大家會看到某一隻基金是晨星五星或者wind五星評級，這些五星基金是怎麼評出來的呢？與其被動接受基金的星級，我們來看看基金評級到底是如何出來的。這樣大家不僅能深刻理解基金的星級代表的含義，還可以按照自己的標準來評估基金，對自己持有的基金有更全面和客觀的認識。

公墓基金的資料是公開透明的，每天公佈淨值，每季度公佈前十大持倉，每半年公佈全部持倉和資產負債情況。基於這些資料可以對基金進行深度的評價。

基金評價一般是定量和定性相結合，定量指的是根據一定的數量化標準計算出的數值，對基金進行評分。而定性衡量的是一些不太容易以數字來表達的指標。先來看定量的標準

收益及排名

評價一隻基金最先看的當然是收益（R），過去一個月、半年、一年、三年的收益是多少。但是收益不能光看絕對數字，得有比較基準。比如2015年大牛市的時候，收益10%的基金基本基本排倒數了，而在2016年的熊市中10%的收益可以排前幾。事實上基金評價用到的所有資料都是相對概念，即該指標在同類基金中的排名，單獨的一個數字沒有任何意義。

收益排名有兩點需注意：第一是同類基金，拿偏股基金和債券基金去比毫無意義，可根據最新證監會的基金分類，也可以用wind的基金分類如下：

第二點要注意的是比較收益必須和同期基金，比如過去三年的收益一定要選三年前就成立的基金，所以過去一年和過去三年的收益納入的樣本數是不一樣的，排名要取分位值，該基金的收益是落在哪個四分位或百分位。一般收益在基金評價中佔的權重為25%。

風險值

評價基金除了看收益還要考慮風險。風險可以用這些指標來判斷：

收益的波動率

波動性可以用收益的標準差σ來表示，方差的計算公式如下：

這是每日的標準差，假設一年有250個交易日，則年化標準差的計算公式是在以上基礎上乘以根號250

下行風險

標準差的問題在於基金的上漲和下跌的幅度都被計算在內，事實上我們並不是很排斥基金大幅上漲，所以下行標準差只考慮基金下跌時的幅度:

最大回撤（maximum Drawdown）

最大回撤是一個考察基金風險最重要的指標，最大回撤是指在選定週期內任一時點往後推，產品淨值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值，用來描述買入產品後可能出現的最壞的情況。如下圖，該基金的最大回撤發生在2017年5月份，從最高點回撤的幅度是7.64%。

系統性風險（β）

系統性風險描述的是基金的漲跌幅和大盤指數漲跌幅的一個比例，如果大盤漲跌1%，基金的漲跌幅度為1.5%，則基金的系統性β值為1.5.

風險調整後收益是用收益和風險指標之比來表示，主要有以下幾個指標：

夏普比（sharpe Ratio）

夏普比衡量的是基金每承擔單位總風險會帶來多少超額收益，如果用代表基金收益，代表無風險收益，σ代表基金收益的標準差，則夏普比的計算公式為：

特雷諾指數（Treynor）

該指數描述的是每承擔一單位系統性風險，組合能帶來多少超額收益，計算公式如下：

卡瑪比率（calmar）

卡瑪比率考量的是超額收益和最大回撤的比率

基金評級一般會對風險調整後收益進行比較，可比基金必須是同一型別，比較這些基金過去一年、兩年、三年的sharpe比率的排名。

選股擇時能力

對於主動管理基金，基金經理的選股擇時能力是一個重要的考量指標，基金經理的選股能力主要看其持有的股票能否有超額收益，擇時能力則是看市場回撥時倉位的變化情況。

Treynor和Mazuy於1966年提出了T-M模型，他們認為基金收益和市場收益之間不是簡單的線性關係，加入一個二次項用於檢驗基金經理的擇時能力，表示式如下：

其中Rp代表基金組合收益率,Rm代表市場收益率，Rf代表無風險收益率，代表基金經理的選股能力，若其值顯著大於0，則說明基金經理具備較強選股能力，則說明基金經理具備較強選股能力，1代表基金的系統性風險，2則代表基金經理的擇時能力，2顯著大於0說明基金經理的擇時能力較強。

對於同一期間的基金可以進行迴歸，算出和2，這樣就對選股擇時能力進行量化，可以進行排名了。

定性分析

定性分析（qualitative analysis）是相對於定量分析來說的，定量分析可以算出一個數字，而定性分析得出的結果為“是”或“否”，“較好”或“較差”。

評價基金除了對歷史業績進行定量分析外，對基金經理和基金公司進行定性分析也同樣重要。透過一些公開資料或者對基金經理進行調研得出定性分析的結果。

基金經理的定性分析包含，從業年限、過去是否有行業研究經歷、是否有清晰的投資邏輯和框架、風格是否穩定、言行是否一致。

基金公司的定性分析包含註冊資本、股東背景、成立年限，權益類管理規模，投研團隊人員數量，旗下產品線是否齊全、公司治理是否完善、人員流動是否頻繁，激勵機制是否合理。

定性的分析最後也可以給出一個綜合得分，具體權重需看個人側重點。

基金評級

在對基金進行定量和定性分析後，就可以對基金進行評級了。需要給不同的因子不同的權重，算出基金的綜合得分，比如給各個因子等權重，如下圖：

這樣，每個基金都可以得到一個評分，根據評分的排名來給基金評級，比如得分前15%的基金為5星，接下來20%為四星，以此類推，如下圖：

同一只基金可能有三年評級、兩年評級、一年評級，將三個評級按一定的權重進行加權就得出該基金的綜合評級。

影響基金業績的因子還有很多，比如持倉風格，持股集中度，大家可以根據自己的標準來給基金進行打分，評出自己心目中的五星基金！

一般是根據前幾年業績，一年三年或五年評出來的。

但有一個問題，主動型基金的業績其實和基金經理關係很大。一隻基金可能評級很高，但可能今年的基金經理卻換掉了，那麼業績能否延續優異就很難說了。而且很有可能，一隻基金業績好了，評級高了，銷售也很火爆了之後，同時這個基金經理打響了名氣，基金公司很有可能讓一個資歷比較年輕的基金經理來管理這隻爆款基金，而該明星基金經理會出面管理一隻新基金。基金公司這時就既有了一隻評級很高的基金，同時還可以用明星基金經理作為噱頭來宣傳這隻新基金。銷售額可以大幅提高了。要知道，基金公司是靠管理費生存的，主要目的就是招徠投資者。

所以，在購買基金時與其看以往業績的評級，不如看下這隻基金的基金經理是誰，他的投資業績如何。這樣來的更為靠譜一些。

另，個人覺得，買基金還是買指數型基金更為穩當些。

一般來說，基金都是由一些評級機構評價出來的。

他們評級的時候一般都是看基金的過往業績，風險和收益，由大到小飛出5個等級。當然，必須得是同類基金的情況下。

其實要我說，不能全信排名，也不能不信排名。列出這個排名就是供大家參考的，所以不能全信。

基金評級都是專業的基金評級機構評出來的。國內基金評級機構有很多。比較權威的有銀河，招商，晨星。每一個評級機構自身的特點。但是核心內容都是一樣。那就是基金業績。

例如說：支付寶基金裡面的評級機構晨星。那麼晨星是怎樣對基金進行評級的呢？

1.基金必須滿三年或三年以上的才給於評級。

2.對同類型的基金業績以及風險進行評星。

一年內收益在同類型基金中。漲幅前10%的五星。前10%——32.5%的四星。前32%——67.5%的三星。前67.5%——90%的二星。業績最後10%的為一星。

比方說。易方達消費行業股票基金。近一年的行情裡面。在212只股票基金當中排名第2名。晨星給予五星評級。

再比方說。工行瑞信創新動力股票基金。近一年的行情裡面。在212只股票基金當中排名第201名。晨星給於一星評級。

評級是對過往成績的肯定。但不代表現在，更不代表未來。因為股市在變，基金持股在變，基金經理在變，基金的業績也在變。現在業績好的，不代表將來業績也好。基金評級，對於購買基金可以給予一定的幫助。更多的還是需要自己去挖掘未來成長好基金。