黃金目前已經進入了單上漲週期，上漲空間非常充足，而銅金比油金比等指標，並不能說明黃金上漲空間受到限制。

我在專欄中對於黃金的價格走勢有詳細的分析，這裡簡述觀點。

觀察黃金的上漲與否，其實從兩個指標就可以清晰的看出來，首先是經濟的走勢，在經濟強勢增長期間黃金陷入低迷，所以如果經濟開始下滑，那麼黃金就進入了上漲週期，另一方面，各國央行的貨幣政策也是黃金價格的變動因素，如果貨幣政策傾向於寬鬆，更多的貨幣供應量會帶來黃金價格的上漲。那麼現在全球經濟週期已經接近增長的尾端，而且各國央行也已經開啟了降息，所以黃金的上漲已經開啟了趨勢，未來上漲空間還是充足的。

關於銅金比與油金比的問題，其實並不能作為黃金價格見頂的論據。首先先說原油，從2009年美國頁岩氣革命以來，國際原油市場出現了非常大的格局變化，油價從原先140多美元一桶跌落到現在50~60美元的波動區間，也就是說整體的油價出現了明顯的變化，這和大宗商品的走勢是相反的，因此現在金油比已經失去了原先的參照意義。

再說銅價，過去的十年是大宗商品牛市的十年，可以認為大宗商品都有比較明顯的漲勢，銅價也是受益於此。中國經濟的騰飛帶來了全球原材料的漲價，其中銅是最受益的產品之一。因此銅價與金價的比值也發生了變化。

可以說原本對於黃金價格具有參照意義的銅與原油價格現在都已經發生了變化，因此參照系的改變代表著銅金比與油金比不能按照原有的眼光去看待。這兩個比值出現了異常也不意味著黃金價格就見頂了。

目前來看，隨著全球經濟的繼續下滑以及各國央行流動性釋放，黃金仍然處於上漲週期當中。

銅金比與油金比處於低位，並不能說明黃金的上漲空間。

銅金比處於低位，說明銅與金的分化較為明顯，雖然說黃金和銅都是金屬，但結構差異很大，黃金高密度而且開採慢，屬於貴金屬，銅則屬於工業品需求。也就是說，銅價與宏觀經濟是正相關，當宏觀經濟需求強勁時，對銅的需求上升，銅價上漲。

目前來看，全球宏觀經濟不佳，發達國家增速下滑，發展中國家也出現了明顯的分化，大宗資源產品需求並不強，價格偏弱。而黃金則有明顯的避險作用，與宏觀經濟負相關，因此在宏觀經濟不佳的情況下，銅金比自然就很低了。

再說油金比，即原油與黃金的比值，原油是工業命脈，同樣需要依賴於宏觀經濟的景氣度的上升，近幾年來全球經濟低迷，需求不振，油價一直處於低位，雖然時不時的地緣衝突會帶來油價的短期上漲，但之後都會繼續走弱，導致油金比低位。

所以用這兩個資料來證明黃金上漲空間有限並不充分，如果宏觀經濟繼續不佳，兩個比值依然會下降，也就是說，比值只是結果而不是動因。

不同交易品種之間的“價格比變化”規律不是這麼理解的。

2種不同商品之間的價格變動關係，實際上是人們對一些具有一定程度可比性的商品歷史資料羅列對比之後，得出的一個“大致規律”，這種“比值”在標本資料量達到一定程度之後，可以側面反映出二者之間的“價格變化”相對規律，從而間接作為以後的投資分析參考。

所以，這個“比價資料”主要用來分析的是“價格變化”關係，而不是單個商品黃金的走勢未來會如何。

以黃金和原油為例分析如下

黃金原油大約近50年來的價格比（下稱金油率），

圖中顯示的是1970年1月~2018年7月之間，美黃金與美原油月線價格比值的變動關係圖。

圖中顯示的變動區間為6~38左右，也就是說，在過去近50年的時間裡，黃金與原油的價格比處於6~38之間。

進一步對歷史月線資料進行統計分析，得出如下圖示

表中顯示的意思是：

有30%以上的月份，金油率在12.5~17.5區；

累計大約有75%的月份，金油率在10~23區間；

這個意思告訴我們，在過去的50年時間裡，黃金與原油的價格比大多數時候都處於10~23之間，如接近或者跳出離開這個區間，則意味著【二者之間的比值會大機率很快回歸到區間內。】，離得越遠，“迴歸的時間會越短”。

看2020年1月13日的日線黃金/美原油比值是多少？：1548.3/58.14=26.63

26.63的比值，意味著什麼呢？

對，這意思是，金油率當前已經偏離最近50年的【中樞比值區】之外有段距離了。

得出這個結果，不是意味著“未來黃金不漲原油會漲”，而是：

意味著“未來黃金與原油的價格差距會縮小”，這樣才符合“過去50年的統計變化規律”；

也意味著，如果二者還會上漲，那麼黃金不如原油漲的快；如果二者下跌，那麼黃金將比原油跌得快！

在無法確定後續黃金、原油各自怎麼漲跌的情況下，這個結果又什麼用？

對了，對沖操作！

基於【“金油率”未來必將在某個時候回到10~23區間內的肯定】、以及有【仍可能繼續爬升到30上方甚至36左右的防範】雙重考慮的情況下，

如你認為黃金還會漲，那麼做多原油（金油率迴歸的過程是原油漲得快）；

如果認為黃金該跌了，那麼直接做空黃金千萬做空原油（金油率迴歸的過程是黃金跌得快）；

如果你不知道後面他們會怎樣，那麼：做空黃金的+做多原油（二者之間的價格差距未來必將縮小）。重點提示，本對沖策略下的盈利方式，理論上是必然會出現的，在不考慮爆倉情況下，成功率接近100%（失敗的情況是未來某日金油率突破了50年的最高點38上方）。

所以，上面是以黃金原油為例"比值規律”的分析，看懂了沒？黃金與銅、黃金與白銀、布倫特原油與美原油等，也可以採用類似的方法去分析哦。

外匯市場。從基本面角度來看，2020年上半年中美經濟層面的差異將縮小，甚至出現中國經濟優於美國的情況，美國貨幣政策寬鬆力度大機率強於中國，人民幣匯率有升值的基礎，大機率重回“7”以內。

貨幣基金市場。無風險利率和銀行間拆借利率都趨於下降，貨幣基金未來收益率也將繼續下探並逐漸維持低位；資本市場的收益大大降低，富餘資金管理需求將會增加，現金管理產品規模還會進一步擴大。

黃金市場。2020年上半年全球經濟將繼續疲弱，全球寬鬆仍將繼續，美元指數進入貶值區間，黃金在2020年上半年還有機會；但目前銅金比、油金比等指標已經接近歷史低位，黃金的上漲空間也比較有限，2020年下半年，美元指數將再次進入到強勢的階段，兩者將共同壓制金價.