巴菲特投資股票由三個法寶構成安全邊際，包括護城河、淨資產收益率和現金流量。

在三個構成股票安全邊際的法寶當中的淨資產收益率，也就是ROE，數值越高越好。巴菲特曾經說過，淨資產收益率ROE是最能體現上市公司的可持續盈利能力和成長前景。

淨資產收益率ROE的簡單計算公式是用上市公司的年度淨利潤除以淨資產得到百分比。比如某家上市公司全年的淨利潤為1億元，而上市公司的淨資產是10億元，那麼用一億元除以10億元得到10%，這個10%就是該上市公司的當年淨資產收益率。

在使用淨資產收益率ROE作為買入參考的時候，雖然淨資產收益率ROE的數值越高越好，但也有三個方面需要特別留意。

首先是連續多年淨資產收益率ROE穩定在較高水平的上市公司更值得投資者買入。如果給淨資產收益率ROE達到多少可以考慮買入股票作為長期投資目標，定一個簡單標準的話，10%是買入門檻，15%是良好，20%以上是優秀公司，值得長期擁有。比如在A股市場上表現最好的格力電器、海康威視、貴州茅臺、華夏幸福和伊利股份連續十年的淨資產收益率高達25%或者是30%以上。

第二是高淨資產收益率ROE中的淨利潤有90%以上來自於主營業務收入更好。有些上市公司當年的淨利潤比往年大幅增長，但增長的利潤來自於補貼拆遷或者是其它收入，特點是今年有明年無。投資者在選擇買入這種型別的高淨資產收益率股票必須非常謹慎和參考更多的其它因素。

第三是困境型公司突然出現的高淨資產收益率ROE。比如一些長期經營不善的上市公司，公司的淨資產降至每股只有幾毛錢，只需要在某一年份賺個三五百萬元，就可以獲得高淨資產收益率ROE，這種型別的高淨資產收益率ROE只是一個數字遊戲而已，沒有實際意義，對於上市公司的真正價值不起到積極參考作用。

在財務上，我們用淨資產收益率來衡量公司的經營業績和給股東帶來的回報率，巴菲特認為ROE最好在20%以上，那麼淨資產收益率有多重要呢,我們舉個例子。

比如說你給某個專案投資100W，專案用這100W賺了20W，那麼這個專案的淨資產收益率就是20%，巴菲特曾經說過，如果只能選擇一個指標來衡量公司的經營業績的話，那麼這個指標就是最重要的淨資產收益率。這個指標是他決定買哪支股票的關鍵。

巴菲特在1988年花了13億美元買了可口可樂，當時他是怎麼分析的，其實很簡單，他分析了可口可樂公司前五年的淨資產收益率和變化情況，1978年至1982年淨資產收益率保持在20%左右，在1987年更是達到了31.8%，按照巴菲特的選股理念，淨資產收益率不低於20%而且能夠穩定增長的企業才能進入其投資的範圍。按照巴菲特的選股理念，我們普通投資者也能夠在2012年選擇出貴州茅臺這樣的標的進行長期投資，當時貴州茅臺的股價下挫接近50%，淨資產收益卻達到40%，且長期穩定盈利。

淨資產收益率決定了企業自我可持續增長能力。

可持續增長率，是公司在不改變經營政策的情況下，公司可能實現的最大增長率。自我可持續增長率=淨資產收益率*留存收益率，留存收益率代表公司利潤中有多少留在了公司，用於再發展，而不是以分紅的形式還給股東，比如之前你投資專案，如果20W收益中，其中有15W都準備留在公司用於再發展，那麼留存收益率是75%，自我可持續增長率20%*75%=15%，所以當公司收益率高，企業就越能自給自足，維持自我增長，投資風險就低，再低風險的情況下尋求穩健的盈利。

企業如何提升淨資產收益率

我們可以把淨資產收益率拆解成三部分，淨資產收益率被分成桑元素：銷售利潤率，資產週轉率和權益乘數。這三個部分是相乘的關係，也就說其中任何一部分的提升，都能帶動公司淨資產收益率的整體提升。

這三部分中：要提高銷售利潤率，可以提高銷售產品的價格；資產週轉率反應資金的使用效率週轉率越高，每塊錢的資產，能帶來更多的收入；權益乘數越大，資產負債率越高，淨資產收益率也就越高。

總之淨資產收益率是決定上市公司能否增長的重要指標，也決定企業自我可持續增長能力，但我們不能僅僅看一兩個季度、一兩年的ROE，短期的企業經營會有很大的波動，但長期的ROE能夠保持再20%以上，且能夠穩定盈利的公司，將成為長期投資不錯的選擇。

做投資的人，都應該知道ROE。ROE即淨資產收益率，相當於企業投入的淨資產所獲得的回報。

我們在股票市場選擇投資標的，ROE是一個很重要的指標，很多老道的投資者會專門選擇ROE比較高的公司，相對來說這一個簡單聰明的方法，至少歷史告訴我們，ROE高的公司回報都是不錯的。那ROE到底多少才算好呢？

理論上來講，越高越好。證監會明確規定，上市公司在公開增發時，三年的加權平均淨資產收益率平均不得低於6%，也就是說6%是一個下限。一般來說，連續多年平均加權淨資產收益率高於12%是最好的，但這樣的公司是比較少的。為什麼要強調連續多年呢？因為我們都喜歡成長型的公司，但如果是低ROE的成長往往是低效的成長，投資意義就不是很大。

雖然理論上講ROE越高越好，但有時候高ROE往往也蘊含著風險。ROE是受總資產報酬率、負債率等因素影響的。比如個別上市公司ROE很高，達到了35%以上，但其負債率也達到了70%、80%，這樣的公司經營風險是很大的，以高負債為代價片面追求高ROE的公司一定要注意！

ROE是一個綜合性很強的指標，評價一個公司，不能簡單粗暴地只運用一兩個指標，需要結合PE、PB、毛利率、淨利率、存貨週轉率、負債率等多面指標來綜合分析，才能相對準確地發掘投資機會。這些在市公司定期財報都有的，學會深入看懂季報、年報是非常必要的！

ROE根據公式，我們知道他是 淨利潤/淨資產，一般來講如果一家企業的淨利潤遙遙領先於他的淨資產，那麼它的業績非常好。但是大夥要注意，由於我們獲得的財務資料有一個滯後性。因此需要通盤考慮。

因此我一般看Roe指標，需要將公式改進具體是

Roe=滾動淨利潤/淨資產

同時計算10年Roe均值

好了，這樣改進公式後，我們就能用來做分析了。

改進的目的是為了解決 季報給最終的年報帶來的影響，因為往往大部分軟體提供的是動態值(就是根據當前季度數值這算年度數值，這樣導致的結果就是偏差太大，給決策帶來誤導)。

接著計算10年的Roe均值，可以大致瞭解他過往的經營情況。 當然｛Roe1，Roe2……Roe10｝ 呈獻更能反映歷史業績。

那麼Roe到底多少才算好呢？至少我認為 ROE>=10.

才算是業績較好。 換成文字意思就是 淨利潤是淨資產的10倍以上，那麼該股比較好。

提醒：您還得注意，我們不能僅僅只關心ROE，還得考慮股價 也就是PE。市盈率是衡量股價是否合理的指標。

所以我們投資需要考量一個人的綜合能力。而不能顧此失彼。