你是想當花錢的總統，還是存錢的總統？

美聯儲降息，國家債務利息支出減少，國家可以借更多的債，現任總統可以花更多的錢，債務留給後人還；美聯儲加息，國家債務利息支出增加，現任總統得為前人還債，拆東牆補西牆。

你會怎麼選？

經濟顧問看的明白啊，現在經濟下行壓力還是很大。

雖然經濟資料看起來是不錯的，但是裡面有一些隱憂。就是製造業資料仍然疲軟，同時投資和消費數值在整體經濟資料裡佔比不大。這意味著實體經濟並不是帶動經濟增長的主要因素，經濟增長主要還是去年經濟刺激政/策對可支配收入的刺激，帶來的慣性作用。

這樣意味著現在的經濟中，金融活動佔比更大，經濟的底子比較差。從通脹數值中也可見一斑。所以很多經濟學家預測美國最晚在2020年開始經濟衰退。

可是2020年是美國大選啊，你要是總統，你願意大選前自己的領導下，國家經濟衰退嗎？而且特朗普上臺後最大的政治正確，就是經濟持續增長帶來的支援，所以特朗普政府才這麼積極地施壓美聯儲，要求降息，為的是在金融市場再燒一場火，至少把經濟增長的持續性帶到大選之後再說。

美國從去年底到今年一季度的經濟資料是沒有理順的，所以才會經常出現社會預測與公佈資料產生嚴重的分歧。譬如美國大多資深研究機構、學院派乃至大型投行等對美國一季度的經濟增速預測大概在2.1%—2.5%之間，但是經濟資料公佈出來以後，美國一季度GDP增長卻是3.2%，作為一個建立在較為嚴密的數量統計的發達國家來說，專業機構與國家統計資料之間如此離譜的誤差是有些不可思議的，這說明兩個問題，要麼是美國的專業機構研究水準太差了，要麼是統計資料造假了，而我傾向於後者。

我研究美國經濟問題二十多年，對於美國的經濟資料當中的問題還是有所瞭解，包括今年二月份我也談過這個問題，我認為美國當前的經濟資料失真度偏高，在歷史上每出現類似現象時，經濟資料在誤導市場之後，華爾街都會有所行動，利用經濟資料先誘導市場，之後再反方向操作。例如次貸危機期間，過於唱空美國經濟，資料失真偏低，以引導美元下行，之後美元又長期走強，導致大批做空美元的國際機構與投資者損失慘重。

因此對目前的美國經濟資料要存疑，這種情況下要少看資料，多看美國的社會現狀，透過現象研究更適於掌握當前美國經濟的實際情況。

白宮希望美聯儲降息有主要方面：

一、防止股市危機

在美國三大股市衝擊歷史新高時，為防止資金斷裂產生大跌給市場帶來高風險，防止給美國經濟帶來衝擊，降息在短期可能會緩解這種潛在的危機，這樣會中期穩定股市，構建特朗普與華爾街的關係，為特朗普選戰打基礎。目前華爾街也是支援特朗普的，所以兩者也是互為利用。

二、減少赤字與防止套利

美國與歐盟經濟的一強一弱，決定了美元被動升值，美元的升值會對出口貿易形成障礙，而特朗普政府目前又是四處搞關稅壁壘，搞貿易紛爭，這本身就不利於美國的進出口貿易，如果再加上強勢美元，中長期來看美國的貿易赤字縮小的可能性比較低，雖然一季度貿易赤字有所減緩，但不等於全年不繼續擴張，如果貿易赤字進一步擴張，美國的債務問題會更加嚴重。本身債務在特朗普任內就加快了增長，如果不遏制這種債務高速擴張勢頭，特朗普在連任問題上還是會被對手反擊，因此白宮目前需要美元適度下調以平衡貿易，但是鑑於歐盟經濟疲軟問題，也只有依靠美聯儲降息才能調節打壓美元匯率。

而歐元與日元等國際貨幣都是零或負利率，這種利率水平顯然利於歐日元在美元上套利，美國本身負債就重，而且身上還附著大吸血鬼，這讓美國情何以堪，但是美國也非常無奈，歐日大打經濟悲情牌，死活不提高利率，美國又無法長期玩這樣的低利率貨幣遊戲，所以美國現在表面看起來好像很光豔，實際上卻是苦不堪言，所以特朗普要降低利率來緩解歐元與日元的套利問題。因此現在的國際匯率市場並不平靜，這一匯率之間的博弈已經轉移到利率交鋒當中了，這種套利週期如果繼續延長，美國的負債問題顯然會火上澆油。

三、美國經濟資料存疑

正因為美國經濟資料可能存疑，所以白宮才會不那麼淡定，才會堅持降息的觀點。從白宮多次要求降息的急迫性來看，白宮的經濟顧問顯然判斷下半年美國會存在流動性困境，目前境外投資者由於厭惡美國金融市場風險開始漸漸離開美國，一旦資本流出的數量由量變達到質變，那麼美國的經濟就會出現危局，所以特朗普政府一直在力圖提前解決這個問題，並試圖迫使美聯儲提前結束縮表與開啟降息之門。

四、美國通脹水平不高

特朗普的經濟政策還是想走溫和通脹路線，還是想透過溫和通脹來解決消費與產出的矛盾，透過消費端來拉動經濟，由於美國的通脹水平近兩年來一直比較低迷，所以白宮認為這是加息壓制的結果，因此要求美聯儲降息。而通脹資料是美聯儲監控市場的最重要因子之一，白宮也是根據美聯儲的貨幣政策調控因子做出訴求，這有事實依據，可以從事實上逼迫美聯儲，以達到白宮期望的降息目的。

首先白宮和美聯儲的立場不同，川普和白宮官員幾次公開喊話美聯儲，要求美聯儲降息，美國一季度GDP增速3.2％，算是不錯的表現，但是在川普政府眼中並不滿意，川普喊話鮑威爾單純購債遠遠不夠，應該降息1％，回到2017年的利率水平，2018年恰好加息4次，每次25個基點，川普政府覺得，美聯儲利率水平再低一點，美國經濟增長遠遠不止現在的資料。

其次，從資料來看，3.2％的經濟增速不錯，在1月份美國政府停擺的情況下，有這樣的表現算是可以，但是川普政府覺得市場表現可以更加出彩，此前美股出現震盪，他將其歸咎於美聯儲的加息。降息對經濟肯定會利好，對美股亦是。

最後，鮑威爾也表明態度，今年無論降息和加息機率都不大，目前通脹資料疲軟只是暫時的，後期可能更多的是觀望，需要透過更多資料來決定後期貨幣政策。美聯儲作為獨立的第三方機構，它並不會因為金融市場表現來制定經濟政策，它一切政策都以維持金融市場安全，維護經濟穩定為目標，只有美股不出現大規模風險，並不會影響它的政策。