打江山易、守江山難，2014年之後波司登發展頗為不順，業績下滑、轉型困難。在艱難的調整後，業績如今剛有緩和卻被沽空機構稱為“一文不值”。看來，高德康的大夢想難有坦途，或許還將有一場“狂風暴雨”。
在港股市場，被做空並不罕見。前有福耀玻璃(3606.HK）、漢能薄膜發電（0566.HK）、輝山乳業（6863.HK）等，如今又新增了波司登。
6月24日，沽空機構Bonitas釋出了針對波司登的沽空報告，直言短期波司登股票的最終價值0.00港元。沽空報告一出，波司登市值一小時蒸發60億元，股價應聲下跌24.78%，盤中緊急停牌。6月25日，波司登復牌，股價小幅上漲。
“沽空報告均屬不實，將適時進行股份回購。”波司登在給Mustang君發來的一份澄清宣告中稱。
即使波司登澄清，這份猝不及防的沽空報告，還是讓波司登代價慘重。
“要想別人聽你說話,拍拍他的肩膀是不夠的,必須給予他震撼。”電影《七宗罪》中這句臺詞意味深長。如今，Bonitas的沽空報告就讓波司登很是“震撼”。
在沽空報告中，Bonitas列舉了波司登的“四宗罪”。主要從淨利潤、關聯交易、資產處置以及股東鉅額分紅等方面對波司登進行質疑，認為波司登創始人、董事長高德康從小股東處“抽血”，然後進行資產的進一步週轉騰挪。
報告指出，波司登自2015年以來捏造了8.07億元的淨利潤，這個資料來自中國信用報告披露資料和香港交易所申報報告資料。
中國信用報告顯示，波司登的子公司淨利潤是4.63億元。而波司登向交易所上交的檔案顯示，其2015年以來3年累計淨利潤為13億元。據此，Bonitas認為波司登自2015年以來捏造了8.07億元的淨利潤，多報了174％。
對此，波司登在澄清公告中解釋，是“雙方的會計準則和報告審計週期不同”才引起這種差值。似乎會計準則不同，已經成了企業澄清財務質疑的標準用辭。不久前因為122億元爆雷的康得新，也用會計準則不同解釋過自己的財務問題。
報告揮舞出的另一個大棒是關聯交易問題，波司登此前溢價收購3家品牌——“傑西”、“邦寶”和“柯利亞諾”，而這3家服裝品牌均指向同一人——周美和。報告認為周美和是高德康的同謀者，雙方聯手透過人為抬高價格，使波司登收購了小到無價值的服裝品牌，在此過程中，高德康和周美和累計從波司登抽走了20億元的現金和股票。沽空報告這一棒子打下去，高德康和波司登似乎百口莫辯。
波司登在澄清宣告中，強調這3次收購都是合法的，是經過董事會批准的。不過關於高溢價收購的質疑，波司登僅強調，這3個品牌是經過評估，有價值的。
另外，報告還直指波司登以540萬低價向高德康處置價值6500萬元的資產，並且向擁有集團65%以上股份的內部人士派發歷史紀錄的高額股息。
報告招招斃命，波司登回覆顯得疲於應對。或許是為了穩定投資者的信心，高德康表示在適當的時點會增持公司股份，而波司登也表示會進一步回購。不過Mustang君查詢天眼查發現，今年3月，波司登將其持有的天津農村商業銀行股份有限公司7000萬元的股權出質給了廈門國際銀行股份有限公司上海分行。
旗下資產股權變動背後，或許波司登正在悄無聲息的醞釀一場資產騰挪。
不論是起還是落，高德康始終是波司登的掌舵者。1976年，江蘇常熟縣24歲的高德康，因為從父親手裡學來了裁縫手藝，於是拉著11位鄉親成立了縫紉組，用8臺縫紉機開始創業。
彼時，“魔都”上海對高德康有一種魔力，上海造風靡全國。於是，高德康開始到上海尋找代加工生意，每週至少3次，騎著腳踏車往返上海和常熟之間。有一次，因為渾身汗味，急著趕時間的高德康剛上公交，就被趕了下去。
高德康就這樣騎著腳踏車開拓出一小片市場，後來腳踏車騎壞了換成摩托車，摩托車4年騎壞6輛，又換成了小皮卡。隨著業務的擴大，小皮卡又換成了集裝箱。而波司登也從最初的11個人8臺縫紉機，慢慢蛻變成一家年銷售近百億元，連續20多年保持行業第一的“龐然大物”。
在高德康創業過程中，轉機發生在1987年，那一年高德康開始替一家上海的羽絨服牌子做“貼牌”，這成為高德康接觸羽絨服生意的契機。
到1992年，波司登正式被註冊商標。之所以取名波司登，高德康曾經解釋，這取自“波士頓”的諧音，洋氣，也希望有一天波司登能進入國外市場。這是“小裁縫”在創業之初的“大夢想”。
兩年後，波司登羽絨服正式面市銷售。1995年，因為一下賣出了68萬件，佔了當年全國市場份額的16.98%，波司登從此穩坐中國羽絨服市場頭把交椅。
隨後，波司登又先後成立了“雪中飛”、“冰潔”、“康博”等多個子品牌。藉助這種羽絨服品牌矩陣，波司登迅速成為行業老大。到2006年，全球三分之一的羽絨服產自波司登。波司登變身一代“羽皇”，高德康昔日的“大夢想”變得觸手可及。
2007年，蟄伏32年後，56歲的高德康最終撞響了港交所的鐘聲，波司登成功上市。高德康身家也隨之飛漲,躍升為億萬富豪。
不過發展有起有落，不論是2008年的經融危機，還是2014年的業績低迷，波司登都成功緩了過來。
最新的年中財報資料顯示，截至2018年9月30日的6個月中，波司登營收34.44億元，同比增長16.4%；營業利潤3.55億元，同比增長62.1%；歸母淨利潤2.51億元，同比增長43.9%。
而對於2014-2016年的業績下滑，波司登解釋為調整期。得益於2017-2018年業績的迴轉，包括海通證券、國盛證券等多家券商最近都對波司登給予買入評級。
本來剛從業績低迷中恢復不久的波司登，正在一路向好。然而，一份沽空報告，打破了波司登的歲月靜好。
董明珠曾說過，“喝茅臺酒、穿波司登、買格力空調”。昔日的民族品牌3巨頭，如今各有各的煩惱。
雖然波司登25日澄清沽空報告不實，但是公司澄清乏力。如何贏回投資者的信心，是波司登不得不考慮的問題。雖然波司登和高德康承諾回購/增持股票，但這次能贏回投資者的信心嗎？
打江山易、守江山難，2014年之後波司登發展頗為不順，業績下滑、轉型困難。在艱難的調整後，業績如今剛有緩和卻被沽空機構稱為“一文不值”。看來，高德康的大夢想難有坦途，或許還將有一場“狂風暴雨”。
在港股市場，被做空並不罕見。前有福耀玻璃(3606.HK）、漢能薄膜發電（0566.HK）、輝山乳業（6863.HK）等，如今又新增了波司登。
6月24日，沽空機構Bonitas釋出了針對波司登的沽空報告，直言短期波司登股票的最終價值0.00港元。沽空報告一出，波司登市值一小時蒸發60億元，股價應聲下跌24.78%，盤中緊急停牌。6月25日，波司登復牌，股價小幅上漲。
“沽空報告均屬不實，將適時進行股份回購。”波司登在給Mustang君發來的一份澄清宣告中稱。
即使波司登澄清，這份猝不及防的沽空報告，還是讓波司登代價慘重。
“羽皇”被指“四宗罪”“要想別人聽你說話,拍拍他的肩膀是不夠的,必須給予他震撼。”電影《七宗罪》中這句臺詞意味深長。如今，Bonitas的沽空報告就讓波司登很是“震撼”。
在沽空報告中，Bonitas列舉了波司登的“四宗罪”。主要從淨利潤、關聯交易、資產處置以及股東鉅額分紅等方面對波司登進行質疑，認為波司登創始人、董事長高德康從小股東處“抽血”，然後進行資產的進一步週轉騰挪。
報告指出，波司登自2015年以來捏造了8.07億元的淨利潤，這個資料來自中國信用報告披露資料和香港交易所申報報告資料。
中國信用報告顯示，波司登的子公司淨利潤是4.63億元。而波司登向交易所上交的檔案顯示，其2015年以來3年累計淨利潤為13億元。據此，Bonitas認為波司登自2015年以來捏造了8.07億元的淨利潤，多報了174％。
對此，波司登在澄清公告中解釋，是“雙方的會計準則和報告審計週期不同”才引起這種差值。似乎會計準則不同，已經成了企業澄清財務質疑的標準用辭。不久前因為122億元爆雷的康得新，也用會計準則不同解釋過自己的財務問題。
報告揮舞出的另一個大棒是關聯交易問題，波司登此前溢價收購3家品牌——“傑西”、“邦寶”和“柯利亞諾”，而這3家服裝品牌均指向同一人——周美和。報告認為周美和是高德康的同謀者，雙方聯手透過人為抬高價格，使波司登收購了小到無價值的服裝品牌，在此過程中，高德康和周美和累計從波司登抽走了20億元的現金和股票。沽空報告這一棒子打下去，高德康和波司登似乎百口莫辯。
波司登在澄清宣告中，強調這3次收購都是合法的，是經過董事會批准的。不過關於高溢價收購的質疑，波司登僅強調，這3個品牌是經過評估，有價值的。
另外，報告還直指波司登以540萬低價向高德康處置價值6500萬元的資產，並且向擁有集團65%以上股份的內部人士派發歷史紀錄的高額股息。
報告招招斃命，波司登回覆顯得疲於應對。或許是為了穩定投資者的信心，高德康表示在適當的時點會增持公司股份，而波司登也表示會進一步回購。不過Mustang君查詢天眼查發現，今年3月，波司登將其持有的天津農村商業銀行股份有限公司7000萬元的股權出質給了廈門國際銀行股份有限公司上海分行。
旗下資產股權變動背後，或許波司登正在悄無聲息的醞釀一場資產騰挪。
過去的榮耀不論是起還是落，高德康始終是波司登的掌舵者。1976年，江蘇常熟縣24歲的高德康，因為從父親手裡學來了裁縫手藝，於是拉著11位鄉親成立了縫紉組，用8臺縫紉機開始創業。
彼時，“魔都”上海對高德康有一種魔力，上海造風靡全國。於是，高德康開始到上海尋找代加工生意，每週至少3次，騎著腳踏車往返上海和常熟之間。有一次，因為渾身汗味，急著趕時間的高德康剛上公交，就被趕了下去。
高德康就這樣騎著腳踏車開拓出一小片市場，後來腳踏車騎壞了換成摩托車，摩托車4年騎壞6輛，又換成了小皮卡。隨著業務的擴大，小皮卡又換成了集裝箱。而波司登也從最初的11個人8臺縫紉機，慢慢蛻變成一家年銷售近百億元，連續20多年保持行業第一的“龐然大物”。
在高德康創業過程中，轉機發生在1987年，那一年高德康開始替一家上海的羽絨服牌子做“貼牌”，這成為高德康接觸羽絨服生意的契機。
到1992年，波司登正式被註冊商標。之所以取名波司登，高德康曾經解釋，這取自“波士頓”的諧音，洋氣，也希望有一天波司登能進入國外市場。這是“小裁縫”在創業之初的“大夢想”。
兩年後，波司登羽絨服正式面市銷售。1995年，因為一下賣出了68萬件，佔了當年全國市場份額的16.98%，波司登從此穩坐中國羽絨服市場頭把交椅。
隨後，波司登又先後成立了“雪中飛”、“冰潔”、“康博”等多個子品牌。藉助這種羽絨服品牌矩陣，波司登迅速成為行業老大。到2006年，全球三分之一的羽絨服產自波司登。波司登變身一代“羽皇”，高德康昔日的“大夢想”變得觸手可及。
2007年，蟄伏32年後，56歲的高德康最終撞響了港交所的鐘聲，波司登成功上市。高德康身家也隨之飛漲,躍升為億萬富豪。
不過發展有起有落，不論是2008年的經融危機，還是2014年的業績低迷，波司登都成功緩了過來。
最新的年中財報資料顯示，截至2018年9月30日的6個月中，波司登營收34.44億元，同比增長16.4%；營業利潤3.55億元，同比增長62.1%；歸母淨利潤2.51億元，同比增長43.9%。
而對於2014-2016年的業績下滑，波司登解釋為調整期。得益於2017-2018年業績的迴轉，包括海通證券、國盛證券等多家券商最近都對波司登給予買入評級。
本來剛從業績低迷中恢復不久的波司登，正在一路向好。然而，一份沽空報告，打破了波司登的歲月靜好。
董明珠曾說過，“喝茅臺酒、穿波司登、買格力空調”。昔日的民族品牌3巨頭，如今各有各的煩惱。
雖然波司登25日澄清沽空報告不實，但是公司澄清乏力。如何贏回投資者的信心，是波司登不得不考慮的問題。雖然波司登和高德康承諾回購/增持股票，但這次能贏回投資者的信心嗎？