百威亞太的港股IPO成為近期來資本市場上最為關注的事件，不僅僅是因為最高764.47億港元的募資額，更有可能重新整理全球食品行業有史以來IPO的募資紀錄，是港交所今年為止最大的專案。

招股書資料顯示，百威亞太主要包含亞太地區東部（主要包含澳洲、日本和南韓）和亞太地區西部（主要包含中國、印度、越南等國），擁有百威、科羅娜、福佳、凱獅、哈爾濱啤酒等等。

資料諮詢公司GlobalData資料顯示，2018年，百威亞太在中國市場的啤酒銷售額排名第一，啤酒銷售額及啤酒銷量在高階及超高階類別合計排名第一；在澳洲、南韓，啤酒銷售額及啤酒銷量排名第一；在印度，啤酒銷售額及啤酒銷量排名前三，在高階及超高階類別合計排名第一；在越南，啤酒銷售額及啤酒銷量在高階及超高階類別合計排名前三。

百威亞太的財務關：26.34億美元債務和131.87億美元商譽壓頂

對於百威亞太的上市，外界解讀為替母公司還債，雖然這種說法沒有得到官方迴應，但是百威亞太自身的財務狀況亦不容樂觀。

招股書資料顯示截止到2019年5月31日，百威亞太的債務總額為26.34億美元，約合人民幣200億港元，其中一年內即將到期的債務為2.23億美元，面對鉅額的債務壓力。

截止到2019年5月31日，百威亞太賬面上現金及現金等價物總額為16.76億美元，雖然能夠負擔起短期的債務，但是遠遠無法償還全部賬目。況且從財務報表資料來看百威亞太的經營性活動產生的現金流斷崖下跌，從2018年Q1的3.75億美元下滑到2019年Q1的0.9億美元，情況相當不樂觀。

相比於債務壓力，百億商譽才是百威亞太的隱形地雷。由於百威亞太的發展策略一直是買買買，不斷併購本地啤酒商，所以形成了高達百億美元的商譽。招股書最新的資料顯示，百威亞太截止到2019年3月31日的商譽為131.87億美元，相比於2018年末的131.54億美元有所增加。

如果說2018年以前百威亞太的業績一直保持穩中增長的情況，那麼從2019年開始，其啤酒業務就開始顯露出疲軟的態勢。

招股書資料顯示，2019年Q1實現收入19.93億美元，相比較於2018年Q1的20.32億美元下降約2%，百威亞太對此解釋稱是由於匯率變動所引起的收入變化。

這是理由之一，但不是理由的全部，因為從銷量上來說，百威亞太2019年Q1的銷量出現下降，招股書資料顯示Q1銷量為23.97億公升，相比較於2018年的24.3億公升有所下降。

百威中國遇困：2019年Q1銷量減少、裁員、釀酒廠關廠

這次百威把亞太業務分拆赴港上市，體現了百威集團對大中國業務的重視性，但是如此重要的業務板塊，在2019年依然面臨著巨大的挑戰。

從業務收入結構上來看，雖然將中國歸入了亞太地區西區，沒有單列出來明確中國經營資料，但是百威亞太在招股書資料中明確表示在中國2018年第一季至2019年第一季的銷量減少1.1%。公司稱主要由於本年度農曆新年較去年提早來臨，導致銷量由2019年第一季相較2018年第四季的變動。

這是部分原因之一，還有其他的原因可以明顯看到百威亞太在中國地區的一些收縮表現。

首要的是員工數量。在2019年短短3個月時間，百威亞太進行了人員的小幅度最佳化。招股書資料顯示截止2019年3月31日的全職員工總數為3.06萬人，相比於2018年末的3.15萬人下降約3%。

其中中國地區成為裁員最多的地區。全職人員數量從2018年末的2.61萬人下降至一季度末的2.53萬人，裁剪了800多人。相應的百威亞太的經銷中心數量開始減少，截止2019年一季度減少至73個，其中唯一一個減少的經銷中心就在中國地區，使得中國地區經銷中心的數量從18個減少至17個。

不僅是經銷中心的減少，在釀酒廠數量上，百威亞太也明顯減少。招股書資料顯示截止到2019年一季度末在中國的釀酒廠數量為33個，相比於2018年末的35個減少了2個，而這減少的兩個份額正好增加在南韓，使得南韓釀酒廠的數量從3個增長至5個。

中國之外，百威亞太同樣不順

在中國地區遇到的銷量疲軟、裁員等紛爭，百威亞太在其他地區同樣遇到了。

以亞太地區東部（主要包含澳洲、日本和南韓）的銷量為例，2019年Q1的銷量為5.09億公升，相比較於2018年Q1的5.13億公升略有下降；而澳洲的全職員工人數從2018年末的1438人下降到2019年3月末的1310人。

除了這些共性問題，百威亞太在非中國地區還面臨著2起訴訟，並且都發生在印度，一起是印度競爭委員會發起的調查；另一起是稅務調查。

印度競爭委員會發起的調查涉及百威亞太收購的SAB India Limited（現稱 AB InBev India Limited），針對SABI及其他釀造商展開與印度市場的傳統定價行為有關的調查。百威亞太承認對SABI的內部控制、對競爭 法律的認識及就有關事宜的培訓不足所致，其已經注意到有關情況後已採取糾正措施。

根據印度法律，印度競爭委員會可能對百威亞太施加的最高潛在罰款為過去三個財政年度相關平均營業額（即涉事產品應占的營業額）的10%或違規持續之各年所得相關利潤的三倍（以較高者為準）。

另一起由印度稅務部門進行的調查，針對的是SAB遺留收購事項涉嫌稅務責任提出的徵稅通知。2006年SAB收購Foster的印度業務及Foster的若干商標及其他智慧財產權，於2011 年，印度稅務機關就該交易的涉嫌的資本得益稅務責任發出徵稅通知。

百威亞太正以多項理由對徵稅要求提出質疑。潛在責任為5500萬美元，已在百威亞太集團財務報表中計提全數撥備。

從公司營收資料來看，2016-2018年，百威亞太中國區營收資料穩中向好，營業收入從2016年的42.59億美元上升至2018年的49.50億美元。

從公司啤酒銷量資料來看，百威中國啤酒銷量整體呈波動上升的趨勢。2013年，百威中國啤酒銷量僅654.95萬升，至2018年，百威中國啤酒銷量上升至763.39萬升，其年複合增長率達3.11%。