中金：當前計劃中紓困基金或近5000億元，這麼大的資金可以緩解風險嗎？

5000億的資金能夠控制風險，但是不能化解風險，真正化解風險需要靠股東和上市公司自身！解除大批高質押的股權，或者準備大量重組的資金防止股權質押平倉才是最主要的方式！許多人看到中金王漢鋒等報告，就以為質押被化解了，其實殊不知只是因為反彈行情的高度和個股的反彈，使得質押被暫時控制了而已！

11月16日，全市場質押股數為6444.3億股, 市場質押股數佔總股本10.03%, 市場質押市值為4.54萬億元。截至11月底，A股市場共有3456只個股涉及到股權質押，佔比超過90%，涉及市值4.66萬億，第一大股東的質押融資額約為2.22萬億。

以2600點為起點，對股權質押規模進行壓力測試。大盤指數下跌至2600點的時候，觸及平倉線的規模大概是3073億。下跌到2550點左右，觸及的平倉規模增加到3270億左右，增幅在6%左右。如果進一步下跌到2350點左右，觸及平倉的規模達到4120億左右，將近63%！

所以5000億的資金能給予市場一個緩衝期，給予一定的控制，避免出現下跌造成的踩踏式殺跌情況出現！但是得到緩衝的時間和空間是有限的，在這段期間內如何解決和真正化解股權質押仍然是一個當務之急和重要的目標！！

股權質押風險是一個動態的過程，一方面是股權質押可以贖回也可以繼續加碼質押融資，另外是股價變動也對股權質押風險影響很大，股價漲了，股權質押風險就少了，股價跌了就會觸發更多的股權質押風險暴露。

截至今年11月底，A股市場觸及平倉線市值約為7000億，對應風險暴露融資額約在6000億-7000億，，當前計劃中的紓困基金規模可能已經接近5,000億元，兩者資料對比，是基本上可以覆蓋股權質押風險的。

但問題是老的股權質押風險被有效覆蓋而化解，新的股權質押風險再度進入眼簾，有關人士提供資料，此前質押率超過百分之80的高質押率公司數量有所下降，質押率超60%的公司解決了質押風險，但又有100家公司質押率重新超過百分之80%。

化解股權質押風險一方面是注入流動性，但另一方面是要遏制股權質押融資不斷擴大，畢竟股東都會有資金需求，有的乾脆就是變相減持套現，自己溜之大吉，轉移資產到國外投資或者購房，為移民做準備。

化解股權質押融資風險僅僅依靠注資並不夠，更關鍵是讓股價上漲，如果長期低迷不振，券商始終拿著股權質押品，股權質押風險就一直存在，怎樣讓股指漲起來，很簡單，投融資平衡，股市不只有融資功能，還有投資功能。如果進來的錢總是虧損，投資者怎麼可能源源不斷而來。

中金：當前計劃中紓困基金或近5000億元，這麼大的資金可以緩解風險嗎？今年10月份以來股權質押風險逐漸暴露，很多股權質押比例很高的股票，被強平，逐漸暴露風險，股市加速下跌，最低探底2449.20點，隨後國家出臺一系列利好政策，包括地方國資委，馳援上市公司緩解股權質押風險！

中金公司的報告：當前計劃中紓困基金或近5000億的資金，確實可以緩解股權質押風險，但是從股權質押的規模來看，近萬億規模，好像有點不夠。

股權質押：

從上訴相關統計資料來看，目前股權質押規模市值為45546.61億，大股東質押數量為6051.79億股，而前期已經被平倉了29629.69億，而目前未被平倉市值為12529.66億。

這個5000億的額度彷彿有些不是很充足！

近期市場不好，股權質押個股，風險還是比較大的，因此需要小心，相關個股風險！

當前計劃中紓困基金的規模或將近5000億元，而從近期的狀態來看，已初步建立起股權質押的風險控制體系，對股權質押的問題初步得到了控制。但是，股權質押風險的暴露程度，從一定程度上取決於上市公司的股票價格波動。換言之，如果市場再度非理性下行，二級市場股票價格再度大幅下行，那麼股權質押平倉風險依舊會陸續上演，這也是市場不可控的因素之一。由此可見，對於股權質押風險的控制，一方面需要對部分上市公司的質押率進行實質性壓低，控制在比較合理的範圍之中；另一方面則需要穩定市場行情走勢，尤其是對上市公司的股票價格進行有效穩定，積極鼓勵上市公司的股份回購，積極支援上市公司的穩定股價行為，從多方位維護股票價格的穩定性。由此一來，從質押率下降、對部分優質企業進行紓困基金馳援以及多方面支援上市公司股票價格的救助等，來達到穩定股價的目的，進一步把股權質押風險控制在合理可控的範圍之中。

如此多的紓困資金，只是為了解決虛擬經濟的問題，或許有點本末倒置，但也是不得不做的權宜之計。

如果這麼多錢用來減稅，改善基本面，長期看結果會更好。

短期，紓困資金的出現，有利於挽救那些加槓桿過高的企業，這其實與去槓桿政策是有些衝突的。那些出現質押危機的公司，大都是加槓桿上癮的公司，這麼做，是在助長加槓桿行為。

股價下跌，根本原因絕對不是質押率過高的問題，而是基本面問題。因為質押要被強平而去解救，其實並沒有觸及根本問題，反而助長惡習。

如果到最後，這批紓困資金賺了股市的錢又退出了，那該怎麼看？

所以啊，這事我真的無力吐槽。

實際上，紓困效果並不明顯，二級市場信心也沒有因此而得到提升。大家關心的問題，並不是這些。主要矛盾大家都看的很明白，不解決，基本面的問題就無法徹底解決，股市就不會好轉。

根據12月8日證監會上市公司監管部副主任孫念瑞透露出來的資料，截至11月底，上市公司股權質押觸及平倉線市值為7000億元，而當前計劃中的紓困資金不到5000億元，是無法對股權質押觸及平倉線的7000億元市值進行全覆蓋的，因而紓困資金並不能完全解決股權質押風險。當然，由於計劃中的紓困資金已還是小數目，且股權質押風險也引起了監管部門、地方政府的高度重視，暫時性的緩解風險是完全有可能的。

需要注意的是，上市公司股權質押風險與市場行情呈現出一定的相關性。特別是，如果今後股市再次出現大幅下跌的走勢，個股股價出現下跌，那麼上市公司股權質押觸及平倉線的市值將可能進一步擴大，那麼股權質押風險將會放大。顯然，這是需要重點關注的方面。