黃金的基本上漲動力是週期性的，趨勢性很強，年內達到1600美元的機率非常大，並且有可能在明年或後年衝擊更高位置。

我在專欄和之前的文章中對黃金走勢有詳細分析，這裡簡述觀點：

第一，黃金現在進入了趨勢性上漲階段，上漲由經濟的下行週期和美聯儲寬鬆預期共同支撐，因此這樣的上漲很難被短期因素所打斷，上漲空間很大，上漲的週期也較長。

第二，8月的黃金上漲源於經濟下行趨勢的進一步確認，包括國債利率倒掛和pmi跌落的50的榮枯線以下，同時美聯儲的降息預期不斷增加。9月隨著美聯儲大機率降息的開啟，這樣的漲勢只可能擴大，並且確定年內漲幅。

第三，從趨勢上看，今年突破1600美元的可能性非常大，並且在明年隨著經濟下行的進一步確認和降息週期的推進，黃金價格可能升高到1750美元的位置。有分析認為黃金可能衝擊歷史高點1921美元，現在看也有機會，需要持續分析跟蹤。

8月份黃金從月初的1426美元上漲到月底收盤的1530美元,一個月之內漲了104美元,漲幅為7%。創自2016年以來3年中的最大單月漲幅。對於本輪的黃金上漲我們下面從基本面和技術面兩個層次進行分析。

對於永久誠實的硬通貨黃金來說,其每一階段的價格波動是黃金不同屬性的對外體現。從19世紀初作為真實貨幣到19世紀末作為金本位貨幣的背書,再到貨幣的金匯兌制。從二戰後的布雷頓深林貨幣體系規定的35美元自由兌換一盎司黃金，到1971美國總統尼克松因特里芬難題宣佈關閉美元黃金兌換視窗。可以說黃金是經歷了血雨腥風。從這些歷程中也把人類的虛偽和貪婪展現的淋漓盡致。

基於長波(康德拉季耶夫週期)的視角來觀察,黃金的最根本屬性是信用對沖,黃金的走勢所折射出的是美國實體經濟和美元的反面。據有關資料顯示,黃金和美元的負相關度高達80%左右。這從黃金和美元的價格波動也完全可以看出。黃金從2012年的1700美元跌到2015年1100美元左右,而這期間美元則出現了小牛上漲的行情,美元指數從2012年80點衝擊到了2015年100點。另外黃金是一種無息資產,正是因為黃金美元的翹班效應,才可以說美元的實際利率是持有黃金的機會成本。此外黃金價格的波動還受馬歇爾K值影響(美國M2和GDP的比值),在流動性充足情況下,黃金又顯現出了很好的通脹資產屬性。從短期來看,黃金的避險功能最為突出,雖然黃金美元大部分時間內呈現的是高負相關性。但當遇到大的危機、戰爭等情況時,黃金、美元、以及美債就會出現背離而非常時的簡單替代關係。

我們再看當前的宏觀經濟情況，因為宏觀經濟所處的階段直接決定著黃金的價格走勢。在康波的衰退和蕭條階段，黃金具有十分可觀的超額收益。目前公認的是荷蘭經濟雅各布.範.杜因對於康波週期的劃分，根據他的劃分我們現在的經濟是在第五次康波週期中執行，第五次康波週期從1991年開始，是“資訊時代”，其特徵是資訊科技在工業部門中的普遍應用。週期主導國是美國從1991年到2004年，是第五次康波週期繁榮階段，1992年和2003年是美國全要素生產率的雙頂。2004年之後，週期確認了從繁榮向衰退的轉換。2015年，伴隨著全球資產價格動盪，標誌週期從衰退進入蕭條階段。也就是說未來幾年我們所處的階段為康波的蕭條期，這也是本輪黃金上漲的最根本原因。這從各國近幾個月來不斷的增持黃金儲備也可以得以驗證。WGC表示，2019年上半年全球各國央行的淨購金量達374.1噸，同比增長57%，是自2010年各國央行成為淨買家以來的最高水平(按年度計算)。在這6個月內，有9家央行的黃金儲備至少增加了1噸。

透過上面的分析我們完全可以看出,持有黃金的成本也就是美元的利率正在逐步降低。在蕭條的經濟中影響黃金波動的馬歇爾K值正悄悄的擴大。另外由於全球經濟失衡所引致的美國逆全球化的貿易戰,尤其是當前處於主導地位的美國和中國之爭加劇了黃金避險情緒的升溫。除此之外西方國家負收益率國債的盛行,當存量已經達到17萬億美元,而美國本身債務已經高達22.5萬億美元。未來安全資產何在?我想此時我們的勞苦大眾肯定會想起是最古老也是最誠實的硬通貨---黃金。從黃金走勢的技術形態看,黃金自2013年6月開始進入收斂三角形震盪,到2019年6月份才形成突破,震盪了足足有6年之久,從突破到現在才上漲2個月,所以從時間上看,上漲時間也遠遠不夠。本次的黃金牛市至少是按照年度來計算的。所以未未黃金依然會漲,並且一定會大漲。不久的以後1600美元會被無情的踩在腳下。

不請自來。筆者認為，長期來看黃金價格仍然有較大可能繼續上漲。理由如下：

1.貿易爭端。隨著美國對外貿易爭端不斷擴大，不僅僅是中國、歐盟、南韓、日本等相繼成了美國加徵關稅的名單。正是因為美國對外貿易爭端的不確定性，導致了避險資金蜂擁購入黃金尋求避險，才到了黃金不斷上漲的局面。

2.美聯儲降息逾期增加。儘管本月美聯儲已經降息25個基點，但是市場普遍認為低於預期，同時美聯儲暗示仍有降息空間，這就導致了市場觀望情緒仍然十分濃厚。

3.美元和大宗商品價格存在負相關的關係。大宗商品價格的上漲，導致了美元下跌，從而間接影響國際金價。

4.美債收益倒掛。目前十年期的美債收益只有2%出頭，是自2007年以來第一次低於二年期的美債收益，遠遠低於正常的收益水平，外界普遍猜測是否會有經濟衰退的風險。

5.最近各國央行披露資料，各國央行所持美國國債都有不同程度減持，美元顯示出了疲軟的態勢。多個國家的黃金儲備都有所提高，這也是金價上漲的因素之一。

6.各國央行都根據美聯儲降息做出了相應的對策，有的央行跟進降息；有的央行使用貨幣政策，降低存款準備金、隔夜拆借利率等變向降息。這一些列的舉動都導致了金融市場的波動，黃金的避險更是凸顯。

綜上所述，筆者認為，後期黃金仍有很大機率上漲，只要上述問題得不到解決，避險資金無處可去，推高金價只是時間問題。

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黃金突破歷史再創新高，報價1765黃金走高符合我們思路，創新高也是符合我們思路，總之黃金漲就對了。而我們預計黃金下一個高點1825附近。我們也不貪心，有個50美金以上的行情酌情減倉。至於空頭機會被套住的老鐵們，低於1735附近建議直接止損，後市會有回落，1735給到機會再多一下。再說一下，黃金多繼續持有。

2020-06-23 21:28:24