對美聯儲在7月降息的預期主要來自美股市場對低利率環境的飢渴，同時包括了白宮對於美聯儲降息的壓力。實際上美聯儲7月是否降息還存在懸念，但如果沒有降息，可能會對市場產生非常大的衝擊。

實際上市場對於美聯儲降息的預期不是今天剛剛出現的，而是從去年年底開始就有了這樣的聲音。

但是美聯儲可不這麼想，並且在去年和年初幾次表示，認為經濟現在還處於擴張期，美聯儲貨幣政/策甚至應該繼續加息步伐。在此背景下，去年年底美聯儲逆預期又進行了一次加息，而即使如此，美國中間利率與實際利率差距還是足夠再加息一次的。

實際上，美國年初到現在，無論是經濟資料還是股市表現，都沒有一點頹廢的態勢，那麼市場為什麼對降息的預期這麼高呢?

第一，經濟下行壓力引發的預期。

從2017年開始，美國的製造業資料就不再堅挺了，製造業PMI也在一路下行，而製造業被認為是本輪美國經濟十年連續增長的主要動力。這也就意味著，美國經濟增長的引擎熄火了。

因此有很多機構認為，美國經濟的衰退週期馬上開始，時間節點就在2019年。這也構成了對美聯儲結束加息週期、開啟降息週期的預期開始。

第二，股市對低利率環境的飢渴。

市場對於美聯儲降息預期的另一方面，來自金融市場對低利率環境的飢渴。美股從2018年開始，進入了一個非常不好的迴圈，那就是上漲高度依賴借貸回購。

這意味著股票價格的拉昇，來自於企業發債發債，回購自己股票的行為。這造成了金融市場的表面火熱，但卻埋下了風險。而且，這樣的行為異常依賴於低利率環境，否則股價拉昇不能抵消高利率帶來的利息成本。這也就是金融市場對美聯儲降息的呼聲為什麼那麼高的原因了。

除此之外，特朗普對美聯儲的強大壓力也讓外界加強了對美聯儲降息的預期。

雖然美聯儲一向以獨立性標榜，但特朗普一再施壓，並且提名了新的理事來打破議息會議的平衡，讓美聯儲的自主性一再受到挑戰。

所以哪怕特朗普能夠看清現在美股的風險，也寧可飲鴆止渴，先過了眼前這一關，解決了現實問題再說。因此對美聯儲可以說是軟硬兼施，一定要達到降息的目的。

如果排除一切干擾因素，比如新的理事、特朗普的壓力以及市場預期，美聯儲會在7月降息嗎?

只怕未必。

第一，基本面不支援。

美聯儲的兩個政策目標，分別是通脹和失業率。通脹雖然低迷，但是這是美國經濟復甦以來一貫的數字，要硬說通脹低開啟降息，恐怕騙不了自己。而失業率，現在是美國近期最好的就業資料，要想因此降息，也不太好開口。

更何況美國非農資料剛剛大幅度超預期，又再一次擠壓了美聯儲的降息空間。

第二，增大未來風險。

剛才也說過，美股現在漲幅依賴回購拉動，明顯高估於基本面，現在再給予降息的刺激，無異於飲鴆止渴。這點美聯儲心知肚明。

另外一點，如果美聯儲現在在特朗普的壓力下降息，恐怕未來美聯儲的獨立性人設就崩塌了，前瞻性指引根本不再有與市場溝通的作用，因為市場可以去看白宮的言論。這是一個非常大的隱患。

所以如果沒有干擾因素，美聯儲真不太想這麼早加息。

但如果加上所有的干擾因素呢?

第一，從6月議息會議的點陣圖來看，美聯儲理事中1人支援加息，8人支援降息，8人支援維持現有利率。所以這是一個非常平衡的現狀。

如果特朗普提名的理事加入，那麼平衡將明顯被破壞，降息也就順理成章了。

第二，市場對於降息的預期太過強烈，在6月議息會議，美聯儲釋放了明顯不如預期的鴿派訊號後，對美聯儲7月降息的預期就已經達到了100%；而即使6月非農資料超預期了，市場對於降息的預期仍然是100%。

這就不講理了，對美聯儲來說，簡直是逼宮。

所以現在看，降息的機率非常的大，因為降息面對的風險是長期的；但是不降息，可能面對的是立竿見影的風險波動。

所以理由我都幫美聯儲想好了：如果非要降息，也還有一個說法，那就是雖然非農就業增長很強勁，但是失業率卻小幅度增長到了3.7%；雖然這不足以支撐降息，但是我們可以“預防式降息”，告訴大家，失業率出現了拐點，我們要預防經濟下行，所以提前降息。

有理有據，而且歷史上也沒少幹。

如果美聯儲頂住壓力，7月就是不降息，那會發生什麼?

不幸的是，可能會非常糟糕。

剛才也說到了，市場對於美聯儲的降息預期非常高，已經達到了100%；更糟糕的是，市場甚至已經提前透支了美聯儲降息預期帶來的上漲利好，完成了市值的增長。

那麼美聯儲一旦7月沒有降息，導致的就是市場與美聯儲政/策間的完全誤判。

首先是股市把因美聯儲降息預期而拉動的漲幅吐出來，但由於之前盈利預期較高，這個回吐可能造成更大幅度的超跌；其次是市場信心崩塌，因為不能確定美聯儲降息這個事實，從而導致市場的混亂。

兩者疊加，這是眼前非常巨大的風險，美聯儲恐怕沒辦法視而不見。這樣一來，降息成了箭在弦上，不得不發。因為降息帶來的風險是長期的，不降息可能美股立刻就崩了。

造成這樣的局面，也是美聯儲錯失了市場預期控制的良好節點造成的。美聯儲原本希望，透過給市場保留降息預期，同時維持現有利率，來給予市場緩衝軟著陸的時間。但是這個希望現在看來完全落空了，現在已經完全沒有再與市場溝通、管理市場預期的空間了。

唯一的希望，就是鮑威爾會在未來幾天去參加聽證會，也許還能夠力挽狂瀾，保住美聯儲最後一次向市場釋放訊號，緩衝預期的可能。

只不過，我們看到特朗普最近又開始不斷給鮑威爾打電話了。

綜上，對美聯儲降息的預期來自於市場對低利率環境的渴望以及特朗普的競選需求，而美聯儲大機率在這樣的壓力下降息，因為不降息可能導致巨大的市場風險。

因為經濟增長放緩，美股當前處於高位，存在泡沫，三月和十年長短期國債收益率嚴重倒掛，如不降息，一旦下滑成既定事實，美股大跌，則對美國經濟會造成巨大影響。