便宜就是最大的利好!處於歷史估值底部的港股，成為機構資金眼中的“估值窪地”。近期港股市場有所反彈，在基金經理看來，港股目前的估值修復才剛剛開始，幾隻由明星基金經理管理的滬港深基金接踵進入發行期。

“低估值、高股息率和優秀公司不斷加入，共同構成了港股的長期投資價值。從估值來看，當前恆指估值處於10倍PE的歷史低位區間，是較好的長期佈局時點，有機會獲得市場反彈的紅利。

什麼是滬港深基金？

滬港深基金一般是指能夠藉助滬港通和深港通渠道投資部分港股的公募基金產品。滬港深基金的出現，理論上的最大優勢在於擴大了基金產品的投資範圍，讓相關基金增加了提高收益的潛力。深港通在滬港通基礎上，新增了市值在50億元港幣及以上的恆生綜合小型股指數成分股。

滬港深基金的特點

滬港深基金既可以投資A股，又可以投資於“港股通”標的股票，標的選擇範圍廣泛，可分享滬港深三地投資機會，為內地投資者開啟全新的港股投資模式。

與傳統的QDII基金和A股基金相比，公募新發的滬港通基金可透過滬港通直投港股，併為即將開通的深港通預留了入口。在港股通通道下，新發的滬港通基金的申購贖回、交易和清算、託管費用均與傳統A股基金一致，成本比QDII基金低了很多，交易也更加便捷快速，無需境外託管行和境外券商進行交易和清算，資金使用效率較高。

滬港深基金的優勢

港深公募基金具備多項優勢：投資者無需具備合格境內機構投資者（QDII）資格、無需單獨申請外匯額度、無需在香港開戶、無需藉助境外託管行和境外券商進行交易和結算、贖回週期遠低於QDII基金，而且管理費率和託管費率低於主動投資的權益類QDII基金水平。

港股投資者更看重基本面和估值，目前港股估值處在歷史上非常低的水平。在低估值背景下，如果基本面出現向上趨勢，港股往往會出現比較好的投資機會。在經濟轉型發展及科技進步的大背景下，消費、醫藥、科技、先進製造將成為主要佈局領域，更多網際網路龍頭和創新生物科技企業會持續在港上市，並逐步納入港股通可投資範圍。

雖然全球市場波動起伏，但堅定看好港股的機構已經有所斬獲。二季度以來，恆生指數和國企指數僅微幅上漲1%左右，但部分基金投資港股的成績卻相當亮眼。

Wind資料顯示，二季度以來，投資港股的基金中有10只漲幅超過10%，其中聚焦細分領域的產品表現更優，例如泰康中證港股通大消費主題上漲了17.06%，領先其他產品;嘉實港股通新經濟漲幅為13.19%，南方、工銀、廣發的粵港澳大灣區創新100ETF漲幅均超過10%。

由於今年A股以結構性震盪市為主，而港股具備估值低優勢，疊加稀缺性個股，投資者預期可以看到相對較大的確定性機會

投資者若借道滬港深概念基金投身港股市場，那麼在辨別產品時需要多加註意，是否存在不投港股的情況，投資者可以檢視季報，對比過往幾個季度基金持有港股的比例。

同時，在此基礎上，投資者還需要檢視基金經理歷史重倉股。若持股港股倉位較大，基金經理投資偏好港股的機率較大。

滬港深基金密集發行，現在可以上車嗎？

我認為可以，現在港股第三次破淨，正在被各大機構認為是上車的大好機會。

中長期看，港股市場仍會迴歸基本面與估值，本次疫情確實會對基本面產生一定的負面影響，港股市場整體性的機會可能會因此而延後，但低估值使得港股長期配置價值凸顯，未來有望先從部分疫情“不敏感”板塊開啟結構性機會。

策略方面，港股市場連續下跌後，目前的估值已經回落至2018年以來的低位，且2019年港股由於香港本地事件的影響估值持續受到壓制，本身處於市場的底部區域，進一步壓縮的空間相對有限，因此，即使短期受A股市場影響而進一步下跌，預計下跌幅度有限，因此，建議客戶從目前點位開始分批進行逆向佈局。具體佈局品種上，仍建議以優質主動管理基金經理的品種為主，因為受疫情的影響，經濟整體性復甦步伐可能延後，但暴跌之後市場大機率會出現結構性行情，部分疫情“不敏感”板塊有望率先企穩反彈，而把握這些結構性的機會更多需要依賴於管理人自下而上精選個股的能力。

滬港深基金80%的比例都是配置港股，因此，能否上車的重點是判斷港股目前是否具備投資價值。

從估值角度來看，港股整體估值非常便宜。在經歷了2018年的大跌、2019年的社會事件衝擊、2020年的疫情衝擊，港股市場已經3年沒有怎麼上漲，相關股票處於長期估值的底部。

但是，僅僅看估值低，並不能作為投資的依據。香港受海外資金影響比較大，長期估值都比較低，而且不同板塊的差異很大，需要認真研究。

比如香港的週期類股票，彈性和波動特別大，在這幾年的回撥過程中，跌成渣了，儘量應該回避。

重點來了：我們應該積極擁抱香港的核心資產，在目前低估值環境下，是非常好的配置機會。

1、網際網路企業（騰訊、金山軟體） 。這是在A股無法買到的核心資產，騰訊就不用過多解釋了 王者榮耀幾乎大家都玩過，具備持續穩定的盈利能力。

2、物業公司（碧桂園服務、保利物業等），這類物業公司能夠獲得穩定的現金流收入，因為哪怕疫情影響，大家還是會交物業管理費。所以是一個長期好的生意

3、航空租賃。雖然疫情對航空業打擊巨大，巴菲特都清倉航空股，但是航空租賃公司卻是比較好的投資機會，飛機是核心資產，擁有飛機的租賃生意是個好生意，具備稀缺性和穩定性，能夠獲得穩定的現金流。

另外提醒大家，不同的滬港深產品配置風格不同，因此業績差異巨大。建議大家選擇重倉股以上述內需為主、能夠避免疫情影響的基金產品。