最新資料：2019年9月中國廣義貨幣總量（M2）為195萬億，破200萬億在即。你如何也想不到，2010廣義貨幣總量只有69萬億。十年間廣義貨幣總量竟然翻了接近3倍！M2是什麼？M2的巨量擴張來自哪裡？本文詳細聊聊。

首先介紹一下Ｍ2：銀行體系外的現金加上所有主體在金融機構的所有形式的存款的總額。這裡有個誤區，即把廣義貨幣總量等同於實際貨幣的供應總量。其實不然。貨幣供應總量是指紙質現金的總額。而廣義貨幣總量M2則是銀行裡一個存款總量的資料。貨幣總量即使不變，但廣義貨幣總量卻可以持續增長。

假如紙質貨幣總量M。M2增長過程可以用透過極端的情況進行簡化以便知悉——

經濟體中只有一個金融機構—銀行，同時所有的貨幣都存在銀行裡。那麼銀行的貨幣總量為M。在銀行沒有發行任何貸款，經濟體沒有任何負債的情況下，很容易得知：貨幣總量M就是所有主體在銀行的存款。根據廣義貨幣總量的定義，這時M2＝M。

如果銀行釋放了貸款呢？這時，M2就產生了變化。

我們以分階段的形式分析。假設存款準備金率為A（A小於１）。第一次，銀行將貸款放給社會主體（企業和家庭），按照存款準備金率的上限放貸，那麼可以釋放的貸款（貨幣量）為M×（１－A）。釋放的貨幣去哪裡了？當然是（家庭和企業）又以存款的形式把它們存到銀行了。這時計算總存款總量，就是M＋M×（ １－A）。此時，M2＝M＋M×（１－Ａ）。看到了吧，M2擴張了，本質是銀行釋放貸款後，資金又以存款的形式回到銀行，導致總存款量增加。

借出去後回到銀行的這部分貨幣，還可以繼續貸款貸出去。

第二階段，銀行把存回來的貨幣，繼續按照存款準備金上限貸出去，這時可以釋放的貨幣為M×（１－A）^2(平方)。然而，第二次釋放的貸款然後又以存款的形式流回銀行，結果導致增量：此時M2=M＋M×（１－A）+M×（１－A）^2。

後面還有第三階段，第四階段。在槓桿達到極限的情況下M2=M＋M×（１－Ａ）+M×（１－Ａ）^2……M×（１－Ａ）^N。N趨向∞。數學好的可以幫我算下。

M2的極限值就是一個等比數列的求和。貨幣乘數也就是這麼來的。同樣的，可以計算出，央行透過存款準備金凍結的貨幣總額為Mx=Ｍ×Ａ+Ｍ×Ａ^2……Ｍ×Ａ^N，N趨向∞。

也就是說，銀行不斷放貸的過程就是M2不斷擴張的過程。假如貨幣總量不變，社會債務規模越大，M2也越大。所有放出去的債務都以存款的形式回到銀行，擴張M2。

經濟學家把M2稱作廣義貨幣總量，這其實有點不妥，很容易誤導不懂經濟的把其當作貨幣總量。2010年廣義貨幣總量是69萬億，現在是195萬億。把M2當作貨幣總量的一定會納悶：不到十年間，M2為何翻了三倍，央行怎麼能放出這麼多貨幣。其實，基礎貨幣沒有怎麼變。只是總體債務多了而已。經濟體加槓桿會導致了M2的擴張。

一定意義上你可以這麼認為：M2等於社會對銀行的債務總量加上貨幣總量。貨幣 總量不變的情況下，也可以透過M2的擴張程度，看出社會債務的膨脹程度。

透過上面詳細的分析，可以得出一個很重要的概念：M2增長是經濟體中債務不斷擴張的一個現象。那經濟體的債務為什麼會擴張呢！因為地方政府需要借錢搞基建、房地產需要借錢蓋房子、家庭需要借錢買房。

那M2會不會一直增長下去呢？你可以逆向思考這個問題。

社會生產擴張，資產價格上漲，背後都會有金融的融資行為，那麼M2增加。反之，社會生產萎縮、資產價格下跌，將伴隨著M2的下降。如果來得很劇烈，M2將猛烈下降。

具體過程是這樣的：產能過剩導致企業現金流惡化，然後導致債務延期甚至違約，於是銀行流動性減弱（現金太小，債務M2太大）導致其加速回收貨幣（加息、抽貸），於是加劇企業和家庭還款，然後導致生產進一步收縮，並伴隨著資產甩賣。緊接著債務違約集中爆發，甩賣資產加速，於是資產泡沫破裂。

在這個過程中，主體為了還銀行債務，不斷取出存款，中間則伴隨著存款規模的下降，導致M2降低。社會加槓桿是緩慢的過程。降槓桿則不一樣，通常發生連鎖的負向反饋，導致債務違約集中爆發，降槓桿則是一個快速到用慘烈來形容的過程

“滔滔江水天上來”，M2廣義貨幣增量也是來自於天上。實際的貨幣就如同與取之一池同濃度的海水，M2的增量就像是取之於天上之水加入到海水池裡，而且每月都加，不斷地加，而海水池裡的水容量是越來越大，只可惜是鹽水濃度越來越小。

於是原先擁有獨自海水網格空間裡的魚也開始不安定起來，稀釋後的魚也要不停的運動，希望撐大自己的海水空間才可以跟得上水量增加的比例。於是整個水池也活躍了起來，經濟自然也跟著好起來！在最早金本位、銀本位的時期，是不可以往水池裡加天上之水的，要加也是去取海水來加，而且還要用黃金為抵押放在了龍王那裡儲備著。取多少海水抵押多少的黃金，這就是金本位。可後來大家都不抵押了，於是取海水和取天上之水的都有之，要看個人的良心！

取海水的就好比是每年的實際經濟增長量，需要增加一定的貨幣供應量，而取之天上之水的大部分都變成了通貨貶值、物價上漲、債務增加、貨幣貶值等上面去了。

在1971年，美元放棄金本位時的美元黃金比值為35美元換1盎司黃金，可是50年過去了，如今是35美元換1克，而1盎司=31克，也就是在50年前的一池海水如今已經變成了30池水以上，貨幣也就這樣被創造出來且被無情地稀釋了！前面說過貨幣的供應量取決於加入的海水和天上之水的數量，而實際經濟增長率產生的經濟增量是需要用海水來灌入的，而灌入海水的濃度取決於實際增長率的基值在哪裡？用那一年為基數就選哪一年的濃度值。可是經濟增長率中不僅含有實際增長率，也有通貨膨脹在其中。其中的通貨膨脹就是用天上之水加入造就的。

以中國20年的資料來分析，今年10月M2廣義貨幣增長率為8.4%，從2017年底M2下降到8%以來，已經連續近2年時間的貨幣供應量同比增長率在8%的區間裡。相比與1990～2010的貨幣供應量增長率平均約16.5%，以及2010年～2019年的平均年增長率12%，已經出現了大幅下降的趨勢。而且從2017年以來一直在8%的區間裡波動。

那麼我們的M2貨幣增長量為什麼會逐步減少呢？M2的供應量就是取決於經濟增長率和通貨膨脹的需求，一般透過適當的通貨膨脹來刺激經濟的發展，而且2～3%的區間應該是比較合理的範圍。我們這些年不是一直把通貨貶值率控制在這個區間，10月份的3.8%是豬飛起來引起的非常規現象。

而我們的GDP增長率也是在逐步下降，從經濟年增長率10%以上，到前些年的8%以上，再到如今的6%，以後還會逐步下降，甚至還會接近到3～4%。那麼未來在不出現大的經濟風險的前提下，在經濟持續健康發展下的M2年增長率還會從8%下降到6%、5%，甚至還會達到4%的增長區間裡，逐步向發達國家看齊！