2019年一、二季度受國儲玉米拍賣底價大幅提升，“玉米天敵”草地貪夜蛾首次侵入國內，玉米種植面積預計減少等利多因素影響玉米期貨走出慢牛行情，5月底漲至目前年內高點2085元/噸，後因國內部分地區非洲豬瘟疫情加重、飼用消費存憂，國儲玉米拍賣成交率偏低、貿易商接貨意願不強，草地貪夜蛾對今年玉米單產影響不大、炒作熱點不再等原因，玉米期貨價格便一路走跌，截止9月3日收盤報1869元/噸，後市玉米又會怎麼走，筆者具體分析如下：

一、補貼減少後農戶挺價意願較強

糧食補貼是種植收益的重要組成部分，種植成本漲跌直接影響農戶售糧心態，東北地區為鼓勵擴大大豆種植面積，2019年調增了大豆種植補貼，但調減了玉米種植補貼，其中黑龍江地區的糧補降幅最大，從133元/畝調減至25元/畝，按照畝產600千克計算，黑龍江地區玉米糧補摺合下調180元/噸，吉林和遼寧地區同樣有所下調，不過幅度小於黑龍江地區。眾所周知，種植收益由糧食補貼、售糧收入和種植成本等三個方面組成，種植成本逐年略有上漲，而糧食補貼大幅減少，如果售糧收入沒有上漲，農戶種植收益將會明顯減少，將在較大程度上影響農戶售糧心態，新季玉米即將上市，農戶挺價意願預計較強。

二、陳糧國儲玉米拍賣底價提高

國儲拍賣玉米平艙成本價包括拍賣成交價、出庫和過篩整理費用、上站臺的短途運輸費、長途運輸費和平艙費等，合計約1900元，高於目前期貨主力合約價格，如果加上資金佔用成本和其他雜費，實際平艙價還會高於1900元/噸，也就是說即使國儲玉米可以用於玉米交割，也不會有套保盤的空頭壓力。

表1：國儲拍賣玉米平艙成本價

三、今年玉米總產量預計小幅減少

糧食補貼減少，一方面農戶挺價意願較強，另一方面東北地區部分農戶已經調整玉米種植面積為大豆種植面積，國家統計局釋出了東北地區春播意向表，其中玉米糧補減少最多的黑龍江地區玉米意向播種面積減少最多，全國玉米意向播種面積調減3.1%。從8月公佈的供需平衡表來看，農業農村部專家委員會也認為今年玉米播種面積減少，減幅在1.5%左右，單產基本維持穩定，總產量下降約1.5%。

表2：東北地區春播意向表

四、全年國內玉米供需仍有缺口

表3：生豬存欄量減少量對應的對玉米消費量減少程度

玉米消費用途中飼用消費佔到60%，飼用消費中生豬量消費佔約40%，非洲豬瘟進入國內以來，對中國生豬養殖行業衝擊較大，據農業農村部統計，今年7月生豬存欄量同比下滑32%，生豬存欄量下滑，生豬飼用消費量下滑明顯，但是今年肉禽和蛋禽同比增長較為明顯，一定程度上填補了生豬飼用需求減少帶來的缺口。雖然玉米飼用消費減少成定居，但到底減少了多少，會不會改變過去兩年玉米供不足需的局面，我們需要進一步論證。我們假設了不同水平的生豬存欄量減少幅度，並根據調研結果認為禽類存欄量同比增長15%左右（禽類飼用消費約佔全部飼用消費40%），水產和反芻動物同比持平（各佔全部飼用消費的10%），結果表明，如果生豬存欄量減少30-50%，玉米總消費量將減少3.6-8.4%，即全年玉米消費量減少1000-2352萬噸。全年玉米消費即使減少但供需仍有缺口，據農業農村部專家預警委員會公佈的玉米供需平衡表，2018年玉米結餘-2200萬噸，而2019年玉米總產量預計下降380萬噸，同時消費量減少1000-2352萬噸，綜合來看全年供需仍有缺口，缺口預計在228-1580萬噸之間。

後市來看，國內生豬存欄量減少是既定事實，但產能已有較大程度出清，非瘟後養殖密度有所下降，養殖戶生物防治理念和能力有較大程度提高，生豬存欄量繼續減少的空間不大，生豬存欄量恢復的拐點可能會在三季度或者四季度出現。我們推算今年的玉米消費減少在3.6-8.4%之間，全年供需或仍有一定缺口，從估值方面來看，新季玉米收購價格較去年預計上漲，國儲陳糧拍賣成交平艙價已經高於目前期貨主力合約、即用陳糧用於交割也已經沒有套利空間。

新玉米既將上市價格或跌破1元，後期行情如何？前幾天我老家農村種的春玉米剛剛出售，價格是九毛錢一斤。新玉米也就是麥茬玉米這個月底就要上市了，我想價格不會高於九毛。新玉米的集中上市肯定會造成價格偏低，因為我老家每年都是這樣的情況，至於後期行情如何，我想說如果是不著急賣過了年三四月份出售肯定價格會高些，一塊以上肯定是有的。

玉米後期行情看漲

現在是2019年的九月份，國內的新玉米陸陸續續上市。我們家的玉米錢大概有一個星期以前就已經出售完了，今年的玉米產量還不錯，我們家一畝地差不多收了1500斤左右。

另外，也聽同村村民說附近村裡有玉米最高達的1900斤的，但是我沒見到，也不知道真的假的。

今天的玉米收購價格確實不高，我們這的玉米是0.92元一斤出售的，一畝地賣了1300多塊錢。今年的玉米價格確實不如往年，不過本身對玉米的價格也不是太有信心，所以，這種價格也算在意料之中。

因為現在正值新玉米大量上市期，我估計短時間內玉米的行情應該上漲的可能性非常小，並且有可能是微跌的趨勢。

但是，隨著非洲豬瘟得到良好的控制，生豬市場的復甦，我估計後期玉米行情應該還是不錯的。

在市場還在琢磨新玉米上量壓力下，玉米價格的底部在哪裡的時候，國慶節以來華北地區領漲，玉米價格又開啟了一輪上漲行情，主要原因和本地產玉米上市高峰暫告一段落，以及天氣不利影響加工企業的到貨量。經過幾天的反彈回升，部分加工企業的玉米收購價格已經很靠近1元/斤。其中，10月18日山東昌樂英軒玉米掛牌價0.995元/斤，比昨日上調5釐；諸城興貿0.97元/斤，上調1分；成武大地0.915元/斤，上調5釐；河北秦皇島驪驊澱粉0.92元/斤，上調1分；黑龍江青岡龍鳳0.825元/斤，上調5釐；吉林燃料乙醇0.862元/斤，上調7釐。東北錦州港口新玉米主流收購價1800-1830元/噸；廣東港口二等玉米報價1950-1970元/噸，最近因到貨預期大幅減少、現貨供應趨近等，預計報價短期仍將保持堅挺。