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1 # 諮詢師天生
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2 # 壹號股權
全球無風險資本/資產被拋售？你說的是美債嗎？美債應該是全球最大的無風險資產，美債某種意義上是全球無風險資產價格的錨，美債最近也確實是在被拋售，有加劇的趨勢，10年期美債的利率在上升，從年初不到1%上升到近期1.6%，這其中的原因和預期的通脹有一定關係。
1、寬鬆的貨幣政策是風險資產價格上漲的源頭去年疫情之後，其實就是2020年3月底，全球各大央行都出臺了寬鬆的貨幣政策，尤其是美聯儲，零利率+無限QE，當時是美股10天四次熔斷，全球資本市場恐慌性下跌，因為這種不計成本導致資產價格暴跌，為了彌補頭寸必須進一步拋售資產，導致資產價格進一步下跌，這就是中國A股2018年的放大版，市場苛求現金，要穩住市場只能是央行放水，但是錢是有成本的，最好的方式就將降利率下調到零，所以零利率+無限QE這個金融核武器就誕生了，全球股市觸底反彈，開始了一波牛市行情。
隨著全球股市的上漲，黃金、比特幣等避險資產價格也開始上漲， 全球大宗商品價格也開始上漲，雖然在過去的一年時間當中商品領域的價格並沒有大幅上升，資金主要是去了金融市場，進入了股市、樓市、大宗商品，但是大宗商品的上漲也會在未來傳導到商品下游，這就為未來的通貨膨脹預期埋下了種子。
2、通脹預期抬頭，擔心貨幣政策退出現在隨著疫苗推廣的超預期，拜登剛剛簽署了1.9萬億美元的刺激方案，經濟復甦在望恐超預期，而SLR（銀行補充槓桿率）放寬政策也即將到期，這都擔心寬鬆的貨幣政策會退出，雖然美聯儲之前打消了市場關於加息的預期，但是經濟復甦超預期，通脹預期就會抬頭，寬鬆貨幣政策退出終將被再次討論。
資本市場就是預期先行，並不會真等到變成現實後再有所反應 ，往往是變成現實前就已經開始反應，美債收益率和股市、黃金等是反向關係，美債收益率升高，那麼自然對股市是負面影響，對黃金價格也是遏制的。
美債收益率的倒數就是股市的估值倍數，美債收益率回升，股市就有回撥的風險，2020年以來，全球央行印鈔不少，第一輪是在各種資產裡面翻滾導致資產價格暴漲；第二輪會不會輪到商品領域？
目前來看中國央行最有定力，一方面及早控制疫情恢復經濟，穩定生產；另一方面在貨幣政策上還比較剋制，在股市和房價方面都在極力控制上漲空間，將來即便國際風雲翻動，資產價格下跌，對中國來說影響也是有限的。
美國這輪放水也是有史以來規模最大的之一，到底會如何收場，我們也很想知道，活久見！見證歷史吧！
美債收益率是有一個壓力點的，那就是2%，這是上一輪美聯儲降息之前的點位，實質上美債利率的上升並不是最近才開始的，早在去年8月份就開始上升了，只是近年月份以來加速上升了。
說到底，最寬鬆的貨幣政策已經釋放完畢，中國的貨幣政策最寬鬆的時候過去了，美國剛剛批了1.9萬億美元，疫苗在加速推廣，經濟強勁復甦在望，未來貨幣政策只會比現在緊，比現在松的可能性微乎其微，美債收益率上升也是一個長期的過程，2%是一個關鍵點，過了這個點會慢下來，這對全球的風險資產價格都會有一定的影響。
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3 # 黃金網王楊
高拋低吸是正常操作，拋是因為估值過高，不適合當下的價值，所以才有這樣的表現，只有合理的價格才能得到肯定，低估值才會被繼續堅定持有
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全球無風險資本在最近都出現了拋售和超賣的情況，代表就是美國10年期國債與黃金。這兩者的被拋售不能說與通脹完全沒有關係，但是要說與通脹有非常密切的關係，可能也是不確切的。
咱們先來看一下美國10年期國債，最近美國10年期國債的收益率出現了明顯的上升，對應的就是國債出現了被拋售的情況，價格下跌，很多分析機構認為，這是與美國的通脹預期上升有直接的關聯，但實際上這種判斷是不正確的。
事實上我們可以看到，二月份以來美國十年期國債收益率的上行，與美國實際利率的上行保持著相對的對應，如果是通貨膨脹預期造成的，美國10年期國債收益率上行，那麼實際利率應當保持在相對固定的水平上，這與2020年7月份到8月份之間的情況近似，但是實際利率如果同時上行就意味著通貨膨脹預期的上升速度，沒有10年期國債收益率的上行快。
也就是說並不是通貨膨脹造成的美國國債收益率上升。
我們再來看看黃金。
黃金自從1月份以來，就一直受到美國10年期國債收益率上行的壓制，如果說通貨膨脹預期造成了黃金被拋售，顯然和大家認識中的情況不醫治，因為黃金雖然是一種無息資產，在經濟向好的時候會得到價格上的壓制，但是黃金也同時被認為是抵抗通脹較好的資產，在通貨膨脹預期較強的時候，黃金價格理論上應當達到最高點。
但是最近黃金價格，顯然表現的並不如預期，甚至已經回到了2020年3月危機前的水平，似乎美聯儲一年以來的貨幣寬鬆沒有得到市場上的效果。
所以我們可以肯定地說，無論是國債還是黃金，兩者的拋售與通貨膨脹預期的關聯都沒有那麼大。
但是為什麼說通貨膨脹與這兩者的被拋售有一些關係呢？
這是因為通貨膨脹預期的增加，導致了市場對於未來美聯儲緊縮的預期升高，甚至從聯邦基金利率的表現來看，有4%以上的投資者認為美聯儲最早會在今年的4月份加息。
這對於黃金來說自然是非常不利的打擊。
另一方面的打擊在於，美聯儲對於銀行資金管理的放鬆，在3月31日即將到期，因此一些銀行被迫減持手中持有的美國國債，造成了國債市場供過於求的情況。
再加上拜登的刺激計劃，即將進一步增加美國國債的發行，兩者同時造成了美國國債的供過於求，並且導致了國債市場的拋售現象。
不過無論是國債還是黃金，現在的拋售都已經過於盲目，也已經出現了超賣的情況。雖然通貨膨脹預期正在升高，但是美聯儲早就已經強調不會過快的縮減寬鬆貨幣政策，在市場完成對美聯儲前瞻性指引的修正之後，無論是哪一種資產可能都會迎來新的反彈。