雷達里奧是美國對沖基金橋水（Bridgewater）的創始人。橋水基金始創於1975年。截止2016年7月，該基金公司管理的資金規模達到了1500億美元，是全世界最大的對沖基金管理公司之一。

橋水基金被很多人視為對沖基金行業最成功的標杆企業之一。根據彭博社的報道，在2016年1月，橋水的旗艦基金，純阿爾法（Pure Alpha）基金，取代了索羅斯的量子基金（Quantum Endowment Fund），成為為投資者帶來收益最高的對沖基金。從基金創立的1975年，到2015年年底，該基金共為投資者們賺取了大約450億美元。

2015年2月的一個對沖基金大會（2015 Harbor Conference）上，達里奧在被採訪時提到：

99%的時間裡，達里奧認同他自己的量化交易策略。在剩下的1%的時間裡，當他不認同量化交易策略的結論時，他自己有2/3的次數是錯的。（99% of the time he agrees with his quantitative strategy, the 1% of the time when he disagrees with the machine he realizes in retrospect that the machine was right 66% of the time.）

達里奧是從寫宏觀經濟投資日報（Daily Observations）起家的，他也被譽為華爾街最富洞見的職業經理之一。達里奧的聰明之處就在於，他能夠充分意識到自己所無法克服的人類共通的行為弱點。

一個投資者是否聰明，其中一個重要的衡量標準就是他/她對自己的弱點是否清楚。正所謂“知己知彼，百戰百勝”。有很多研究證明我們投資者確實受到各種非理性行為習慣的影響，比如“過度自信”，“代表性偏差”，“後視鏡偏差”等等。在我的歷史文章《投資者最容易犯的非理性錯誤》（https://xueqiu.com/3926587841/71670879）中， 對這個問題也有比較詳細的分析。

在美國，有一本投資類的暢銷書，叫做《戰勝市場的小書》（The little book that beats the market）。該書的作者Joel Greenblatt在書中提到一個戰勝股票市場的“秘方”。這個“秘方”非常簡單，那就是以兩個關鍵指標去對上市公司進行估值：資本報酬率（Return on Capital）和盈利收益率（Earnings yield）。

根據Greenblatt對於美國股票歷史的回測統計，如果根據這兩個指標去系統化的挑選股票並長期堅持，就可以得到比股票市場平均回報更高的投資回報。

在2009-2011年間，Greenblatt的資產管理公司Gotham Capital向他們的客戶提供了兩個選項來管理這些投資者的資金。

選項1-自主投資：Greenblatt的選股策略會給客戶做出應該買賣哪些股票的推薦，最後讓客戶自己決定是否遵從該系統推薦的投資策略。

選項2-系統投資：投資管理公司會根據上文提到的選股規則去管理客戶的資金。投資者自己無法改變或者影響投資決策。

最後Greenblatt發現，在這兩年裡，自主管理的投資者獲得了平均59.4%的投資總回報，比標準普爾500指數的回報（62.7%）稍微差了一些。而那些放棄自己做決定，完全遵從系統的投資者獲得的平均總回報為84.1%，遠遠超過了自主投資賬戶和市場平均回報。

在所有的“自主投資”的賬戶中，那些回報最好的賬戶，恰恰是那些做出投資決定最少的投資者。這些投資者在一開始遵從投資建議，買了那些系統推薦的股票，然後在兩年內什麼交易都沒有做，結果他們的賬戶的投資回報是最好的。

有時候，袖手旁觀長達兩年，或者更長時間，保持自己什麼都不做，恰恰是很多投資者無法做到的最難的事情。因為市場會因為不斷髮生的新聞事件而上下波動，比如美國總統大選特朗普上臺，或者歐洲公投產生讓人意外的結果，或者中國的經濟增速比預期來的低，等等。很多“努力”的投資者每天關心新聞動向，目的就是“比別人更快一步”。要他們在讀到負面新聞以後還能夠保持“心如止水”，而不去跟著市場買進賣出，是需要非常大的定力和信心的。

其次，如果按照一個“價值投資”的策略去進行選股，那麼投資者肯定需要去買那些估值非常便宜的股票。而估值便宜的股票，在很多情況下都是不被市場看好的股票，這也是這些股票估值低的主要原因。銀行股，只有在市場擔心其壞賬率很高的情況下才會賣的便宜。如果大家都非常看好某個行業，或者公司，那麼其股票的估值也會水漲船高，也就不再符合“價值股”的定義了。

要發現併購買這些“價值股”，並不是一件多麼難的事情。但是要長期堅持持有這樣的“垃圾股”，卻是大多數投資者無法做到的。很多投資者在購買某隻股票時堅信自己是一個“價值投資者”，但是在若干月或者年之後，該股票的價格如果繼續下跌，那麼投資者的信心就會動搖，他也很可能把這樣的股票割掉。反過來，很多投資者只是在股票價格上漲時才去補倉，那麼他買進該股票時的價位就已經上升了。投資者們傾向於這種“低賣高買”的投資習慣，是他們無法獲得好的投資回報的主要原因之一。

諾貝爾獎得主丹尼卡納曼（Daniel Kahneman）在其著作《思考，快和慢》(Thinking fast and slow）中提到，我們人類在做決策時會依賴兩種系統：系統1和系統2。系統1屬於“短平快”的決策方法，要求主人在最短時間內透過一些捷徑做出分析並得出結論。而系統2則需要我們靜下心來，仔細考慮並分析問題的對錯和利弊，在充分思考後再做出決策。我們所有人都傾向於用系統1做決策，因為它比較快，省力，不需要動用大量的腦力。但是現實的複雜性，決定了我們大部分時間用系統1做出的決策都是錯誤的。很多投資者做出的”低賣高買“的投資決策，恰恰就是典型的”系統1“做出的錯誤決策，那麼他們得不到好的投資回報也就可以理解了。

越是傻的投資人，越是對自己充滿盲目的自信，而不去反省自己可能的錯誤和偏見。一個聰明的投資者，應該充分意識到自己的缺點，時刻檢驗自己是否墮入了“只緣身在此山中”的陷阱，並且透過一定的措施來彌補自己的短處，提高自己對於行為學偏見的影響的免疫力。這可能也是我們能夠從達里奧這樣出色的投資經理身上學習的重要的素質之一吧。

我個人喜歡綜合各個大師和經濟學家的觀點！大師自然都有自己突出的特質，但其中也不乏一些不足的地方！比如利弗莫爾，最後虧損嚴重！投資只有博採眾家之長才能完善自己走向成功！其中我最推崇的是馬克思主義哲學，主要矛盾理論，辯證法！這些哲學思維使得我們能夠更好的認識事物的本質和特點！同時索羅斯的哲學思維對於投資也有極大的幫助作用！不確定性告訴我們人類認知的侷限性，由此可見我們止損的必要性！當然其他投資大師也都非常的優秀！我們只有總結前人的經驗才能完善自己！