關於商譽減值問題主要因方正旗下上海海能汽車電子有限公司，這一企業主要生產天然氣發動機控制器，傳統動力汽車銷量整體走下坡、天然氣汽車的市場佔有率也很不理想。

城市公共交通不論大中小型均在油轉電，為節能減排電動汽車在消費市場的擴張速度較慢並未達到預期，透過城市出行工具的轉型是目前最理想的方式；一臺柴油動力汽車轉型為電動汽車之後每年減少的尾氣排放預計70噸，減排作用可見一斑。

面對這類車型的電動化還能的天然氣發動機控制器銷量不濟也很容易理解，這一企業的收購預計會為方正商譽減值3.5~4億元。

除傳統動力配套以外在方正主力的新能源汽車電機領域也存在很大的危機，也就是前文所述方正的大客戶市場佔有率過低而且註定會走下坡路，我們看一看方正的大客戶有哪些：

吉利汽車，這一品牌出方正以外似乎還在精進電機；

五菱寶駿汽車，這一國民品牌在新能源領域的發力僅有E200這種已經被市場淘汰的純電兩座車；

東風汽車，在新能源汽車市場東風EV/PHEV似乎比勞斯萊斯還難見到一臺；

昌河汽車，這家企業嚴重負債已經到轉讓的節點；

成功汽車，以純電微面微卡為主走物流車路線但目前物流園的市場很難開啟；

其他還有御捷電動、漢騰汽車、吉奧汽車、福汽新龍馬、東風日產、眾泰汽車等等；

這些品牌的共同點是在新能源汽車領域毫無建樹，除吉利眾泰還略有一些存在感，但對於企業而言沒有核心技術的自主研發生產能力註定沒有競爭力，不論是在微車還是微型商用車領域主要一線廠商發力這些品牌會迅速衰落。

可以預見的是方正的大客戶至少有2/3沒有持續發展能力，而一二線車企可以選擇的電機供應商也還有電驅、大洋、精進以及國外品牌的博格華納、西門子等等，其知名度和產品力均不輸於方正；而有自主研發生產電機的能力的某些企業又在以汽車平臺總成的供應吸引戰略合作商，汽車領域一旦強強聯合作為某單元的供應商註定毫無競爭力。

所以個人認為方正的下坡僅是開始，在油轉電之後汽車配套市場會出現極大的變化，這種變化是勢不可擋的除非電動汽車叫停，方正的前景似乎有些迷茫。僅從汽車領域角度出發判斷並不懂資本，所以僅供參考。

業績變臉。對於a股市場，屢見不鮮。大部分公司上市，都是奔著圈錢去的。上市前，各種財務技巧，把報表做的漂漂亮亮，上市了，錢圈到了，就隨意了。反正高市盈率，隨便賣原始股都大賺。

上市後還有各種套路，來掏空上市公司。低價定增，高溢價收購關聯公司和個人資產，搞利益輸送，用上市公司給關聯公司擔保貸款套現，非法佔用上市公司資金，和炒作資金合作搞內幕交易操縱股價，等等。各種套路，把上市公司當大股東的提款機，投資者就是肉，吃完，改頭換面，繼續吃。這也是a股炒殼題材的根源。也是a股投機性重的根源之一。

等完全放開註冊制了，並繼續保持對大股東各種掏空上市公司、搞利益輸送等違法行為嚴懲，大批垃圾公司退市成常態化，投資者用腳投票且容易獲得賠償了，就不怕業績變臉了。想變？先想想鉅額賠償和失去自由的代價。

業績突然變臉有時不用怕。我的易成新能報虧損10個億嚇得我虧了那麼多也趕快拋，好了現在連續漲停可以回本的，就這樣被嚇虧了！

簡單說幾句：

1、都是商譽惹的禍，方正電機2018年預報由盈利數千萬變為虧損三四個億，這是核心原因。在國外估計這種情況是可能會被起訴的，投資者尋求賠償。但國內這種情況卻多次出現，國內股市沒有賺錢效應，懲罰機制不夠是主因。

2、商譽從財務角度看是有點難處理，做審計的人傾向攤銷，做評估的人傾向減值測試。攤銷的好處是能對購併的上市公司未來業績形成穩定，不利之處是會減少上市公司的報表利潤。減值測試的利弊正好與攤銷相反，如果併購順利，不會對上市公司的業績照成負面影響，但一旦被併入的資產達不到預期的業績則會對股價照成斷崖式的下跌。這給了某些動機不良的上市公司有了惡意操作的空間：收購高溢價關聯性資產，再在合適的時間披露業績達不到預期，在市場剪普通投資者的羊毛；還可以和股東減持、增持掛鉤等等。

3、對絕大多數投資者而言，是資訊不對稱的，所以要以“後知後覺者”的思路方式考慮問題，要會逆向思考。

4、要觀察企業管理者的“信用”，比如：上市公司長期的分紅狀況怎麼樣？主業經營在行業的地位如何？內部管理是否有序，高管變動是否頻繁？歷史上有沒有被證監會、交易所指責等等。優良的上市公司其行為有連貫性，投機的上市公司同樣也如此。

分兩部分談:為何盈利變虧損？方正電機是個什麼公司？

一，為何盈利變虧損？

方正電機是浙江方正電機股份有限公司的簡稱，與北大的方正沒有關係，是一家民營上市公司。

2019年1月14日，方正電機公佈業績預告修正公告。原本在其三季報中預計2018年全年盈利6614.8萬元—9260.72萬元之間。這次公告下屬兩家子公司因受行業不景氣影響，做出商譽減值準備，合併計提3.8億元—4.6億元，從而導致2018年全年虧損3.1億元—4.1億元。

所謂商譽減值，本質就是原來高價對外收購，收購完成後，發現買的資產不值，一家價值100萬的公司，非要花費5000萬去收購，結果就是虧損4900萬，超高的收購價格部分，取了個好聽的名字“商譽”，商譽減值，本質是說，買貴了，認賠，實際上，在收購過程中，大部分商譽等同於“冤枉錢”，也就是不必要花卻被花出去的錢。

二，方正電機是個什麼公司？

我覺得遇到這種情況，有必要了解這家公司是怎樣的。

浙江方正電機股份有限公司是一家浙江麗水的上市公司，主要業務包括四大塊:家用縫紉機、汽車電機、汽車電子、智慧控制器。

2017年，家用縫紉機業務收入2.1億元，佔總收入的15.93%；汽車電子及汽車電機業務收入7.19億元，佔總收入的54.55%；智慧控制器業務收入3.01億元，佔總收入的22.84%。

家用縫紉機是一個非常小的子行業，處於下滑階段，西方人有的家裡會備用一臺縫紉機，國內太少。

汽車電機主要是汽車座椅水平電機，這塊並非核心技術產品。

所以，在經濟預期降低的情況下，這類公司首先受到影響，因為缺乏技術支援。恰好是缺乏技術支援的公司，總是將希望寄託於收購兼併，認為買到核心技術公司就翻身了，實際上買到的資產可能是包袱。

方正電機有過幾次再融資，2013年再融資3.4億元，2014年再融資2億元，2015年再融資7.32億元，2018年再融資4.11億元方案待實施。

這是典型的頻繁融資。每年一次。看起來資金小，但是加起來卻不小。

最後總結一下:方正電機是做裁縫機出身，試圖透過融資來實現介入新行業，目前看來，沒有好的效果。打鐵匠改做程式設計師，成功率太小。對於這家公司的決策的評價，兩個字:草率。