鮑威爾的本次發言得到了市場的關注，這是因為市場認為鮑威爾的發言會透露美聯儲對未來經濟的看法和決策方向。在現在的經濟背景下，本次發言對鮑威爾來說是一次非常艱難的挑戰，因為市場非常可能深入解讀發言，併產生深遠的影響。但種種可能當中，黃金大幅縮水的可能性是非常小的。
週五鮑威爾即將在傑克遜霍爾全球央行年會上進行發言，闡述央行政／策面臨的挑戰，在全球市場如此關注本次發言的背景下，鮑威爾的發言將非常艱難地避免對市場產生過多影響。
（一）鴿派還是鷹派的左右為難
7月美聯儲進行了被外界成為“鷹派降息”的操作，即在降息25個基點後，否認了降息週期的開啟，這引發了全球金融市場的劇烈波動。而時過境遷，現在經濟與金融市場情況已經比7月更差，市場繼續對9月再次降息充滿預期。
然而，現在美聯儲面臨著政／策空間被嚴重壓縮的問題：一方面，股市風險積累較多，如果不及時寬鬆，可能導致美股的迅速下跌，風險爆發；另一方面，經濟的資料還非常堅韌，並沒有到美聯儲應當對經濟下行進行干預的拐點，現在的降息容易造成更多風險泡沫。因此美聯儲對與市場的溝通十分謹慎，擔心過分釋放的預期導致市場自我反應過度，引發不可控的風險。
鮑威爾的發言也是如此，如果在年會中的發言，釋放了不正確的資訊，那麼市場的反應可能過度，造成不良影響。因此發言必須謹小慎微。
（二）鮑威爾發言可能的選擇
首先，鮑威爾最理想的發言選擇，是在發言期間將內容限定在學術領域，對未來的政策選項避而不談。這種選擇是最明智的，但是也是最難以做到的。因為即使鮑威爾能夠選擇儘量中性的詞彙，來對美聯儲政／策現狀進行客觀闡述，市場也會從中解讀出“隱含”的含義。比如強調美聯儲“獨立性”，會被市場認為是鷹派發言；而描述美聯儲的政／策困境，則會讓市場認為美聯儲更傾向於維持現有利率。
其次，鮑威爾最可能的發言選擇，是繼續強調美聯儲會根據經濟情況，更加靈活的使用貨幣手段。這其實是一種比較中性，但會被理解為鴿派的言論。因為市場對於遠期經濟前景非常悲觀，在經濟符合預期的前提下，美聯儲干預被市場認為是最大的機率。但這樣的言論的好處在於，鮑威爾只釋放了一點點降息預期，能夠維持市場危機不爆發，但又不至於在美聯儲真正降息前出現7月類似的泡沫。
第三，剩下的發言可能繼續分為兩種：一種是釋放過強的降息預期，比如強調了當前決策對於經濟的干預能力等；另一種是收緊寬鬆預期，比如強調現在的資產市場風險。這兩種預期對於市場而言無疑是有一定破壞力的，特別是在美聯儲議息會議還有將近一個月才會召開之際，難以及時調整市場預期，因此應該是盡力避免的選項。
第一，發言對市場沒有影響，或影響較小的可能性不大
個人而言，我非常希望鮑威爾發言對市場影響較小，從而給予美聯儲9月議息會議更大的政／策空間。但是現實是，傑克遜霍爾年會被認為是央行政／策晴雨表，市場對此次發言抱有了巨大期望，因此任何發言都會被賦予意義。
另外，根據現在的全球經濟與金融市場情況，我們認為美聯儲9月的加息機率非常大（我在相關文章詳細分析過，這裡不贅述），也因此或多或少會加重鮑威爾本次發言的影響力。
因此，鮑威爾發言後，可以預見市場可能發生一些較為明顯的變化。
第二，鷹派發言會對市場產生嚴重衝擊
如果無法避免對市場的影響，那麼鮑威爾發言應當適當偏向鴿派。因為在現在情況下，雖然鷹派的實際舉措可能對經濟的更為有利（比如進一步擠壓泡沫方面）；但是卻可能在美聯儲議息會議到來前，對市場造成嚴重不可逆轉的衝擊。
最直接的就是美股市場，盈利預期在短期內會迅速下滑，帶來投機資金的大量撤出，可能我們很快就能看到美股風險的一次集中爆發。而如果金融市場的危機已經出現，9月的美聯儲降息可能對經濟的支援就要大打折扣了。
第三，適量的鴿派預期與過度的鴿派預期
剩下的就是釋放鴿派預期了，實際上我個人認為這是最可能的選擇，雖然也許鮑威爾非常不情願這麼做。但適當的鴿派預期可以暫時穩住市場波動，讓市場至少在9月議息會議前執行穩定。
但這裡的問題就在於，鮑威爾是否可以把握住分寸了。因為過高的鴿派預期會導致市場失控，但實際上美聯儲並沒有準備大幅度降息，這可能引發市場誤判的風險。實際上7月初的國會聽證會發言，鮑威爾的發言質量只能算是不及格，因為他釋放了過多預期，導致美股瞬間因為預期上升而上漲，最後只能在降息不及預期的作用下大幅度回落，險些引發災難後果。
如果鮑威爾發言釋放鴿派訊號，黃金上漲是大機率的，但在其他情況下，黃金即使不大幅度上漲，受到影響大幅度下跌的可能性也很小。
第一，鷹派預期對黃金影響可能不像市場擔憂那樣悲觀
分析者對於黃金可能受到影響下跌的判斷，主要來自於鮑威爾可能在發言中釋放鷹派訊號，導致降息預期下降的結果。在這種情況下，雖然美元價格會受到影響迅速上漲，黃金可能短暫下跌，但實際上大幅度的下跌可能不大。
首先，美元的絕對價值已經在美國經濟下行趨勢下逐漸下降了，即使美元指數繼續堅挺，也只是對標其他貨幣價格相對上漲而已，從趨勢上看，弱勢美元還是長期趨勢。
其次，降息預期破滅，影響最大的不是黃金市場，而是美股為代表的金融市場，在這樣的情況下，金融市場恐慌的機率上升，黃金仍然可能得到支撐，走勢可能是先短暫下跌，後迅速回升。這樣的走勢在7月31日美聯儲“鷹派降息”後已經出現過一次了。
第二，經濟週期對黃金保持結構性支撐
黃金現在處於上漲週期的開始，這是因為未來降息週期的開啟和經濟下行趨勢都是明顯的支撐，並且遠期來看將持續支撐金價，這讓市場對於黃金未來長線價格非常期待。
在這樣的支撐下，短期向下的波動很快被視為補倉的機會，從而將金價迅速支撐回升。我們在過去的幾周時間內曾經幾次看見技術面的下跌可能，但都迅速出現反彈，甚至黃金價格還在不斷的波動中上漲。
所以可以認為，週五鮑威爾發言後，黃金受支撐上漲的機率大一點；但即使不上漲，大幅度下跌的可能性也非常小。
綜上，鮑威爾發言釋放適量鴿派預期的可能性較大，這也可能對市場產生較為深遠的影響，並助推金價繼續上升。但即使鮑威爾發言對市場產生了其他影響，黃金市場的結構性支撐會保證大幅度的價格縮水很難出現。
鮑威爾的本次發言得到了市場的關注，這是因為市場認為鮑威爾的發言會透露美聯儲對未來經濟的看法和決策方向。在現在的經濟背景下，本次發言對鮑威爾來說是一次非常艱難的挑戰，因為市場非常可能深入解讀發言，併產生深遠的影響。但種種可能當中，黃金大幅縮水的可能性是非常小的。
一、鮑威爾的困境與可能的選擇週五鮑威爾即將在傑克遜霍爾全球央行年會上進行發言，闡述央行政／策面臨的挑戰，在全球市場如此關注本次發言的背景下，鮑威爾的發言將非常艱難地避免對市場產生過多影響。
（一）鴿派還是鷹派的左右為難
7月美聯儲進行了被外界成為“鷹派降息”的操作，即在降息25個基點後，否認了降息週期的開啟，這引發了全球金融市場的劇烈波動。而時過境遷，現在經濟與金融市場情況已經比7月更差，市場繼續對9月再次降息充滿預期。
然而，現在美聯儲面臨著政／策空間被嚴重壓縮的問題：一方面，股市風險積累較多，如果不及時寬鬆，可能導致美股的迅速下跌，風險爆發；另一方面，經濟的資料還非常堅韌，並沒有到美聯儲應當對經濟下行進行干預的拐點，現在的降息容易造成更多風險泡沫。因此美聯儲對與市場的溝通十分謹慎，擔心過分釋放的預期導致市場自我反應過度，引發不可控的風險。
鮑威爾的發言也是如此，如果在年會中的發言，釋放了不正確的資訊，那麼市場的反應可能過度，造成不良影響。因此發言必須謹小慎微。
（二）鮑威爾發言可能的選擇
首先，鮑威爾最理想的發言選擇，是在發言期間將內容限定在學術領域，對未來的政策選項避而不談。這種選擇是最明智的，但是也是最難以做到的。因為即使鮑威爾能夠選擇儘量中性的詞彙，來對美聯儲政／策現狀進行客觀闡述，市場也會從中解讀出“隱含”的含義。比如強調美聯儲“獨立性”，會被市場認為是鷹派發言；而描述美聯儲的政／策困境，則會讓市場認為美聯儲更傾向於維持現有利率。
其次，鮑威爾最可能的發言選擇，是繼續強調美聯儲會根據經濟情況，更加靈活的使用貨幣手段。這其實是一種比較中性，但會被理解為鴿派的言論。因為市場對於遠期經濟前景非常悲觀，在經濟符合預期的前提下，美聯儲干預被市場認為是最大的機率。但這樣的言論的好處在於，鮑威爾只釋放了一點點降息預期，能夠維持市場危機不爆發，但又不至於在美聯儲真正降息前出現7月類似的泡沫。
第三，剩下的發言可能繼續分為兩種：一種是釋放過強的降息預期，比如強調了當前決策對於經濟的干預能力等；另一種是收緊寬鬆預期，比如強調現在的資產市場風險。這兩種預期對於市場而言無疑是有一定破壞力的，特別是在美聯儲議息會議還有將近一個月才會召開之際，難以及時調整市場預期，因此應該是盡力避免的選項。
二、鮑威爾發言可能帶來的市場影響第一，發言對市場沒有影響，或影響較小的可能性不大
個人而言，我非常希望鮑威爾發言對市場影響較小，從而給予美聯儲9月議息會議更大的政／策空間。但是現實是，傑克遜霍爾年會被認為是央行政／策晴雨表，市場對此次發言抱有了巨大期望，因此任何發言都會被賦予意義。
另外，根據現在的全球經濟與金融市場情況，我們認為美聯儲9月的加息機率非常大（我在相關文章詳細分析過，這裡不贅述），也因此或多或少會加重鮑威爾本次發言的影響力。
因此，鮑威爾發言後，可以預見市場可能發生一些較為明顯的變化。
第二，鷹派發言會對市場產生嚴重衝擊
如果無法避免對市場的影響，那麼鮑威爾發言應當適當偏向鴿派。因為在現在情況下，雖然鷹派的實際舉措可能對經濟的更為有利（比如進一步擠壓泡沫方面）；但是卻可能在美聯儲議息會議到來前，對市場造成嚴重不可逆轉的衝擊。
最直接的就是美股市場，盈利預期在短期內會迅速下滑，帶來投機資金的大量撤出，可能我們很快就能看到美股風險的一次集中爆發。而如果金融市場的危機已經出現，9月的美聯儲降息可能對經濟的支援就要大打折扣了。
第三，適量的鴿派預期與過度的鴿派預期
剩下的就是釋放鴿派預期了，實際上我個人認為這是最可能的選擇，雖然也許鮑威爾非常不情願這麼做。但適當的鴿派預期可以暫時穩住市場波動，讓市場至少在9月議息會議前執行穩定。
但這裡的問題就在於，鮑威爾是否可以把握住分寸了。因為過高的鴿派預期會導致市場失控，但實際上美聯儲並沒有準備大幅度降息，這可能引發市場誤判的風險。實際上7月初的國會聽證會發言，鮑威爾的發言質量只能算是不及格，因為他釋放了過多預期，導致美股瞬間因為預期上升而上漲，最後只能在降息不及預期的作用下大幅度回落，險些引發災難後果。
三、為什麼黃金縮水可能性很小？如果鮑威爾發言釋放鴿派訊號，黃金上漲是大機率的，但在其他情況下，黃金即使不大幅度上漲，受到影響大幅度下跌的可能性也很小。
第一，鷹派預期對黃金影響可能不像市場擔憂那樣悲觀
分析者對於黃金可能受到影響下跌的判斷，主要來自於鮑威爾可能在發言中釋放鷹派訊號，導致降息預期下降的結果。在這種情況下，雖然美元價格會受到影響迅速上漲，黃金可能短暫下跌，但實際上大幅度的下跌可能不大。
首先，美元的絕對價值已經在美國經濟下行趨勢下逐漸下降了，即使美元指數繼續堅挺，也只是對標其他貨幣價格相對上漲而已，從趨勢上看，弱勢美元還是長期趨勢。
其次，降息預期破滅，影響最大的不是黃金市場，而是美股為代表的金融市場，在這樣的情況下，金融市場恐慌的機率上升，黃金仍然可能得到支撐，走勢可能是先短暫下跌，後迅速回升。這樣的走勢在7月31日美聯儲“鷹派降息”後已經出現過一次了。
第二，經濟週期對黃金保持結構性支撐
黃金現在處於上漲週期的開始，這是因為未來降息週期的開啟和經濟下行趨勢都是明顯的支撐，並且遠期來看將持續支撐金價，這讓市場對於黃金未來長線價格非常期待。
在這樣的支撐下，短期向下的波動很快被視為補倉的機會，從而將金價迅速支撐回升。我們在過去的幾周時間內曾經幾次看見技術面的下跌可能，但都迅速出現反彈，甚至黃金價格還在不斷的波動中上漲。
所以可以認為，週五鮑威爾發言後，黃金受支撐上漲的機率大一點；但即使不上漲，大幅度下跌的可能性也非常小。
綜上，鮑威爾發言釋放適量鴿派預期的可能性較大，這也可能對市場產生較為深遠的影響，並助推金價繼續上升。但即使鮑威爾發言對市場產生了其他影響，黃金市場的結構性支撐會保證大幅度的價格縮水很難出現。