一方面美國不定時的打擊中慨股，阿里股價有不確定的風險，另一方面同股不同權的上市公司在香港有放開通道上市的可能

臺北時間11月1日晚間，阿里巴巴（NYSE：BABA）釋出了2020財年第二財季未經審計財報，繼續實現了強勁增長：今年第二財季，阿里巴巴收入增長40%至人民幣1，190.17億元；歸屬普通股股東的淨利潤為人民幣725.40億元，同比增長262%。同期，中國零售市場移動月活躍使用者增至7.85億；年度活躍消費者增長至6.93億，符合分析師預期。與此同時，在“雙十一”超級購物節愈發逼近的關頭，關於它赴港上市的傳聞又掀起了一波新的輿論高潮。

根據路透社等外媒10月31日報道，這家電商巨頭最早將於11月登陸港股市場，計劃籌措大約150億美元。此前香港市場的一些客觀因素讓阿里迴歸的時間一再推後。前述報道援引知情人士稱，阿里計劃在雙十一之後尋求上市，可能在11月底或者是12月初。並且考慮到投資者對於阿里已經很熟悉，公開的路演環節可能會直接跳過。

關於阿里赴港上市的傳聞一直沒有停歇過，儘管官方的態度始終都是“不予置評”。

今年5月，就有訊息稱阿里考慮下半年於香港二次上市，並計劃籌資200億美元。6月中則傳出阿里以保密形式遞交上市申請檔案，同月還宣佈將股份“一拆八”，普通股股數從40億股擴大至320億股，以增加未來資本市場活動的彈性，此舉也被視作為赴港上市鋪路。7月中的股東大會上，拆股方案獲得批准。到了8月，路透社則報道稱，阿里在港上市是一份送給香港的大禮。不過或因局勢變化，上市的計劃被一再推遲。

傳聞期間，阿里美股的走勢頗為微妙——整個5月，阿里巴巴股價持續向下，直到6月初重新開啟了上行通道。7月末，阿里巴巴再度回撥，到約8月上旬止跌。8月整月，阿里巴巴股價震盪明顯。

雙十一臨近，風聲再起？

阿里對港股市場並不陌生。2007年11月，阿里旗下的B2B公司在港交所掛牌上市，也創下了當時中國網際網路公司IPO融資規模紀錄。不過，無論是後來對標eBay的C2C業務淘寶網，還是產業鏈上下游的金融支付支付寶、物流體系菜鳥網路等都不在上市公司主體內。

2012年2月，阿里宣佈私有化，同年6月完成退市。而在阿里尋求集團整體上市的過程中，港交所曾是馬雲和阿里團隊的首選地，但由於當時港交所尚不能接納阿里透過合夥人制度變相實現“同股不同權”，最終阿里選擇了在紐交所上市。2014年9月18日，阿里登陸美股，股票程式碼為“BABA”，發行價為68美元，開盤就高達92.7美元，最終以250億美元的規模完成了全球資本市場規模最大的一次IPO。

時光流轉，隨著2018年4月30日香港正式啟動了新的上市規則，接納了擁有同股不同權股權架構的企業來港上市此後，迎來了小米、美團這樣的新經濟公司，關於阿里迴歸的聲音也愈來愈響亮。

網際網路分析師丁道師11月1日接受時代財經採訪時指出，雖然市場傳聞一直不斷，但阿里究竟會選擇將美國上市的整體資產全部打包在香港上市，還是部分板塊，尚不清楚，“搞清楚這個問題比較關鍵，目前它在美股的表現走勢都不錯，香港還充滿了不確定性，如果是整體在香港上市，風險也太大了。即便是同股不同權的機制滿足了，但出於眾所周知的因素，很可能會產生一些波動。”

丁道師分析，從目前100-150億的募資規模來看，即便不是整體同步迴歸港股，也只有諸如螞蟻金服等核心級別的業務才能配得上這個級別的融資。

而在新一季財報釋出、“雙十一”超級購物節逼近的節點，阿里赴港上市的風聲再起，這的確讓人浮想聯翩。網經社電子商務研究中心主任曹磊在11月1日接受時代財經採訪時表示，如果傳聞屬實，對阿里而言，這是一個利大於弊的時點。“雙十一毫無疑問已經成為了全球狂歡節。季報業績亮眼的話，對其市值、投資者熱情有利。不過三季度（7-9月）相對來說是淡季，阿里也沒有大促。其業績最漂亮的階段應該是四季度（10-12月），因為有雙十一和雙十二。”

電商戰略分析師李成東則對時代財經強調，阿里赴港上市的根本原因還是出於美國市場風險的考量，“如果美國製裁的話，押在單邊市場肯定有風險，除了資金需求之外，還是考慮分散風險。這些公司肯定都要回歸到國內，不是回到A股，那也是到香港市場。”

港股回暖，新科技股受追捧

港股市場近期的變化，尤其是新科技股的回暖，也為阿里赴港上市的傳聞增添了幾分可信度。

Wind終端10月23日資料顯示，2019年以來，港股上市新股數量114只。其中，65只個股上市首日飄紅，12只個股上市首日持平。首日破發率32.46%，與2018年基本持平。不過，今年10月以來，港股上市新股有15只，其中僅有1只首日破發。綜合來看，今年下半年以來，港股上市新股僅有7只左右個股破發，破發率僅為18.42%。

市場上已經熱鬧起來了。10月10日，魯大師上市首日最高漲幅達222%；10月11日上市的傲迪瑪汽車，首日收盤價較發行價0.24港元大漲94%，更是創下3天暴漲超7倍的記錄……藍光嘉寶、信墾智慧等新股上市首日均獲得了不俗的漲幅。

2018年小米、美團等新經濟企業上市後股價出現腰斬甚至破發的現象，曾引發過新經濟在港股“不靈”的質疑。不過自去年年末以來，新經濟港股已經發生了一些變化。騰訊股價於去年約11月重新回升；美團點評從今年初最低價40.25港元一路震盪強勢上揚，股價一度達97港元。根據Choice資料，福森藥業與美團點評在今年內均獲得100%以上的股價區間漲跌幅，藥明康德(96.480, -0.62, -0.64%)等也獲得了9成以上漲幅。

資深保薦代表人王驥躍11月1日對時代財經表示：“阿里的估值應當與其美股的估值相當，不會出現大幅價差的情形。”截止10月31日（美國時間）收盤，阿里巴巴動態市盈率（PE，TTM）約30倍。

另一個更為實際問題是，港股市場是否能承受100-150億規模的募資規模，如果傳聞屬實，阿里此次或將成為年內全球規模第一的IPO。對於如此巨量的“抽血”，市場也有擔心，不過王驥躍稱：“不用擔心市場能否承受，承受不了就不會發行成功，市場最終會做出選擇。”

今年7月，百威亞太曾挑戰過年內最大IPO的記錄，但最終折戟。百威亞太第一次IPO招股價區間為每股40港元至47港元，募資目標約為83.35億美元至97.82億美元，但因作價太高等原因而作罷。第二次，百威亞太縮小了募集規模至約392億港元得以成功上市。