中國金融市場是一個一窩蜂的市場，只要熱門，只要有錢賺，很多資本就會各顯神通，拿出八仙過海的本事，千方百計的插一腳，妄圖獲得超額收益，銀行躺著賺錢，大家都想辦銀行，P2P處於風口，全國湧現出數千家P2P，券商也曾經是市場的熱門行業，大家一起興辦證券公司。

結果就是證券公司到處開花，市場就那麼大，證券公司多了，大家在一個碗裡，不是你多一點，就是我多一點，但都不可能成為絕對的世界龍頭，

目前上市券商就有43家，相當於一個省就會有1加多券商上市，沒有上市或者即將上市為數還不少。

截止2018年，全國有131家券商，總資產為6.26萬億元，淨資產為1.89萬億元，淨利潤下滑41%，106家券商盈利。131家券商實現營業收入2663億元，同比下滑14%，實現淨利潤666億元，同比下滑41%，106家公司實現盈利。全部券商加起來比不過一個摩根大通，這是某位領導說的，摩根大通總資產是2.6萬億美元，相當於18萬億元人民幣，是全部券商的3倍左右。18年盈利躍增33%至325億美元，比之前的紀錄高出近80億美元。相當於2200億元人民幣盈利，是全部券商的3倍左右。

中國券商最大特點就是靠天吃飯，也就是看股市漲跌吃飯，保薦行業IPO節奏歷史上受到走勢影響，佣金收入更是看成交，資管投行收益與股市漲跌直接相關，研究部門盈利模式還是較難，部分賣方市場缺少可信任度，人云亦云相當嚴重。

券商行業要想做大，透過併購重組是一個方式，但是行業更需要規範，極少數人不能拿著高薪，幹著某些見不得人的勾當。IPO造假，違規炒股，研報幫人抬轎協助大股東高管減持，甚至為偽市值管理助陣，成為資本的幫兇。

券商是未來很有前途的行業，但行業亟待規範，同時避免惡性競爭。

華人習慣在字面和想當然方式理解一些專業問題，特別是在法學、社會學、經濟學、政治學等社會科學方面，缺乏起碼的科學精神。而科學精神、民主價值觀是五四運動的基本訴求。100年後的今天，教育普及的現代，這兩個基本價值觀依然懵懵懂懂，不禁令人唏噓現代化之困難。

華人認為實體經濟才能創造價值，面對投資銀行摩根大通的體量和創造價值的能力傻眼了。

中國古人認為無商不奸，要把商人標記出來，讓全社會知道，以防止他們騙人騙錢。政策叫“重農抑商”。漢武帝不許商人騎馬。幾十年前，還有“投機倒把”罪。學過經濟學的都知道，商人促進交換買賣；自由的買賣意味著買的人比自己做划算，賣的讓賺取了利潤，雙贏；貿易促進了勞動分工，分工帶來更高的效率。社會在貿易中發展。自給自足固定戶籍只是方便統治，但經濟也原地踏步；秦朝、清朝屬於一個經濟發展水平，雖然發展兩千多年。

華人以為製造業才是經濟的根本，美國製造業空心化是美國衰退的原因，美國製造業GDP佔比19%，我們再看看英國、法國、德國:

英國製造業不到9%，法國製造業佔比不到10%，德國製造業佔比20.4%，大家應該明白了製造業最強的德國它的製造業創造的財富只是德華人創造總財富的五分之一。產業全球化，分工國際化，創造財富各個環節的分配量由市場決定。做產品設計是創造財富、做市場推廣是創造財富、做融資支援是創造財富、做品牌建設是創造財富、做售後服務是創造財富、做娛樂大眾是創造財富，做吃的、做旅館、做觀光、做股票交易賺差價收穫分紅都是創造財富、保險也在創造財富，日本動漫產業年銷售額一萬多億美元，好萊塢創造財富的能力非常出眾，姚明年薪1450萬美元打球也創造財富……資本投資當然創造財富，各種要素都在創造財富。

歧視虛擬經濟是因為知識欠缺。歧視商人也是一樣的原因，後果就是2000年經濟不發展。落後國家的貧窮不是因為殖民者搶劫，而是對創造財富的迷茫。

這句話是證監會副主席閻慶民在最近的講話中說的一個觀點，這次講話主要有三個觀點：

他指數中國目前的融資風險都集中在銀行，因為我們的融資主要的渠道就是債權融資，而直接融資的比例依然是比較小的，以銀行債權融資為代表的貨幣化率我們是美國的三倍，但是以股市為依託的股權融資代表的資本化率僅僅是美國的三分之。

目前我們的A股市值是61萬億元人民幣，而2019年的GDP大概是100萬人民幣不到，資本 化率大概是61%，而美國股市和GDP的比率大概是200%左右，也就是說中國的資本化率只有美國的三分之一。

這個資料就說明我們的股市還有很長的路要走，需要從供給側改革開始，其實要提高資本化率，那麼就只有透過供給側改革，實施註冊制，讓更多的企業能夠進入資本市場融資，透過直接融資的方式，降低銀行業的風險。

同時也需要更多的長期資金入市，其實最近的鼓勵居民儲蓄轉化為股市的長期資金也是這個意思，就是希望居民的資金變成股市的長期資金，當然這個不是鼓勵直接投入股市。

閻慶民指出：我們130多家券商都比上摩根大通一家，說明我們的證券公司、基金公司的競爭力還有待提高。

這個確實是存在的問題，但是要改變這個局面，怎麼辦？我們要早到造成這個現狀的原因，摩根大通的本質是投行，證券公司的本質也是投行，投行是幹什麼用的？投行其實最核心的功能就是做投融資匹配的，為證券資產做定價的，這是投行最主要的功能。

而我們的券商目前在幹什麼？

第一是做經紀業務，也就是我們在券商開戶，他們拿佣金，這個是核心的業務，其實這個是牌照業務，有這塊牌子，就能吃這口飯，沒什麼技術含量。下圖是國內證券領頭羊的業務分類，證券承銷業務的收入佔比僅僅只有7%。而經紀業務佔比是23.47%，證券投資業務是27.14%，資產管理業務佔比14.69%。

證券承銷才是投行該乾的事情，而我們的券商老大這塊業務佔比也才7%而已，這個不是我們的核心競爭力。

其實券商在投行的能力上是比較弱的，這個是和國際投行相比，筆者從事併購業務，大概也知道目前國內的併購業務銀行佔據了半壁江山。銀行自己有投行部門，自己專門做這個業務，券商現在的地位是挺尷尬的。

主要還是吃牌照飯，這個就是為什麼券商的牌照那麼值錢的原因，並非是自身的業務的競爭力有多麼的出色，真正要和國際投行競爭是很難的，不被國際投行搶國內的飯碗就可以了。

競爭力是競爭出來的，保護是發展不起來的，在國內的市場上和國際的投行競爭，才會出現真正的國際水平的投行，國際投行進入國內公平的開展業務，能夠培養的也是我們自己的人才，人才是可以流動的。