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1 # 諮詢師天生
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2 # 行雲138672480
美國曆史上曾出現過8次國債利率倒掛,其中有7次發生了經濟衰退。短期國債利率高於長期國債利率是很不正常的現象,說明風險再加大收益自然升高。22萬億的美債可謂債臺高築,隨著加息節奏放緩,說明美國經濟也出現了下滑,美元指數將會走弱,增加了美國發債的難度,因此才不得不提高短期國債利率。
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3 # 凱恩斯
美債期限分:3個月、6個月,以及 1年、2年、3年、5年、7年、10年和30年。
按道理期限越長,利率越高,因為:機會成本、通貨膨脹和風險補償。
利率,是到期收益率,而到期收益率和國債價格的關係。
價格上升,到期收益率下降;價格下降,到期收益率上升。
如果出現了倒掛,3個月和10年的,就是說買10年國債的人多。
為什麼買國債?因為美債預設為風險規避工具。為什麼要買10年期的國債?是因為投資人認為未來的利率可能會下降。為什麼會利率下降?美國壓低利率只可能是因為經濟衰退。
以上科普,後面是正題:
實際上美債利率倒掛,是聰明資本的一種前瞻性判斷(觀察CDS價差也是一種前瞻性判斷),在美國曆史上,明顯的利率倒掛出現在1982、1989、2000和2006。其後出現經濟危機的三次,分別1990、2001和2008.
樣本量很少,但是確實很說明問題,國債利率倒掛表明了聰明投資人對於未來的一種擔憂,未必一定是存在危險,但是命中機率還是比較高的。
但是,我們提請投資人關注以下幾點:
其一:為何1982年沒有出現衰退,下一次市場下跌大約到1987年。我們認為這是因為1982擔憂的風險點是日美貿易摩擦,和今天的中美摩擦很類似。然而到1985年,日美摩擦實際上是消除了而不是加劇了。市場對風險點的預判,並非神仙算命,所以主要風險如果被排除,那麼利率倒掛就沒有意義。同樣的,如果貿易談判解決,那就沒有意義。
其二:2000年和2006年伴隨著資產泡沫,2000年是科技泡沫,2006是房地產泡沫,實質上CDS做空者2006已經在行動。所以說,利率倒掛如果是資產泡沫引起,則一般很難規避。
其三:利率倒掛屬於看得見的風險。如果風險看得見,則未必構成風險。所以在美股,其衰退往往是滯後的。利率倒掛的時間點,聰明人看到了風險點,但是並沒有扭轉泡沫形成的趨勢,從而產生了最後一把壓上的投機局面。而往往,最後的泡沫利益是比較可觀的。
綜上,個人認為,我們需要找到如今利率倒掛引起的主要風險點。美股上漲10年並非利率倒掛的主要風險理由,實際上在這之前雖然債務風險很高,但是美國沒有表現出風險點。而如今我們能夠看到的風險點包括:英國脫歐風險,美國GDP增速下降債務上升的風險,中美貿易摩擦或者美歐貿易摩擦的風險。
處理好這些風險,利率倒掛就沒有意義,處理不好,約莫1年之後,全球進入hard模式。
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4 # 掌上獵金
以下答案由同花順獵金分析師提供:
何為美債收益率倒掛?
美債收益率倒掛是指,短期國債(通常為1年以內)的收益率超過長期國債(通常為10年期)的收益率。
此次的美債收益率倒掛就是10年期國債收益率和3月期國債收益率倒掛。意味著市場在搶購10年期國債的同時,拋售3月期國債。這背後隱含的意義就是:市場認為3個月後可能出現經濟衰退,因此選擇拋售3月期國債,而購買更長期的國債規避風險!
由於上一次出現這種倒掛是在2007年的7月份,這更加劇了市場對美國經濟衰退乃至全球經濟衰退的擔憂。
經濟危機真的來了?
據統計,在過去50年間,一共發生過6次3月期國債收益率超越10年期過招收益率的情況。在出現這種訊號後,經濟平均311天后陷入衰退。例如:1989年、2000年以及2007年皆出現了這種訊號,隨後都發生了經濟危機。
看起來這個指標好像非常準確,但事實真的如此嗎?
我的判斷是:經濟增速會放緩,但只要歐洲不爆發嚴重的債務危機,經濟危機便不會來,這次訊號可能失靈。
首先,此次收益率倒掛出現在美聯儲利率決議之後。此次的利率決議是比大家想象中來的鴿派的多。因此,市場會出現一種過分看空未來經濟的氛圍。這種極端情緒,可能是此次收益率倒掛的元兇之一。
而美聯儲今年暫停加息,只能說明美國經濟不再需要美聯儲加息去遏制經濟的過快增長。但仍是溫和增長的。
其次,我們來看看可能導致全球經濟衰退的導火索。一是美國經濟;二英國以及歐盟。
此前美國經濟高速增長的主要推動因素就是特朗普的稅改政策。目前特朗普仍在籌備稅改2.0,但由於邊際效用遞減原理,稅改2.0的刺激作用不會像此前那麼好。但美國勞動力市場的強勁,也讓得美國不可能很快陷入衰退之中。這也是我判斷美國經濟增速會放緩,但不會陷入衰退的原因。
再說英國以及歐盟,英國脫歐問題還沒有解決,在英國脫歐以後,英國和歐盟雙方的經濟都會受到極大的影響。原本一個利益集團分成兩個,肯定會產生一些不必要的內耗。
這也是歐洲可能成為爆雷點的原因,如果歐洲經濟的放緩導致歐洲發生了嚴重的債務危機,那麼就真的有可能席捲全球,帶來新一輪經濟危機。因此,經濟危機是否會發生,只需要把目光集中在歐洲就好了。
回覆列表
並不是。或者說不完全是。
實際上這是市場對於美聯儲未來降息的強烈預期,資金進入10年期國債市場套利,導致的利率倒掛。
但是這個預期源於市場對經濟衰退的估計,這個你的問題說的對,經濟學家普遍預期2019年是經濟下行的開始。而經濟下行是否可以促使美聯儲降息,還是一個疑問。但長期利率的變化證明,市場是這麼看的。
不過實際上美聯儲還真不一定降息,因為美聯儲沒覺得經濟真的會衰退,而且1-2月的資料也是支援美聯儲的判斷的。
所以,目前的倒掛並不完全是市場對經濟衰退的預期,而是市場對經濟衰退可能到來促使美聯儲降息的預期。經濟衰退未必到來,但是這個預期和政/策實際的差距,可能導致市場強烈的波動,小心為好。