對於小米手機的定價市場一直存在分歧。究竟是網際網路公司還是硬體公司。

目前蘋果公司市盈率只有15倍，但蘋果公司智慧手機的高階機還是絕對龍頭，毛利率也很高，小米主要集中於中低端手機，毛利率不能與蘋果相提並論，小米也承諾硬體收益率不高於5%，如果對標蘋果，小米只能依靠量的增長來取勝，可是整個智慧手機行業增速已經放緩，雖然小米市場佔有份額快速提升，但侷限於大環境，小米手機銷售增速會有一個天花板，依靠智慧手機業務無法支撐目前總市值。

但是小米包括雷軍在內，一直把小米定位於新物種，定位於網際網路，網際網路估值水平遠高於硬體公司，這是毋庸置疑的，11月19日下午，小米集團公佈2018年第三季度財報。當季小米集團營收508億元人民幣，同比上漲49.1%。經調整利潤29億元，同比增長17.3%。總營收穩步增長，淨利潤大幅超市場預期。各業務均現強勁增長，其中國際業務、IOT以及生活消費品、網際網路服務的增勢迅猛，本季同比收入增幅分別達到112.7%、89.8%、85.5%。

其中廣告收入同比增長109.8%。智慧手機熱銷且使用者活躍度明顯提高，第三季度MIUI月活躍使用者達2.24億人，同比增長43.4%。同時，第三季度每使用者平均收入（ARPU）21.1元，同比增長29.4%。電視網際網路收入佔2018年第三季度網際網路服務總收入5.4%。

網際網路收入增速很快，遠超智慧手機增速，小米的未來在於利用智慧手機的客戶黏性，發展網際網路業務，而不是對標蘋果依靠手機業務盈利，只有網際網路業務取得進一步突破，小米才會有更好的明天。

今年6月份小米成功在中國香港上市，雖然這打破了小米創始人雷軍此前5年不上市的承諾，但是小米在2017、2018年大幅扭轉了2015-2016年間的低迷期，手機業務重新走向正規，現在上市已經是個好時機。上市之後小米釋出的兩次財報都顯示公司業績及盈利還在大幅增長，但是小米股價在跌破17港元的發行價之後一直在低位徘徊，小米不被看好的重要原因就是小米自認為的網際網路公司模式沒被投資人認可，在大多數人眼裡小米依然是一個以廉價智慧手機為主的硬體公司。對於小米的商業模式，港交所Quattroporte李小加日前在WISE 2018大會上提到小米的網際網路公司定位是小米商業模式決定的，不能跟蘋果比，如果真把小米類比為蘋果那樣的公司才是小米的滅頂之災。

上半年小米上市前夕圍繞小米公司的定位及估值已經產生了很多懸疑，從雷軍及小米公司早前的預期來看，小米公司的市值至少是千億美元級別的，而雷軍此前在香港IPO路演時也提到“過去一個星期我終於想明白了，小米是全球罕見的，同時能做電商、硬體、網際網路的全能型公司。我不care小米是不是網際網路公司。很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說我要騰訊乘蘋果的估值，因為小米是全能型的。”

當時的騰訊、蘋果市值都是數萬億港幣級別的，在數學上騰訊x蘋果的市值絕對是天文數字了，雷軍這種半開玩笑半認真的表態背後是希望大家認可小米的商業模式，那就是既像蘋果那樣做手機，也像騰訊那樣做網際網路。

不過小米在估值上顯然是沒有達到雷軍預期的，最終發行價為17港元，市值在540億美元左右，而上市前夕各大投行、證券公司最近給小米的估值多在700-900億美元之間，高盛給出的估值是700-860億美元，摩根斯坦利給出的最高值是848億美元，摩根大通給出的估值是710-920億美元，瑞信的估值也在710-940億美元之間。

即便是17港元的發行價，小米也沒有守住，除了上市之後的短暫時間裡小米股價一度漲到22港元之外，小米上市後絕大多數時間股價還是跌破發行價，在14港元左右徘徊，目前市值約為3165億港幣，摺合404億美元左右。

小米上市之後股價不漲反跌，估值遠低於預期，這事甚至引發了小米對於上市是否成功的質疑，早前還有傳聞稱雷軍對這次的上市非常不滿，小米CFO周受資要背鍋離職，不過此後小米官方迅速闢謠，CFO周受資目前依然是小米CFO。

小米原本也在國內股市上以CDR的方式上市，但在證監會針對小米CDR招股書提出了84個尖銳問題之後，小米最終放棄了在國內上市，優先在港股上市，而小米這次上市也是港股改變同股不同權規則之後第一個上市的重量級公司。

港交所Quattroporte李小加日前在參加WISE 2018大會上也提到小米的商業模式，他說小米將自己定位成為網際網路公司，是由於其商業模式決定的，不能和蘋果類比。但實際上，如果小米真的被類比成為蘋果的話，對於小米是滅頂之災。蘋果的15倍市盈率，是依靠優質產品和品牌優勢帶來的高毛利率實現的。但小米絕對不能像蘋果這樣來做。

從來就沒有把小米與蘋果放在一起看。

李小加是在提醒雷軍嗎？提醒雷軍不要中毒太深？明明打造了一家硬體公司，如先前的汽車家電，卻非要把自己看成是軟體帝國，這種思路讓小米兩邊不討好，在哪個領域都難做領頭羊。

李小加是在提醒股民吧，如果真把小米當作未來的蘋果，買進大量的股票，相信雷軍說上市時買的股票要漲100％，那麼你就真的迎來滅頂之災了。買小米股票的人，應該尤其謹慎呀。

我想說，把兩家公司放在一起對比，本身就是錯誤的。

不同的創業初心，不同的核心競爭能力，不同的市場環境，都不能讓小米和蘋果相提並論，乃怕是雷軍也被稱為“雷布斯”，跟隨者只有發現不同的商業邏輯，只有更完備地利用最新高科技，才可能變道超車，不然永遠是跟隨者。網際網路時代，跟隨者是沒有出路的。

守住自己，而不是攀比別人，才能走出獨特的道路。起初雷布斯的餅不畫得那麼大，牛不吹得那麼高，或許就不會有今天的尷尬位置了。