這要看經濟處於什麼階段！如果光靠量化寬鬆就能解決經濟疲軟的問題，那麼經濟問題就沒那麼複雜了。各國靠印錢就能解決經濟發展的問題的話，各華人民豈不歌舞昇平，世界一片祥和景象？現實是有時靠量化寬鬆，反而起反作用。所以，問題沒那麼簡單！

經濟發展一般經歷四個階段：衰退期、復甦期、過熱期和滯脹期。這四個階段形成一個迴圈，週而復始。一般各國央行根據這四個階段的不同發展時期，實行不同的貨幣政策。

衰退期一般經濟蕭條、企業經營困難、社會消費不足，央行會實行量化寬鬆政策，向實體經濟注入資金，企業得到資金起死回生，正常運轉後生產的商品投放市場，工人工資得到保障，資金、商品、人力、市場形成良性發展。

復甦期一般經濟剛剛起步，在衰退期的政策繼續延續，但是力度沒有衰退期大。經過前期不遺餘力的大力支援，這時政府會根據經濟復甦的力度調整節湊，最好的效果是不能拖後，也不能超前，適中最好。

過熱期的經濟處於狂熱時期，到處都是機遇、處處都能賺錢，物價飛漲、經濟不斷擴張，企業不斷擴產，大量商品湧向市場，消費能力高漲。這時央行會控制物價實行貨幣緊縮，市場進入加息通道。

滯脹期是過熱期的延續，但是飆升的物價水平超出了社會承受能力，無價的上漲速度大大超出工資的上漲幅度和消費水平。人們不再敢大幅度消費，但是，企業的商品卻仍舊不斷生產，積累。最終企業銷售不出過多的商品而停工，庫存積壓，資金週轉陷入困境，嚴重的破產。最後，經濟再次陷入衰退。

當傳統貨幣政策工具敏感度下降，並且不存在操作空間的時候，就可以考慮採用量化寬鬆的做法。具體而言，當央行基準利率接近零或已經是負利率的時候，進一步降息的效果和空間都很小，則可能採用量化寬鬆。具體操作方法是：為了加大貨幣政策刺激力度，透過購買國債等中長期債券增加基礎貨幣供給，注入流動性刺激經濟增長。

這一操作好似給病人心臟電擊，能夠起到明顯的刺激作用。最大的作用是抑制通貨緊縮，穩定物價。在經歷房地產泡沫破滅“失去的十年”之後，日本於21世紀初率先使用量化寬鬆，一定程度上讓疲弱的經濟有所恢復。08年金融危機之後，美聯儲、歐央行以及英國央行都採取了量化寬鬆，對危機後市場信心的恢復起到重要作用。

由於量化寬鬆是強心針，能夠起到救命的作用，但能否讓經濟恢復健康很難說，可能有三種不同情況。如果量化寬鬆政策力度恰當，那麼在通貨緊縮風險結束後物價回升帶動生產復甦，經濟逐漸步入正軌。如果量化寬鬆政策力度過猛，極有可能出現通貨膨脹，房地產、大宗商品價格會快速上漲出現泡沫風險，最近幾年出現了這樣的情景，導致存在明斯基時刻風險。如果量化寬鬆政策力度不夠，那麼通貨緊縮風險難以消除甚至惡化，發生流動性消失悖論。

此外，量化寬鬆這劑藥的副作用還很大，稍有不慎就會帶來新的風險，原因在於貨幣乘數的變化。什麼是貨幣乘數？也就是基礎貨幣轉化為貨幣供應量的倍數。舉個例子解釋一下（明白貨幣乘數的朋友這裡可以略過）：透過量化寬鬆政策發放基礎貨幣100塊錢，企業A向銀行貸款獲得這100塊錢投資購買裝置而支付給企業B，企業B把錢存入銀行，銀行又把這100塊錢貸款給企業C，企業C也擴大投資支付給企業D存入銀行，銀行再貸款給企業E……，以此類推，基礎貨幣100塊而派生出來的貨幣供應量不斷增長，形成乘數效應。如果這100塊錢來回轉了8個圈，就相當於金融機構只獲得100塊錢的基礎貨幣而派生出了800塊錢的貸款注入實體經濟，那麼貨幣乘數就為8（真實情況中還得考慮存款準備金率、流轉中遺失的貨幣等因素）。

在實體經濟需求疲弱的情況下，透過釋放流動性並不能增加需求，貨幣乘數往往較低，這時候量化寬鬆難以促進信貸市場恢復，刺激經濟的效果就不好。接著以上例子，如果企業對市場非常悲觀，銀行獲得100塊錢的基礎貨幣，哪怕貸款利率非常低企業也不願意貸款，那麼基礎貨幣就難以起到擴大貨幣供應量的作用，實體經濟獲得的信貸支援力度不會顯著增強。

在實體經濟需求疲弱的情況下，如果加大基礎貨幣投放不能擴大產品的產量，但仍能起到穩定和抬升物價的作用，從而抑制通貨緊縮。當產品供應量恆定的時候，產品價格就是貨幣流動性的一種體現，釋放的基礎貨幣越多，流動性越能夠推升產品價格。如果這樣的現象發展到極致，那麼就會出現快速的通貨膨脹，產品價格高漲但生產並未復甦甚至萎縮，失業率高，也就是發生了滯漲。無論是中國還是美國這樣的情況在歷史上出現過很多次，由於釋放流動性不能擴大生產，單純地透過貨幣政策應對滯漲的效果很不理想，反而會推升資產價格。需要產業政策從供給側去推動，也就是採取供給側改革措施。美國里根政府這麼做過，中國目前也在這麼做。

在實體經濟出現復甦之後，貨幣乘數往往會快速增長，這時候繼續推行大力度的量化寬鬆就會帶來巨大風險。接著以上的例子，剛開始企業不願意貸款擴大投資生產，這時候貨幣乘數非常低。隨著量化寬鬆力度加大，貨幣流動性抬升了產品價格，部分企業在價格帶動的利潤驅使下開始生產，並獲得這100塊錢的貸款擴大投資，其他企業也隨之投資生產，那麼貨幣乘數便快速加大。隨著貨幣乘數的增大，如果量化寬鬆力度不減反增，那麼派生出來的貨幣供應量可能呈幾何式增長，在極短的時間裡經濟就會出現區域性過熱和泡沫吹大。近幾年全球樓市、大宗商品市場似乎有這樣一種趨勢。在經濟通縮風險消除之後應儘快減少量化寬鬆力度，如果到經濟完全復甦之後才退出，那麼極有可能出現失控現象，泡沫風險快速增長。

因此，對量化寬鬆政策調整的敏感性和及時性都需要很強。目前正處於全球主要經濟體貨幣政策轉變過程，從寬鬆轉為中性或略緊，重點放在防範化解金融風險。美國在2013年末就開始減小量化寬鬆力度，逐漸削減QE規模，2015年末開始加息。雖然中國傳統的貨幣政策工具操作空間仍然很大，沒有實際採取量化寬鬆政策，但在房地產市場高漲後，2016年貨幣政策也轉為中性，開展縮表、降槓桿和金融風險排查工作。

寬鬆，就是印鈔，透過購買國債進入市場，提供流動性，市場選擇能產生利潤的行業進行投資，包括實體和金融，實體投不下去，就只能金融系統空轉，加速危機，美國實體靠軍工，高科技，農業支撐，暫時領先，所以本輪危機挺過去了，