對於匯源的未來，朱新禮還是非常有信心，他說：

因為目前華人果汁的年消費量人均不到1公升，歐洲這個資料是50公升，而全世界平均年消費量是18公升，從市場來看，還是有潛力的。

我也很贊同華人隨著收入的逐漸提高，對高階果汁的消費量也會提高。但這裡還有一個問題就是最後勝出的會是匯源嗎？我們看到包括像農夫山泉這樣的飲料巨頭也推出了其NFC果汁。

如果你再去看匯源的果汁的包裝，已經很多年沒有變過，而匯源彷彿也在走很多"跟風"的嘗試，但其產品設計真是不敢恭維。

最後，可口可樂收購的事情已經過去整整10年，現在也很少人去談起，前幾日看到了朱新禮的一則採訪，當主持人問道他說對於當年收購的看法時：

如果當年可口可樂收購成功，匯源集團肯定是千億級公司。

而在訪談中他曾經談到這麼一段有意思的商戰，就是當時可口可樂收購匯源時，商務部曾經問過一家飲料企業，是否反對，而那家企業當時就投了反對票。而幾年後，當這家企業去併購百事可樂中國業務時，商務部也問了朱新禮，朱新禮卻是投了同意票。

我想，無論最終哪家果汁品牌笑到了最後，朱新禮這樣有風度的對手都值得我們尊敬。

匯源沒有被可口可樂收購成功的主要原因，主要還是出於民族品牌的考慮。因為，匯源不是一般的碳酸飲料，而是真正的果汁。所以受到可口可樂的青睞，也在於匯源果汁的“水果”性，而不僅僅是一種好喝的飲料。

正是因為匯源是用水果製作而成，其對中國農村經濟發展的作用也是非常大的，相當一部分果農得到了匯源公司的支援，也在匯源的支援下走上了小康之路是。如果將其出售給可口可樂，不僅匯源這個品牌沒了，可口可樂公司會不會再生產果汁飲料，也很難說。如果不生產果汁飲料了，那麼，相當一部分果農將失去種植水果的機會，或生產出來的水果銷售不出去。

雖然按照目前可口可樂市場開始下滑的現狀，可口可樂公司也會繼續保持匯源這個品牌不變，繼續生產果汁。但是，在可口可樂公司準備收購匯源股票時，市場並沒有排斥碳酸飲料。所以出現排斥現象，主要還是消費者自身從碳酸飲料中感情到了風險。

實踐也說明，匯源沒有被可口可樂公司併購是對的。需要解決的是，由於匯源在接班人問題上遇到了比較大的困難，匯源創始人朱新禮的孩子不願接班。如果實施順利交接，如何保持民族傳統發展果汁事業，是匯源及朱新禮需要考慮的問題。

虛無的正義，加之競爭對手的運作，匯源錯失了一次經營提升的絕佳機會，再也邁不過那層屏障了。也許只有到今天才知道，一個時代一個英雄總會有自身的侷限性，才知道虛無的正義感多麼危險！