市場是漲漲跌跌的，根據咱們大A股的調性，基本就是一個長期震盪、偶爾突突的市場。有兩個大高點，數個小高點，以及超多的波浪線。在不同的高點之間，大致能繪出一條下凹的曲線，像一個微笑的嘴巴，這，就叫“微笑曲線”。

一般來說，我們見到的微笑曲線通常是這樣的。

這樣的

或者這樣的

現在你知道了，要形成基金定投的微笑曲線要經歷四個階段，開始→虧損→收益→最終收穫。

“微笑曲線”是指投資者在股市下跌時仍堅持基金“定投”，待股市上漲至“止盈點”時贖回，那麼投資者的獲利結果不但會優於指數表現，而且通常情況下比在股市上漲時開始投資基金獲得的收益還要高。

如果將每一個定投扣款日的基金淨值與最後獲利瞭解時的基金淨值用曲線連線起來，就形成了一條兩端朝上的弧形，弧線的形狀就像人的笑臉，這就是基金定投的“微笑曲線”。

不少人認為，“微笑曲線”的關鍵在於攤低成本。如果你能結合“越跌越買”的理念和自己“定期不定額”的操作技巧，你甚至能在熊市中，透過定投不斷使自己的籌碼越來越便宜，但是請注意，這個越來越便宜是針對你拿到的第一筆籌碼價格。

假如你在第一次就把全部資金買入了籌碼，在這種情況下，你當然是擁有了更多的籌碼。這就是大家口中攤低成本的由來。

攤低成本的作用如何體現呢，請看下圖。

一句話：指數不必回到定投的起始點就已經回本進入盈利狀態。

那假如微笑曲線不微笑呢？

我們都知道市場走勢無法預測！市場走勢無法預測！市場走勢無法預測！

也正是因為市場走勢無法預測，我們才選擇了指數基金定投。

那假如微笑曲線不微笑呢？（要不我們自己創造個哭泣曲線？）

上圖的哭泣曲線說白了不就是在追漲殺跌嘛！

所以我很反感別人大肆宣揚“微笑曲線”，這感覺就像是在變相說指數基金定投是“穩賺不賠”的無腦投資一樣！

可是為什麼我又說在一個“老手”看來這個哭泣曲線十分可笑呢？

所以，作為一個老手，市場行情無法預測，我們做兩手準備，市場下跌，我們保持好投資心態，等待不會缺席的“微笑曲線”。市場長期上漲，我們不是不會買，而是越漲買的越少，等從估值指標上進入高估，我們就徹底停手買入，相反開始根據個人交易系統的止盈策略賣出，雖然我們不會賣在牛市頂峰，但至少我們躲開了後續的熊市且獲利良好。從另外一方面講，當市場進入牛市後，我們還可以透過股債輪動等手段來面對市場上較少的低估品種，防止投資資金“無處安放”，當然這是後話了。

微笑曲線的另一個炒作叫“微笑曲線可能會遲到，但絕不會缺席”。這句話的意思是，總有一天會漲回來的。（廢話！）

我們以3000點這個中間資料作為定投起點，來看看從2005-2017的定投結果如何？

上圖一共出現3次微笑曲線，2次哭泣曲線：

①2008年6月至2009年7月，週期1年；

②2010年4月至2010年10月，週期0.5年；

④2007年3月至2008年6月，定投上證指數收益率-26.75%，週期1年，2009年7月回到持平狀態，歷時2.5年；

⑤2014年12月至2015年8月，定投上證指數收益率-18.83%，週期1年；到2018年間基本回到持平水平，歷時3年以上；

指數基金定投常說“越跌越買”，在微笑曲線上就表現的淋漓盡致。下圖是雪球上一位投資者按照“定期定額”的策略的購買表現。

假設我們從第1期開始定投，這時基金價格從8元開始呈線性下跌，在第4期時跌至最低點2元后，又呈線性上升，至第7期完全漲回到下跌初期的價格（下圖中的橙色V型曲線為價格曲線）。

我們在基金下跌途中每期都投入1000元，開始的時候隨著行情的下跌必然是虧損狀態，那我們什麼時候開始盈利呢，當然不是價格漲回到原來價格的第7期，而是在價格剛開始回升的第5期（紅色箭頭處）便已經開始盈利。（藍色曲線為基金份額平均成本曲線）

那麼如果按照“越跌越買”的思路，採取“定期不定額”的策略，整個持有成本將會更低。這意味著什麼呢？

從圖表上，我們會更接近“谷底”，所有投資者的夢想無非就是買在谷底了，而我們的做法會使我們不斷靠近谷底。

我們將透過定投讓整體倉位的成本趨於一個跟隨大盤的均值上，減小短期的波動幅度。

一旦市場震盪或者開始上漲，我們很快就可以從質疑基本面的處境中走出來，這對十分關注每日、每週漲跌幅的朋友來說是個很好的訊息。

1. 微笑曲線就是一種普通的市場走向，不要神化他，他也不能證明無腦定投一定盈利。

2. 當我們有幸在微笑曲線的左側時，最好輔以“越跌越買”的定期不定額策略。他會起到攤低成本、減小波動、心態優勢的作用。

3. 歸根結底，指數基金定投者是否盈利還是要看市場行情、個人交易系統和投資心態。